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中国中药(570 HK)在2020年下半年经营情况逐步回暖,股东净利润略超预期。公司中药配方颗粒业务将维持较快增长,预计2020-22E CAGR将达到20.8%。中成药业务将逐步回暖,化湿败毒颗粒的上市将增加新亮点。私有化事项目前仍在协商,未来将逐步推进。重申“增持”评级,目标价上调至5.45港元。