光大期货有色商品日报

有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报（2021年4月7日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜受美元再度走弱影响，铜表现震荡偏强。宏观方面，拜登公布2万亿美元基建计划，对市场有所鼓舞，但要注意两点，一是时间跨度长达8年，二是以增加企业税收为代价，财政刺激有利有弊从市场反映来看较为平淡，共和党官员曾公开站出反对，关注刺激政策通过的可能性。基本面来看，TC下滑压力下铜冶炼厂生产积极性不高，产量提振作用不明显，四五月是检修高峰期，旺季检修或许间接说明当前铜供应并不紧张，冶炼厂存挺价意愿；需求方面，下游需求表现持续低于预期，铜杆类产成品消化压力有所增加，废铜进口大增说明替代性和补充性作用在显现。另外，国内外库存持续增加，现货市场挺价意愿下降，贴水明显。宏观情绪摇摆与当下基本面拖累使得铜价延续高位调整走势，买入时机仍需等待。 铝 隔夜铝震荡偏强。基本面方面，利润高企下未来供应端预计依旧强势，不过进口窗口关闭或影响后期进口量，这也可以看出当前铝价处于外强内弱的格局；需求方面，高价铝对下游依然有一定制约作用，下游采购依然比较谨慎，这与去年相比缺少了囤货意愿，此时投资者要更加关注社会库存的变化，当前不少投资者希冀去库来验证旺盛需求。基本面处于预期与当下有所分化的阶段，下游表现未超预期，但旺季来临下游也被裹挟入市，存在不得不高价采购的情况。近期跟部分市场人士交流，发现市场情绪依然较高，有色中铝被认为供求中的强势品种，后期仍可高看一线，当前资金与实体这种博弈下，铝价或进入宽幅震荡整理阶段。 镍 隔夜镍震荡偏强。不锈钢市场继续去库，且300系去库速度较快，加上不锈钢利润因镍价下跌而上升，不锈钢排产计划存在继续提升的可能性，从而对镍需求产生一定拉动作用。另外，市场因硫酸镍利润高企而看好电解镍，笔者认为逻辑上存在漏洞，理论上镍全产业链定价中心依然在LME镍和沪镍，电解镍价塌陷下存在着产业链估值体系的重塑，即硫酸镍价格后期会有所下滑。虽然镍价相比其他有色品种已然大幅下挫，但资金买兴依然不强，或许等待估值体系的修复，根据成本测算笔者预计低位或在10万附近，排除情绪性影响，10到12万之间或是较好的布局区间。当前盘面较强，一是美元连续走弱，二是其他工业品均表现偏强，面对已有较大跌幅的镍价或有资金尝试逢低做多试探底部支撑力度。 锌 从国产和进口加工费的走势来看，短期内加工费仍处在磨底阶段，总体锌矿供应仍偏紧张，制约着冶炼厂回补原料库存。冶炼厂存在短期内下调开工率的可能性，目前对锌价底部支撑较强，价格下跌的可能性不高。而钢厂镀锌也慢慢开始去库，消费逐步回暖，社会库存也已经连续3周去库，短期内价格走势或偏强。 锡 国内冶炼厂不同程度因环保监察、原料供应问题，在月内停减产提前检修。原矿供应问题仍是制约着全球供应的主要问题，国内除了银漫存在复产预期，再无新增产能矿山。国外增产矿山大部分与几家海外冶炼厂签订长期供货合同，对国内补充有限。海外冶炼厂除秘鲁明苏外，尚未完全从疫情中恢复。随着国内需求逐渐回暖，海外补库周期渐起，精锡供需矛盾将在二季度扩大，价格重拾上涨趋势。 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 二、日度数据监测 2021/4/62021/4/2涨跌平水铜67120658751245平水铜升贴水-155-201#光亮废铜：广东6015059850300精废价差：广东278915501239无氧铜杆(8mm):上海6750067000500低氧铜杆(8mm):上海6600065500500冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/吨）32320LME注册+注销(吨)143425143775-350仓单（吨）1168661152081658总库存（吨，周度）1976281883599269COMEX库存（吨）6419164969-778社会库存保税区(万吨)42.642.20.46.84.52.352.052.00.0-552.0-345.0-207.0平均价:1#铅:长江有色1492515025-1001#铅锭升贴水:华东-50-35-15沪铅：连1-连二-30-4515含税:再生精铅(≥pb99.97)1465014700-50含税:再生铅(≥pb98.5)1445014500-50含税:还原铅:山东1355013650-100到厂价:铅精矿:济源50%1239012470-80到厂价:铅精矿:郴州50%1238512465-80到厂价:铅精矿:个旧50%1239512475-80到厂价:铅精矿:50%:济源210021000到厂价:铅精矿:50%:郴州200020000到厂价:铅精矿:50%:个旧20002050-50LME注册+注销(吨)1190001190000仓单40697406970库存（周度）462614267235893-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-21130.00#N/A#N/A库存上期所（吨）升贴水现货进口盈亏（ 元 /吨 ）资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所铅市场行情铅精矿（元/吨）加工费（元/吨）价格（元/吨）LME0-3 premium（美元/吨）CIF提单(美元/吨)其他现货进口盈亏铜价格（元/吨）库存上期所废铜(元/吨)下游（元/吨）市场行情 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 2021/4/62021/4/2涨跌无锡报价(元/吨)175051743075南海报价(元/吨)175101743080南海-无锡(元/吨)505现货升水(元/吨)-30-300山西低品铝土矿(元/吨)3953950山西高品铝土矿(元/吨)5405400氧化铝CIF(美元/吨)3153150山东氧化铝#N/A2342#N/A氧化铝：内-外#N/A271#N/A预焙阳极4193419306063铝(φ90):广东（元/吨）380370101A60铝杆:广东（元/吨）45042525铝合金ADC12:华南（元/吨）17850178500LME注册+注销(吨)18822751889400-7125仓单（吨）153683154285-602总库存（吨，周度）3877343787928942电解铝(万吨)123.6125.1-1.5氧化铝(万吨)57.460.4-3.03-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-18.5130.00#N/A#N/A金川镍:板状（元/吨）1279501255502400金川镍-无锡（元/吨）29503200-2501#进口镍-无锡（元/吨）2502500低镍铁:1.5-1.8％（元/吨）445044500印尼镍铁:10-15％（元/吨）1075107501.4%-1.6%:日照港57057001.8%:菲律宾:连云港7417410201冷轧:佛山（元/吨）880088000304冷轧:佛山（元/吨）15550155500430冷轧:佛山（元/吨）1020010300-100硫酸镍:≥22%:国产33000330000523普通:国产1450001450000622普通:国产1550001550000LME注册+注销(吨)259398259182216仓单85618651-90库存（周度）1026810692-4243-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-49165.00102-628资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所现货进口盈亏（ 元 /吨 ）升贴水镍市场行情价格原材料下游加工费市场行情电解镍镍铁镍矿（元/吨）不锈钢新能源（元/吨）升贴水现货进口盈亏（ 元 /吨 ）铝库存上期所（吨）库存上期所社会库存（周度） 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 2021/4/62021/4/2涨跌主力结算价（元/吨）21790214251.7%LmeS3（美元/吨）283027692.2%沪伦比7.707.74-近-远月价差（元/吨）201010SMM 0# 现货（元/吨）2182021360460SMM 1# 现货（元/吨）2175021290460国内现货升贴水平均（元/吨）-30-4010进口锌升贴水平均（元/吨）-60-7010LME0-3 premium（美元/吨）-18.2-17.35-0.85锌合金Zamak3（元/吨）2232021860460锌合金Zamak5（元/吨）2262022160460氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨）2090020500400Zn50%国产（元/金属吨）390039000Zn50%进口（美元/干吨）70700上期所（吨）周度62685475793LME（吨）2686502686500社会库存（万吨）周度20.3321.63-1.3上期所（吨）3738537907-522LME（吨）236425237425-1000最 新 （ 元 /吨 ）CIF提单（美元/吨）-1051152021/4/62021/4/2涨跌主力结算价（元/吨）1858401802803.1%LmeS3（美元/吨）25800252002.4%沪伦比7.207.15-近-远月价差（元/吨）-410-140-270SMM现货（元/吨）186750181000575060%锡精矿（元/金属吨）177250171500575040%锡精矿（元/金属吨）1732501675005750国内现货升贴水平均（元/吨）2002000LME0-3 premium（美元/吨）15552150-595上期所（吨）周度78948415-521LME（吨）171017100上期所（吨）77167746-30LME（吨）15051515-10最 新 （ 元 /吨 ）关税-311323%资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所现货进口盈亏现货进口盈亏市场行情库存注册仓单锡上 期 （ 元 /吨 ）-151上 期 （ 元 /吨 ）-29600锌市场行情周 度 TC库存注册仓单 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 三、图表分析 3.1现货升贴水 图1：铜现货升贴水（元/吨） 图2：铝现货升贴水（元/吨） -600-400-20002004006002018年2019年2020年2021年-600-500-400-300-200-100010020030