动力煤重大行情点评：多头踩踏，短期观望

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 重大行情点评 多头踩踏，短期观望 2021年04月07日 动力煤重大行情点评 陶锐 86-755-82771254 taorui@cmschina.com.cn Z0015475 ❑ 行情数据：4月7日，动力煤05合约大跌5.74%，收于689.8，盘中曾一度触及跌停。 ❑ 点评： 今日动力煤的大跌，主要反应的是最近两日发改委召集电厂、港口、煤企开会，要求保供、增加进口的消息。除此之外，周一日耗的回落、月初煤管票的再度放开、近期水电的发力等等也是影响因素。 但是，这并不是说前期的利多消失了，4月份大秦线检修所带来的港口被动去库、4月进口煤环比减少、日耗高位大概率维持等因素依旧存在，近端供需格局依旧偏紧，电厂库存持续去化、港口库存并未积累。只是这些因子已经持续较长时间，并且将价格推到了接近前高的水平，进而在接近一周没有新的利多出现时，多头情绪愈发脆弱。因此，在今天“保供”消息出现后，供需格局出现了新的边际变化，多头开始了踩踏。 对于后市，根据测算，在4月进口煤缺失的大背景下，只要日耗不出现持续性的负增长，那么港口调入回归前高、电厂供煤回归前高，也只是保证了目前的库存中枢不出现更进一步的下移，一旦日耗表现持续正增长，要么是电厂库存，要么是港口库存将会面临中枢进一步下移的情况。从而不排除“迎峰度夏”之前的库存水平维持低位的可能，进而加大该时价格的波动性。因此操作上，我们并不建议追空，短期可观望，等待看供给端释放的高点是否能扭转格局，若不能，则可逢低布局多单，或正套。观点仅供参考！ 期货研究 Page 2 敬请阅读末页的重要声明 研究员简介 陶 锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识，擅长从细节挖掘产业投资机会。拥有期货从业资格（证书编号：F3042712）、期货投资咨询资格（证书编号：Z0015475）。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。