2021年3月外资持仓变动解析：陆股通流入放缓，加银行减消费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 2021年3月外资持仓变动解析 2021年04月07日 一年沪深300与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH股价差指数 2,531 A股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080010 证券分析师：许茹纯 电话： 021-60933151 E-MAIL: xuruchun@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080007 联系人：金晗 电话：010-88005150 E-MAIL: jinhan@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期策略 陆股通流入放缓，加银行减消费  核心观点 综合来看，3月市场北上资金依然在持续流入，但流入有所放缓。从持股市值的板块分布上看，3月陆股通持股市值在主板和创业板都有下降，同时相较于2月而言，主板和创业板持股市值的环比增速持续下行。从陆股通持仓占比的变化角度来看，3月份主板占比微降，创业板占比微升。从外资定价权看，3月份家电行业、休闲服务、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，3月份外资加仓银行、公用事业和建筑材料等行业，减仓食品饮料、电子和汽车等行业。集中度上看，3月份陆股通持仓行业、个股集中度继续下行。展望后市，我们认为虽然前期美债利率上行引发权益市场调整，但当前经济复苏仍在持续，而从历史经验来看，经济复苏周期中，基本面拐点远比流动性拐点重要，在过往经济复苏时期，基本很少出现市场由牛到熊的转换，权益市场往往会随利率同步向上。此外考虑到当前A股整体估值依然不贵，因此我们对后市依然保持乐观，当前位置A股市场依然具备较强的投资性价比，外资整体净流入的趋势同样有望维持。 具体来看，3月份外资持仓变化主要存在以下特征： 第一，3月陆股通资金流入放缓。截至3月31日，陆股通当月累计净流入187.1亿元，其中沪股通当月累计净流入181.2亿元，深股通当月累计净流入5.9亿元，综合来看，3月陆股通资金流入放缓。 第二，3月份主板占比微降，创业板占比微升。从持股市值的板块分布上看，3月陆股通持股市值在主板和创业板均有下降，同时相较于2月而言，主板和创业板持股市值的环比增速持续下行。具体而言，截至3月31日，主板持股市值为 20328亿元，环比下降4.0%；创业板持股市值 3014亿元，环比下降3.1%。截至3月底，陆股通主板持股市值占87.1%，较上月微幅下降0.1%；创业板持股市值占12.9%，较上月小幅上升0.1%。。 第三，从持仓占比的变化角度看，3月份外资加仓银行、公用事业和建筑材料等行业，减仓食品饮料、电子和汽车等行业。在一级行业配置上，外资依然偏好于配置大消费、电气设备和金融行业，3月份食品饮料行业仍旧占据陆股通持仓榜首。从持仓占比的变化角度来看，外资对于银行、公用事业和建筑材料等行业进行了加仓，分别增加0.91、0.21和0.18个百分点；对于食品饮料、电子和汽车等行业进行了减仓，分别减少0.39、0.39和0.30个百分点。 第四，行业、个股集中度继续下行。行业集中度方面，与上月相比，3月份陆股通持仓CR3和CR10小幅下降。具体来看，截至3月31日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10分别为36.2%、57.8%和75.4%，较上月分别变化-0.29%、+0.41%和-0.28%。个股集中度方面，3月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股集中度继续小幅下降。具体来看，3月份个股 CR5、CR10、CR20和CR50分别为20.4%、32.0%、42.8%和59.4%，较上月分别下降了0.5、0.0、0.5和0.7个百分点。 第五，3月份陆股通前二十大重仓股持仓市值下跌居多，其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。其中5只股票持仓市值排名环比上升，2只股票持仓市值排名环比下降，3只股票行业新进为排名前20大重仓股。  风险提示 经济增速下行，历史经验不代表未来，疫情反弹 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 北上资金流动情况与持股规模 ...................................................................................... 4 陆股通持股板块分析 .................................................................................................... 5 陆股通持股行业分析 .................................................................................................... 7 从持股市值占A股行业市值比看外资定价权 ........................................................ 7 从各行业持仓占比看外资行业配置 ...................................................................... 9 陆股通重仓个股分析 .................................................................................................. 15 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 20 分析师承诺 ................................................................................................................ 20 风险提示 .................................................................................................................... 20 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：2017年至今沪股通、深股通资金净流入（亿元） ............................................. 4 图2：2017年至今陆股通资金净流入与沪深300指数走势对比（亿元） .................... 4 图3：2019年至今陆股通持股市值占A股流通市值比例 ............................................. 5 图4：2019年以来陆股通持股市值板块分布 ............................................................... 5 图5：陆股通持股市值板块分布 ................................................................................... 6 图6：陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例（外资定价权） ............................ 7 图7：陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比 ..................................................... 8 图8：陆股通各行业持仓占该行业A股总市值比例 ..................................................... 8 图9：陆股通二级行业持股市值占行业A股市值比 ..................................................... 9 图10：陆股通持仓一级行业分布 ............................................................................... 10 图11：陆股通一级行业持仓占比变化 ........................................................................ 11 图12：陆股通一级行业持股市值环比变化 ................................................................. 11 图13：陆股通持股行业集中度 .................................................................................. 12 图14：陆股通持股二级行业分布（占比前20名） .................................................... 12 图15：陆股通持股二级行业持仓占比环比变化（前20名） ..................................... 13 图16：陆股通持股二级行业持仓占比环比变化（后20名） ..................................... 13 图17：陆股通持股二级行业市值环比变化（前20名） ............................................ 14 图18：陆股通持股二级行业市值环比变化（后20名） ............................................ 14 图19：贵州茅台各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 16 图20：中国平安各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 16 图21：恒瑞医药各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 17 图22：美的集团各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............................................. 17 图23：格力电器各月陆股通成交额占A股成交额比例 .............