富满电子（300671）2020年营业收入8.36亿元，同比增长39.79%，归母净利润1亿元，同比增长172.64%。2020年Q1，公司预计归母净利润5500万元-6500万元，同比增长732.66%-884.06%。公司通过自主创新稳步推进现有产品升级，并不断推出新一代高性能、高品质的模拟芯片产品，2020年，5G射频开关、射频功放芯片等新品成功量产，进一步拓展了产品线和应用市场。公司目前具备AC-DC/DC-DC/LDO/PD芯片等IC产品1400余种，其中，快充产品覆盖18W、65W GaN等品类，PD芯片集成度高、兼容性好，平均毛利率达50%，目前公司在手订单充裕，相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量，并且切入倍思、傲基等标准电源市场；同时，公司在1~0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现，系列产品在性能、价格方面竞争优势明显，积累了洲明、利亚德、木林森等优质客户资源，市场份额稳步提升。并且，公司目前已具备3/4/5G射频开关的成熟产品，同时还在Tuner、SAW滤波器等射频芯片产品领域积极布局。公司在核心产品纵深开拓和产业链广度延伸两大方面进行战略布局，逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商，未来成长空间广阔。此外，当前半导体市场景气度高涨，晶圆产能供不应求，公司代工产能分布于中国台湾、中国大陆、韩国和新加坡等地，产能配套充足，叠加产品涨价效应，有望持续增厚公司利润。我们预计随着公司快充和LED芯片等新品的持续放量，公司营收规模和盈利能力有望稳步提升，我们将2021-2022年的EPS从1.73/2.54元上调至1.98/2.89元，预计2023年EPS为3.94元，当前市值对应2021-2023年PE 22/15/11倍，维持“买入”评级。
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