国内稀缺规模化盈利便利店龙头，逆势展店，同店大幅优于同行

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本报告研究了国内便利店行业的情况，对比了日本便利店和国内便利店的差异。国内便利店行业的需求端存在基础，但行业格局低渗透率、高分散度，盈利困难。相比之下，红旗连锁作为国内规模化盈利便利店龙头，具有供应链及网点价值，坐据西南，规模、效率突出。公司已拥有3336余家门店，93%位于成都，成都门店数约为行业第二舞东风3倍，亦远高于日资便利店门店数。公司展店已提速，2020年逆势展店，至2020年末门店数即达3336家。同店大幅优于同行，基于现有供应链优势，毛利率仍有上行空间，当前稳健。投资建议：公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，具备增长性，2020年疫情影响下，逆势展店，同店大幅优于同行，收入增速超预期，同时进入甘肃，截止2020年末已开店40家左右，亏损约110万。