电气设备新能源行业周报：电动车3月销量全面大超预期、硅料继续明显上涨

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 47 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 电动车3月销量全面大超预期、硅料继续明显上涨 增持（维持） 投资要点  电气设备7851下跌3.92%，表现弱于大盘。核电涨1.8%，锂电池涨0.6%，新能源汽车跌0.05%，发电及电网跌1.04%，风电跌1.75%，发电设备跌3.26%，光伏跌4.17%，工控自动化跌7.66%。涨幅前五为动力源、雄韬股份、石大胜华、泰豪科技、金通灵；跌幅前五为特锐德、锦浪科技、国轩高科、汇川技术、亿纬锂能。  行业层面：电动车：3月国内电动车销量22.6万辆，同比增长239%，Q1合计51.5万辆；美国电动车3月销量4.99万辆，同环比+161.3%/+27.6%，Q1合计12.5万辆；欧洲主流10国3月注册量达19.7万辆，同环比+164%/99%，Q1销量接近39万辆；Q1国内动力电池累计销量23.9GWh，+201%；传美国针对电动汽车的激励将从7500美元增加到1万美元；特斯拉在中国赚86万新能源汽车积分，或卖25亿；本月美国特斯拉再提价500/1000美金；特斯拉延迟交付新款Model S和Model X；大众集团战略投资国轩高科获证监会核准；比亚迪秦PLUS EV将于4月7日上市搭载全新刀片电池；大众ID.家族新成员ID.6将于4月17日全球首秀；钴（长江有色）报价36.6万/吨，本周+2.2%；镍报价12.77万/吨，本周+4.0%；锰报价1.75万/吨，本周+1.2%；电池级碳酸锂（百川）报价8.95万/吨，本周+2.4%；氢氧化锂（百川）报价7.6875万/吨，本周+4.1%；工业级DMC碳酸二甲酯报价7.7万/吨，本周+7.7%；三元622型前驱体报价11.5万/吨，本周-0.9%；三元622型正极报价17.65万/吨，本周-1.1%；新能源：2020年全球可再生能源新增装机超260GW 风光占比91%；新FIT补贴政策下，越南光伏市场将迎来黄金期；继BIPV之后，隆基股份正式进军光伏制氢；国家发改委就2021年光伏、风电上网电价征求意见：指导电价出炉、户用3分；鼓励安装储能！澳大利亚拟对屋顶光伏征收“太阳能税”；635瓦组件首秀报1.78！综合均价1.7元/瓦，大唐5GW+黄河水电125MW组件开标；中环单晶硅片报价上涨：与三月份相比，其中175mm硅片涨幅2.8%到8.5%；本周单晶硅料134元/kg，环比上涨4.69%；单晶电池158/166mm报价0.93/0.86元/W，环比下降1.06%/2.27%；单晶硅片、单晶组件、玻璃价格持稳；工控&电网：21Q1，南方电网累计发受电量达2856亿千瓦时，同比增长29.77%。  公司层面：中伟股份：1）2020年报，营收74.4亿，同增40.1%；归母净利4.2亿，同增133.7%。2）中伟香港新能源与RIGQUEZA签署红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属3万吨(印尼)项目合资协议。璞泰来：2021年Q1营收17.39亿，同增112.43%；归母净利润3.35亿，同增260.21%；雷赛智能：1）2020年报，实现营收9.46亿，同比+42.69%；实现归母净利1.76亿，同比+63.55%；2）2021年Q1预告，营收2.9~3.1亿，同比+73%~85%，归母净利0.55~0.65亿，同比+95%~130%；3）解除限售股份6058万股，于4月9日流通。赣锋锂业：拟向激励对象授予股份0.16亿股，约占公司总股本1.16%，行权条件以2020年扣非后归母净利润为基数， 2021-2024年扣非后归母净利润增长分别不低于380%/520%/620%/730%。天奈科技：GRCSinoGreen拟通过集中竞价和大宗交易方式减持分别不超过23万和46万股。中环股份：2021Q1预告同向上升，实现营收70亿-76亿元，同增55.0%-68.3%，归母净利4.7-5.5亿元，同增86.3%-118.0%。欣旺达：2021Q1预计扭亏为盈，归母净利1.03亿元–1.33亿元。信捷电气：2020年报，实现营收22.17亿元，同增51.55%；归母净利3.32亿元，同增119.85%。迈为股份：2020年报，实现营收22.85亿元，同增59.0%，归母净利3.94亿，同增59.34%。亚玛顿：2020年报，实现营收18.03亿元，同增52.2%，归母净利1.38亿元，同增241.9%。多氟多：1）业绩快报：2020年营业收入42.4亿元，同增6.19%；归母净利润0.49亿元，同增111.84%。2）业绩预增：预计2021Q1归母净利0.9亿元-0.95亿元，同增7184%-7589%。天际股份：新华化工和新昊投资以大宗交易集中竞价方式减持不超过880万股和1523.9万股股票，占总股本的2.19%和3.79%。  投资策略：电动车3月销量中、欧、美全面超预期，国内22.6万，同增239%，Q1合计51.5万辆，21年240-260万，同增80%+，欧洲主流10国注册量达19.7万，同环比+164%/99%，Q1将超40万，全年200万+，美国4.99万，同环比+161%/+28%，Q1共12.5万，全年预计60万+，全球销量预计530-550万；产业链来看，碳酸锂9万+、六氟到20万+，锂电供应链明显紧张，锂电需求极其旺盛，4月排产环比3月增长5%，季度环比向上明确，下半年新车型和新产能释放，预计将更好；市场调整导致估值回落到30-45倍PE为买入良机，Q1龙头业绩同增200%普超预期，全年100%+增长，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，欧盟碳排放目标提升到55%，美国拜登2万亿美金新基建鼓励发展光伏，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，但春节后硅料超预期涨价超50%，尤其4月成交价依然大幅上行，3月组件减产30%，4月目前看维持3月低迷状态，3月末玻璃大降12块至28元/平超预期对产业链利好，产业链博弈或接近尾声，5月需求有望好转，全年看国内和海外项目多，21年装机预计160-180GW+，同增30%+，低位建议逐步布局光伏龙头。工控20年Q2/Q3/Q4增长6.4%/6.7%/6.3%，其中Q4来看OEM同比提速到15%，项目型下降4%，Q1史上最强旺季，环比增长，看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网龙头相对好，风电20年出货超50GW超预期，21年有担忧，海上风电增长。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、高增长低估值）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能业务前瞻布局）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料涨价超预期Q1预增）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟超预期）、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备加强布局）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、中伟股份（前聚体全球龙头、业绩超预期）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、天合光能（210组件龙头、估值低）、中信博（跟踪支架渗透率向好、唯一中国跟踪支架龙头）、九号公司（电动平衡车和滑板车龙头、电动两轮车新秀）、晶澳科技（组件一线品牌、技术品牌口碑好）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：比亚迪、赣锋锂业、天齐锂业、三花智控、嘉元科技、诺德股份、良信电器、雷赛智能、海优新材、欣旺达、星源材质、多氟多、天奈科技、思源电气、爱旭股份、福莱特、金博股份、孚能科技、国轩高科、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、特变电工、金风科技、日月股份、东方日升、许继电气、平高电气、国网信通、思源电气、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《销量环比稳步增长，符合预期：销量环比稳步增长，符合预期》2021-04-07 2、《电气设备新能源行业周报：电动车3月销量超预期，玻璃降价或提振光伏需求》2021-04-05 3、《电气设备新能源行业周报：锂电龙头产销两旺Q1超预期，光伏减产观望持续》2021-03-28 [Table_Author] 2021年04月11日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn 0%20%40%60%80%100%120%140%2020-042020-082020-12电气设备沪深300 2 / 47 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  3月国内销量超预期，全年高增长确定。3月国内电动车销量22.6万辆，同比增长239%，Q1合计51.5万辆，同比增280%，其中乘用车21.2万辆，商用车1.4万辆。其中通用五菱3月销4.1万辆；特斯拉3.5万辆，其中3为2.5万辆，y为1万辆；比亚迪2.4万辆，其中汉ev为0.8万辆；蔚来7257台；小鹏5100辆;理想汽车4900辆。Q1销量51.5w辆，超预期，Q2行业芯片、电池产能偏紧，但新车型MY、ID4、比亚迪dmi可贡献增量，我们预计销量较Q1环比提升，预计为55-60万辆，1H销量将达到110万辆，全年销量有望达到240-250万辆，同比+80%。  欧洲3月电动车销量恢复高增长，全年200万辆可期。欧洲主流10国3月注册量达19.7万辆，同环比+164%/99%，远超此前13-15万预期，Q1合计销量近39万辆，全年销量预计200万辆+，同增57%。其中，德国3月电动车注册6.6万辆，同比+232%，环比+64%，其中纯电注册3万辆，插混注册3.6万辆，电动车渗透率22.5%，同环比+1.8/+13.3pct。英国3月电动车注册3.9万辆，同比+112%，环比+492%，电动车渗透率13.9%，同环比+0.9/+6.6pct。此外挪威（1.3万辆，同环比+39%/54%，渗透率85%，其中纯电0.9万辆）、荷兰（0.5万辆，同环比-4%/63%，渗透率20%，其中纯电0.2万辆）环比大幅提升。 图1：欧美电动车月度交付量（辆） 数据来源：CCFA、SMMT、KBA，东吴证券研究所  美国3月电动车销量超预期，且电动车政策或超预期，有望成为全球重要的增长点。美国电动车3月年初至今202103202102202101202003202002202001纯电98,67037,93431,07629,66016,00325,19627,930插电26,07812,0038,0626,0133,1086,2755,513电动车124,74849,93739,13835,67319,11131,47133,443yoy48%161%24%7%-27%29%27%mom-28%10%-18%-39%-6%-7%乘用车3,905,2921,599,7061,196,0081,109,578992,7151,373,4371,144,392yoy11%61%-13%-3%-38%9%1%渗透率3.2%3.1%3.3%3