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报告总结:3月CPI同比转正,但环比回落幅度较大,主要受基数影响,环比涨幅-1.1%、回落幅度超过季节性。3月PPI同比陡峭式攀升,翘尾因素和新涨价因素共同发力,带动3月PPI同比涨幅扩大2.7个百分点。展望4月份,CPI同比和环比涨幅预计都将进一步回升,PPI同比将进一步回升但环比涨幅将回落。预计全年通胀依旧整体温和,CPI走势为几大因素博弈,其一是节后猪价大概率进入加速下行通道;其二是油价逐步向疫情前水平靠拢,低基数作用下3-5月对CPI起到较大拉动作用;其三是核心通胀即将触底反弹,全年有望稳步回升。国内货币政策暂不会因通胀而收紧,美联储对通胀容忍度明显提高。