业绩符合预期，把握公司业绩拐点投资机会

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金河生物发布2020年年报，实现营业收入18.15亿元，同比增长1.81%；实现归母净利润1.17亿元，同比下降36.56%。其中，兽用化学药品收入9.35亿元，同比下降11.74%；兽用生物制品收入2.68亿元，同比增长210.22%。饲料禁抗政策的推行为公司金霉素市场空间的扩大腾挪出了空间，同时，饲料禁抗政策推行之后，公司金霉素产品直接面向养殖终端，市场覆盖范围得到大幅提升。公司布局兽用生物制品多年，2015年收购杭州佑本，产品覆盖猪、禽、牛羊疫苗，主打产品包括蓝耳和圆环，蓝耳单品收入增长明显。公司5.2万吨金霉素产能扩张计划正在稳步推进，预计今年年底投产。随着公司金霉素产能的逐步释放，公司金霉素有望贡献公司短期利润弹性。