1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 商业贸易行业周报（03.29-04.02） 消费者代际切换至Z世代，国货化妆品“群众基础”扎实 本周观点 消费者代际切换至Z世代，国货具备一定的“群众基础”。我们认为Z世代人群的消费能力、民族自信感与对美妆的较高消费投入，为我国的国产化妆品企业的发展提供了一定的消费者基础。 Z世代具备以下三个特征：1）消费能力较强。 Z世代的父母们基本上是60年代末或者70年代，赶上我国1978年的改革开放时期，这也使得“Z世代”是物质环境较为宽裕的一代。根据艾瑞咨询的统计，我国95后的月均消费额在3017元/月；2）Z世代民族自信感较强，不易盲从大牌，对国货不易产生偏见；3）Z世代注重颜值，是美妆消费的主力军。根据唯品会2018年数据显示，70后在美妆的消费上增长55%，80后的增长率是90%，90后增长率为202%，95后增幅高达347%。在美妆人群年龄分布中，30岁以下人群占据了80.1%的份额，其中24岁以下人群占据54.2%。 建议投资者关注品牌沉淀较久的国货化妆品龙头企业：珀莱雅、上海家化；以及处于高成长赛道的医美龙头企业：爱美客、华熙生物。 另外，我们认为随着国内新冠病毒疫苗接种的逐步铺开，以及即将到来的五一节假日与在海口举办的消博会，海南免税业有望迎来更进一步的利好，建议投资者关注免税板块，具体标的为：中国中免、王府井。 市场表现 本周商贸零售（中信）指数收于3,966.71点，下跌0.52%，年初以来下跌1.16%，板块一周表现跑输沪深300。 重点公司动态 【天下秀:2020年年度业绩快报公告】 风险提示 消费需求不及预期，政策风险，行业竞争加剧 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 商业贸易 2021年04月02日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 推荐（维持评级） Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_C hart 涨幅前五个股 代码 公司 一周涨幅 000151.SZ 中成股份 32.64% 600306.SH *ST商城 14.26% 000587.SZ *ST金洲 13.33% 300755.SZ 华致酒行 12.15% 605255.SH 健之佳 10.50% Table_First|Table_Chart 跌幅前五个股 代码 公司 一周跌幅 600891.SH 退市秋林 -40.32% 600778.SH 友好集团 -10.13% 601086.SH 国芳集团 -10.07% 002345.SZ 潮宏基 -9.56% 002419.SZ 天虹股份 -8.78% Table_First|Table_Chart 团队成员： Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 分析师 聂博雅 执业证书编号：S0210520080005 电话：021-20657932/18258256613 邮箱：nby2452@hfzq.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《商业贸易定期周报:建议关注黄金珠宝、化妆品与医美板块投资机会》一2021.03.22 2、《商业贸易定期周报:敏感肌赛道淡化品牌文化内涵，凸显品牌研发元素，国货靠研发实力跻身中高端市场》一2021.03.08 3、《商业贸易定期周报:春节期间消费数据向好，海南免税迎来“开门红”》一2021.02.21 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 一、 行情回顾 .......................................................... 3 二、 行业周观察与投资策略 .............................................. 4 三、 行业动态与公司公告 ................................................ 6 3.1 行业动态追踪 ...................................................... 6 3.2 公司公告 .......................................................... 6 四、 风险提示 .......................................................... 6 图表目录 图表 1：各指数与商贸零售板块一周涨跌幅表现 ............................................................ 3 图表 2：中信各行业一周涨跌幅表现 ............................................................................... 3 图表 3：商贸零售子行业一周涨跌幅表现 ....................................................................... 4 图表4：行业内公司涨跌幅排行 ....................................................................................... 4 图表5：美容美妆人群年龄分布.........................................................................5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 一、 行情回顾 本周商贸零售（中信）指数收于3,966.71点，下跌0.52%，年初以来下跌1.16%，板块一周表现跑输沪深300。同期沪深300指数收于5,161.56点，上涨2.45%，年初以来下跌0.95%；上证指数收于3,484.39点，上涨1.93%，年初以来上涨0.33%；深证成指收于14,122.61点，上涨2.56%，年初以来下跌2.41%；创业板指收于2,852.23点，上涨3.89%，年初以来下跌3.84%。 图表 1：各指数与商贸零售板块一周涨跌幅表现 数据来源：Wind，华福证券研究所 分行业看，本周食品饮料（中信）表现最好，上涨6.63%；综合金融（中信）表现最弱，下跌1.79%；商贸零售（中信）本周下跌0.52%。 图表 2：中信各行业一周涨跌幅表现 数据来源：Wind，华福证券研究所 2.45%1.93%2.56%3.89%-0.52%-0.95%0.33%-2.41%-3.84%-1.16%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%沪深300上证指数深证成指创业板指商贸零售(中信)近一周涨跌幅年初至今涨跌幅6.63%-0.52%-1.79%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%食品饮料(中信)电子(中信)消费者服务(中信)家电(中信)钢铁(中信)医药(中信)煤炭(中信)石油石化(中信)电力设备及新能源(中信)汽车(中信)建材(中信)基础化工(中信)建筑(中信)轻工制造(中信)农林牧渔(中信)交通运输(中信)通信(中信)国防军工(中信)房地产(中信)计算机(中信)电力及公用事业(中信)有色金属(中信)机械(中信)银行(中信)纺织服装(中信)商贸零售(中信)综合(中信)传媒(中信)非银行金融(中信)综合金融(中信) 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 分二级子行业看，本周专营连锁II（中信）表现最好，上涨3.11%；电商及服务II（中信）表现最弱，下跌3.39%。年初以来，专营连锁（中信）表现最好，上涨16.04%；电商及服务II（中信）表现最弱，下跌18.46%。 图表 3：商贸零售子行业一周涨跌幅表现 行业 总市值 （2021-04-02） 亿元 本周涨跌幅（%） 上周涨跌幅（%） 涨跌幅变化 年初至今涨跌幅（%） 一般零售(中信) 3559.08 -0.40 0.92 -1.32 -0.28 贸易II(中信) 1233.52 -0.78 3.13 -3.91 4.71 专营连锁(中信) 1642.22 3.11 1.42 1.69 16.04 电商及服务II(中信) 1343.50 -3.39 1.24 -4.63 -18.46 专业市场经营II(中信) 1426.25 -2.01 -0.13 -1.89 -6.26 数据来源：Wind，华福证券研究所 分公司看，本周行业内涨幅前五名的分别是：中成股份（32.64%）、*ST商城（14.26%）、*ST金洲（13.33%）、华致酒行（12.15%）与健之佳（10.50%）；跌幅前五名的分别是：退市秋林（-40.32%）、友好集团（-10.13%）、国芳集团（-10.07%）、潮宏基（-9.56%）与天虹股份（-8.78%）。 图表4：行业内公司涨跌幅排行 数据来源：Wind，华福证券研究所 二、 行业周观察与投资策略 消费者代际切