安科生物发布2020年度报告及一季报业绩预告。2020年，公司营收17.01亿元，同比-0.65%；归母净利润3.59亿元，同比+188.40%；扣非归母净利润3.16亿元，同比+202.41%。2021Q1，公司预计实现归母净利润1.14~1.30亿元，同比+40%~60%。2020年分红方案为10股派2元（含税）转增2股。2020年业绩符合预期，21Q1业绩超预期。2020年主业先抑后扬，4大子公司进入重塑期。2020年，公司基因工程药（生长激素+干扰素）实现收入8.51亿元，同比+5.73%，母公司净利润（主要是基因工程药贡献）同比+58.05%；中成药收入4.56亿元，同比-6.92%；化药收入1.26亿元，同比-0.49%；多肽原料药收入0.59亿元，同比-23.72%，技术服务收入1.17亿元，同比-10.64%。从季度趋势看，生长激素主业下半年明显好于上半年，其他业务相对平稳。四大子公司虽然收入端总体呈下滑趋势，但净利率有所提升，除苏豪逸明利润下境外其他三大子公司利润端均有3%-7%的同比增长。20年公司策划将余良卿的部分股权用于激励，21Q1，公司将安科博生吉股权臵换为博生吉公司股权，后面可能转型财务投资。我们判断，公司的几大子公司均为特定细分领域的优势企业，在激励措施出台，管理革新后将迎来新的发展，参考其他同类公司，不排除子公司分拆上市的可能性；生长激素主业增速改善，干扰素经历调整。根据报表数据及拆分，20年公司生长激素业务收入约7.4亿，增长约14%；20Q3及20Q4，生长激素增速由上半年的基本持平提升至19%及34%，呈现逐季度向好的趋势，结合公司一季报预告，生长激素是业绩高
