2020年报点评：经营重回正轨，湊湊表现亮眼

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研报总结：呷哺呷哺2020年年报显示，公司实现收入54.55亿元，同减9.5%。税前利润6717.7万元，同减86.6%。年内利润总额为1148.5万元，同减96%；拥有人应占年内利润为183.7万元，同减99.4%；经调整纯利为1.31亿元，同比下降67.1%。分品牌看，呷哺餐厅层面实现收入34.60亿元，同减25.9%，收入占比63.5%，餐厅层面利润2.40亿。湊湊全年实现收入16.88亿元，同增40.5%，收入占比达到31%，餐厅层面实现利润2.26亿，利润贡献占比48.5%。公司现金流良好，现金及等价物合计10.97亿元。我们认为，湊湊“网红店效应”仍在持续，当前全国没有明显接受度差异，还原翻台之后仍然维持4次翻，对于偏聚会型火锅是非常优秀的经营效率。我们维持2021年 EPS为0.49元，上调2022年EPS为0.60元、新增2023年预期为0.69元。当前股价对应 PE 分别为28倍、23倍和20倍。考虑到湊湊仍处上升周期，行业复苏+公司拐点，给予2022年35x估值，对应股价为21.04港元（当前汇率），维持“推荐”评级。