机械设备行业研究周报：自动化+新能源主线强劲，春风大排量摩托新车型问世

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备强于大市强于大市维持2021年04月11日（评级）分析师李鲁靖SAC执业证书编号：S1110519050003联系人朱晔自动化+新能源主线强劲，春风大排量摩托新车型问世行业研究周报 2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械行业核心组合与重点关注行业/板块注：柏楚电子为机械与计算机联合覆盖，春风动力为机械与汽车联合覆盖。核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测重点组合：华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电，关注欧科亿、振邦智能本周专题：中大排量摩托车行业趋势综研。我国摩托车消费结构发生重要变化，中大排量摩托车持续上扬。250cc+排量摩托车处于行业爆发期。2014-2020年，250cc+摩托车销量从1.9万增至20.3万，CAGR ≈ 48.4%。从月度数据看，2021年1-2月，我国250cc+排量摩托车累计销量2.8万辆，同比+137%；其中，250-400cc排量摩托车爆发最为迅猛，累计销量2.16万辆，同比+171%；400-750cc排量摩托车累计销量6342辆，同比+66%。我国中大排量摩托车成长性＞周期性，随着我国二轮摩托车由小排量逐渐向中大排量转换，中大排量摩托车行业的天花板也随之提升。工程机械：3月挖掘机销量7.9万台，同比+60%，行业景气度延续。3月份挖掘机销量数据出炉，同比+60%，海外市场超出预期：3月挖掘机行业销量79,035台，同比+ 60%，其中国内（含港澳）销量72,977台，同比+ 56.6% ，出口6,058台，同比+117% ，海外市场增速翻番，超出市场预期。结构上看，3月国内销量中小挖同比+47.4%，中挖+89.8%，大挖+37.7%，延续8月份开始的中挖高增速状态，中挖增速较高预示着传统基建和地产项目施工逐渐开始发力。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。锂电设备：2021年1-3月，国内锂电池产业链投扩产项目达67起，其中动力电池21起，3C电池4起，上游材料41起，涉及投扩产金额达3190亿元，其中规划动力电池产能超470GWh。具体来看，第一季度投扩产项目有以下特点：1）投资额及产能规模超以往，头部企业为扩张主力，新势力企业奋起直追，项目集中在两年内建成。2“西南”大规模扩产趋势明显，形成以四川、广东为主的产业集群效应。）投资建议：建议关注：持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。光伏设备：十四五光伏需求测算——以非化石能源占一次能源消费总量的比为抓手。根据十四五规划指引“可再生能源在全社会用电量增量中的比重将达到三分之二左右”，测算得到十四五末新增风电光伏发电量分别为8180、11328、14597亿千瓦时，总量15459、18644、21876亿千瓦时。同时根据测算，十四五期间复合增长率分别为5%、6%、7%的时候，可再生能源装机量分别为1415.7GW、1622.8GW、1833GW，占电力装机总容量的48.7%、51.5%、53.9%，只有用电量复合增速分别为6%、7%的情况下，可再生能源装机占比大于50%，对应年化装机量分别为93GW、118GW。我国十三五期间年化装机量为42GW，根据我们的测算结论，十四五期间年均装机量增长近一倍，设备厂商率先受益。建议关注捷佳伟创，迈为股份，晶盛机电，帝尔激光，金辰股份等。通用自动化：3月PMI数据强劲反弹，高端制造业本轮享受融资红利，看好景气度拉长。根据国家统计局数据，2021年3月PMI高达51.9，较2月数据强劲反弹，明显高于荣枯线水平，PMI仍处于高景气区间。本年度自4月份以来，PMI持续13个月高于50，主要系我国疫情控制效果快而显著、生产活动恢复迅速，叠加我国制造业库存周期补库需求旺盛。春节后企业生产加快恢复，3月份制造业景气明显回升。3月PMI相较于2月PMI环比上升1.3，主要系生产、新订单、产成品库存、从业人员、供应商配送时间项目均有增加，分别上升2、2.1、0.7、2、2.1，除产成品库存外，其他指数均高于临界点。建议关注：柏楚电子，伊之密，国盛智科，欧科亿，受益标的锐科激光、埃斯顿、拓斯达、华锐精密等。风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 31. 本周专题：中大排量摩托车——复盘我国摩托车行业已经历4个发展阶段➢复盘：中国摩托车行业经历4个阶段。交通工具变迁的核心是消费结构升级拉动的新需求，本质上仍为需求创造供给。目前行业进入细分赛道发展阶段。资料来源：wind，CNKI，天风证券研究所图：我国摩托车行业经历4个阶段（与汽车对比） 41. 本周专题：中大排量摩托车——“不识庐山真面目，只缘身在此山中”➢表象：摩托车进入“衰退周期”。2009年摩托车销量达到峰值，之后整体下滑。但目前行业每年新车消费量仍近1000万台。➢本质：消费结构发生重要变化，中大排量摩托车持续上扬。250cc+排量摩托车处于行业爆发期。2014-2020年，250cc+摩托车销量从1.9万增至20.3万，CAGR≈48.4%。图：中国摩托车销量及增速（辆，%）资料来源：wind，天风证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050000001000000015000000200000002500000030000000销量:摩托车（辆）增速（右轴，%）图：我国150-250cc二轮摩托车销量（辆）0200004000060000800001000001200001400002010201120122013201420152016201720182019图：我国250-400cc二轮摩托车销量（辆）01000020000300004000050000600002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019图：我国400-750cc二轮摩托车销量（辆）0200000400000600000800000100000012000001994199619982000200220042006200820102012201420162018资料来源：wind，天风证券研究所 5资料来源：中汽协、天风证券研究所1. 本周专题：中大排量摩托车——见微知著，月度数据现端倪➢我国中大排量摩托车（250cc以上）销量保持高速增长态势。2021年1-2月，我国250cc+排量摩托车累计销量2.8万辆，同比+137%；其中，250-400cc排量摩托车爆发最为迅猛，累计销量2.16万辆，同比+171%；400-750cc排量摩托车累计销量6342辆，同比+66%。表：我国250cc以上二轮摩托车月度销量跟踪（辆） 61. 本周专题：中大排量摩托车——行业趋势：由中大排量逐渐向更大排量转换➢我国二轮摩托车由小排量逐渐向大排量转换。1）直观看，2009-2011年150-250cc摩托车迅猛发力，2016-2019年250-400cc摩托车加速爬坡，未来有望向400cc以上的更大排量摩托车转换。2）从销量数据看，2010-2019年，＜150cc摩托车CAGR为-7.4%，150-250cc摩托车CAGR为9.3%，250-400cc摩托车CAGR为38.6%。➢摩托车排量越大，整体售价越高，因此行业天花板亦随着摩托车排量的增大而逐渐提升。图：我国二轮摩托车逐渐往大排量方向发展资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所图：我国二轮摩托车销量结构（万辆） 71. 本周专题：中大排量摩托车——行业趋势与成长共振➢从行业层面来看，中大排量摩托车行业兼具周期与成长两大属性，1）周期性源于：①中大排量摩托车行业属于大宗、可选、耐用消费品，行业受宏观经济影响。②中大排量摩托车一般以销定产，较少备制造业的库存周期，但由于受到原材料等价格波动影响，行业具有一定的周期性。2）成长性源于：中大排量摩托车行业目前处于成长期，行业成长空间足够充足。➢成长性＞周期性，行业的周期性被成长性熨平。1）从需求端看，中大排量摩托车的需求是动态空间的需求，是短期不断扩大的市场。2）从供给端看，龙头企业的竞争力逐渐增强，处于生命周期的成长期，远未触及行业天花板。➢对比SUV，在其各自的成长阶段，250cc+两轮排量摩托车销量增速远大于两轮摩托车销量增速，SUV销量增速远大于汽车销量增速，虽然会受周期波动影响，但仍不改其成长属性。图：250cc+两轮排量摩托车与两轮摩托车销量增速对比（%）资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所图：SUV与汽车销量增速对比（%） 8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：wind一致预期，天风证券研究所2.1. 机械核心标的盈利预测与目前估值分位表：机械核心标的盈利预测与目前估值分位ROE201812312019123120200930201912312020E2021E2022E2020E2021E2022E600031.SH三一重工2,992.745.2919.39工程机械45.6135.5524.2035.1225.2336.4010.9176.70%151.86186.73211.2419.7116.0314.17601100.SH恒立液压1,200.6718.3864.86机械基础件50.6528.5738.8639.3623.2193.3919.6390.70%20.0226.8331.7659.9744.7537.81603638.SH艾迪精密361.2615.3571.49其它专用机械59.1541.3350.5750.3517.10106.5228.2578.50%5.847.709.8161.8146.9036.81603338.SH浙江鼎力467.4712.6253.69其它专用机械49.8939.9371.1653.6621.6475.8328.0978.20%9.2112.8116.4350.7736.5028.44603129.SH春风动力183.2413.9154.47其他交运设备III40.0327.3731.5432.9817.4086.9418.9277.90%3.665.347.2050.0634.3125.46300724.SZ捷佳伟创353.7311.9771.95其它专用机械20.1169.3070.9453.4514.96102.5121.5878.30%5.918.7411.4959.8440.4930.78300450.SZ先导智能717.1513.0993.17其它专用机械78.7020.4128.9742.6917.87115.5125.5694.30%8.8613.9223.0080.9151.5331.18603915.SH国茂股份189.967.9258.27机械基础件19.507.3110.1412.3112.6166.6522.1096.30%3.414.595.8355.7441.3532.56300470.SZ中密控股92.144.8242.54其它通用机械42.0926.08-1.1922.3316.5550.9820.8792.90%2.423.214.0438.0628.6822.83688188.SH柏楚电子296.7011.9080.06软件开发16.5853.3338.5736.1611.47134.7151.0862.50%3.415.407.3087.0654.9440.64688200.SH华峰测控200.699.40100.28其它专用机械47.1816.4345.4736.3623.83224.9688.228.00%1.822.