大类资产配置季报（2021年二季度）

中航证券研究所发布了《金融市场分析报告》的大类资产配置季报（2021年二季度）。报告认为，二季度经济将持续回升但回升速度放缓，建议从逐步恢复的增长中寻找收益。全球股票市场维持震荡，国内无风险利率整体在高位波动，股债性价比边际变化的情况下，建议均衡配置股债；股票市场的内部风格表现更均衡，在二季度可以布局传统价值型龙头公司，中国优势制造业，而军工及科技适合逢低买入。黄金资产的配置受实际利率上升及美元反弹的双重压制，短期仍有下行压力，震荡筑底，需要耐心等待。原油短期震荡，中期仍可期。全球经济总体前景趋于改善，但各国复苏状态预计仍将出现分化走势，通胀短期可控，但需要关注美国通胀超预期的可能性。中国经济稳中向好，消费、制造业投资等需求端修复引领未来经济复苏。随着经济逐步复苏全球范围内退出货币宽松预期不断增强，各主要央行持续释放鸽派信号，部分新兴市场提早退出宽松货币政策。未来货币政策不确定性增加。一季度资金市场波动较大，央行持续释放稳定信号，未来货币政策不确定性增加。展望二季度，长端利率继续下行的空间有限，上行风险加大，但是潜在上行空间也有限。消费及制造业投资延续修复，出口和通胀当前都仍未见回落，但是货币政策对通胀和信用扩张的反馈可能会经历从控制到跟随转向的过程，加之政府债券供给压力、外围美债市场的变化。