批发和零售贸易2018年7月社消零售数据点评：七月社消数据符合预期，回归淡季主旋律

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年8月14日 批发和零售贸易 七月社消数据符合预期，回归淡季主旋律 ——2018年7月社消零售数据点评 行业简报 ◆7月社消总额同比增长8.8%，增速较上月下降0.2个百分点 8月14日，国家统计局发布社消数据：2018年7月社会消费品零售总额为3.07万亿元，同比增长8.8%，增速较6月下降0.2个百分点。其中限额以上商品零售额1.07万亿元，同比增长5.7%，增速较6月下降0.7个百分点。1-7月，社消零售总额实现21.08万亿元，同比增长9.3%，增速较上年同期下降1.1个百分点，社消增速符合预期。 ◆超市行业相关主要品类增速全面放缓 2018年7月份居民消费价格水平延续缓步提升趋势，全国CPI当月同比增速2.1%，增速较6月份上升0.2个百分点。7月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长9.5%，增速较6月下降3.5个百分点；饮料类零售额同比增长6.8%，增速较6月下降5.8个百分点。日用品类零售额同比增长11.3%，增速较6月下降 4.5个百分点。7月超市行业相关品类增速全面放缓，符合我们前期对其在CPI增速相对稳定的情况下，增长能否持续提升仍待观察的判断。 ◆百货行业相关类别中，化妆品、服装增速回落，维持相对高位 7月，受电商购物节预支消费等因素影响，百货行业相关类别增速有所回调：化妆品类零售额同比增长7.8%，增速较6月下降3.7个百分点；纺织服装类零售额同比增长8.7%，增速较6月份下降1.3个百分点。 ◆黄金珠宝行业增速延续回升趋势，金银珠宝零售额同比增长8.2% 7月，金银珠宝类零售额同比增长8.2%，增速较6月上升0.3个百分点，行业销售增速维持恢复趋势。 ◆地产后周期类增速单月恢复后再次回调，汽车类降幅收窄 7月，地产后周期类增速再次回调，符合我们前期对地产后周期行业维持谨慎观点的判断。家电和音响器材类零售额同比增长0.6%，增速较6月下降13.7个百分点；家具类零售额同比增长11.1%，增速较6月份下降3.9个百分点。汽车类零售额同比降低2.0%，降幅较6月份收窄5.0个百分点。 ◆迈入中报业绩期，关注业绩稳健公司 7月社消主要品类数据在上月的提升后回归平淡主旋律，我们认为受宏观经济影响，中产阶级和中端消费可能在未来一段时间将受到一定冲击，因此高端和低端消费的分流现象会越加明显。面对线上冲击并经历了数年调整后，零售业态线上线下有一定的融合趋势，率先拥抱线上业务，甚至和线上互联网巨头率先合作的公司，未来长期也较有潜力。业绩为王的2018年，我们更建议投资者长期配置业绩增速稳定在15%左右的龙头企业。 ◆风险分析 宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-22169117 sunlu@ebscn.com 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 行业主要数据图 5%7%9%11%13%06-1710-1701-1804-18社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%07-1710-1701-1804-18批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 六月社消增速符合预期，地产后周期类增速恢复明显——2018年6月社消零售数据点评 ····································· 2018-07-16 五月社消增速低于预期，行业淡季主要品类增速表现平淡——2018年5月社消零售数据点评 ····································· 2018-06-14 2018-08-14 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2018年7月社会消费品零售的主要数据 指 标 7月 1-7月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 30734 8.8 210752 9.3 其中：限额以上单位消费品零售额 11419 5.7 81125 7.3 其中：实物商品网上零售额 - - 36461 29.1 按消费形态分 餐饮收入 3343 9.4 22800 9.8 其中：限额以上企业（单位） 764 6.0 5146 7.0 商品零售 27391 8.7 187951 9.2 其中：限额以上企业（单位） 10655 5.7 75979 7.3 其中：粮油、食品类 1063 9.5 7704 9.8 饮料类 178 6.8 1153 9.2 烟酒类 282 6.3 2215 8.6 服装鞋帽、针纺织品 961 8.7 7602 9.2 化妆品 184 7.8 1456 13.3 金银珠宝 194 8.2 1574 7.5 日用品 412 11.3 2938 12.4 家用电器和音像器材 716 0.6 4965 9.0 中西药品 453 9.9 3172 9.4 文化办公用品 238 1.8 1725 5.9 家具 191 11.1 1240 10.3 通讯器材 335 9.6 2423 10.4 石油及制品 1664 18.4 11037 12.8 汽车 3068 (2.0) 21698 2.0 建筑及装潢材料 219 5.4 1377 7.6 资料来源：国家统计局，增速均为未扣除价格因素的名义增速。 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2013/07-2018/07） -6-4-202468102013-072014-072015-072016-072017-072018-07全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） 资料来源：国家统计局 2018-08-14 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表3：全国50家重点零售企业零售额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表4：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） -10010202013-072014-072015-072016-072017-072018-0750家重点零售企业零售额当月同比增速(%) 81114172013-072014-072015-072016-072017-072018-07社会消费品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：中华商业信息网 资料来源：国家统计局 图表5：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表6：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 51015202013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表7：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表8：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 05101520252013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) 051015202013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2018-08-14 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表9：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表10：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 02468101214162013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表11：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表12：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） -40-30-20-10010203040502013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) 0246810121416182013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表13：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表14：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 05101520252013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2018-08-14 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表15：全国限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表16：全国限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） -505101520252013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增... 0510152025302013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表17：全国限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） 图表18：全国限额以上企业石油及制品类商品零售总额当月同比增速（2013/07-2018/07） -100102030405060702013-072014-072015-072016-072017-072018-07限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速(%) -15-10-5051015202013-072014-07201