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邮储银行（601658）公司动态点评：邮储银行发布2020年报，实现营业收入2862亿，同比增长3.4%，实现归母净利润642亿，同比增长5.4%。其中，四季度单季净利润同比增长71%。资产结构持续优化，息差有望优于同业。公司拥有6.2亿零售客户，但11.2万亿AUM中非存款（理财、基金、各类资管计划等）只有20%，随着县域地区中等收入群体扩大，未来潜在财富管理客户空间广阔。公司2020年加大不良确认力度下，逾期率、关注率分别较年初下降23bp、12bp，但由于邮储银行资产负债表非常干净，账面不良率依然保持稳定，仅较年初上升2bp。未来三年公司不良净生成率始终保持在0.45%的低位，而拨备始终保持较高的计提力度，信用成本/不良京生成率维持在2倍以上，因而推动拨备覆盖率持续提高至406%。我们预计2021-2023年净利润同比增长12.3%/13.2%/13.2%，目前估值0.86x2021PB，维持“强烈推荐”评级。
