银行业二季度监管数据快评：净息差环比回升，资产质量保持平稳

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 银行 银行业二季度监管数据快评 超配 （维持评级） 2018年08月14日 净息差环比回升，资产质量保持平稳 证券分析师： 王剑 021-60875165 wangjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 联系人： 陈俊良 010-88005302 chenjunliang@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 银保监会披露银行业二季度监管数据。净利润增速、净息差、资产质量等趋势稳中向好，符合预期。其中净息差环比改善，好于市场预期。 评论： 行业整体净利润增速回升，大中型银行表现更好 银行业上半年净利润1.03万亿元，同比增长6.4%，增速环比一季度上升0.5个百分点，变动趋势与我们前期判断相符。 图1：商业银行净利润同比增速 资料来源：银保监会，国信证券经济研究所整理 大行、股份行净利润增长表现更好。根据披露的总资产和ROA倒算出的大行、股份行二季度单季净利润同比分别增长5.0%、4.8%，增速环比一季度分别上升0.2、2.7个百分点，城商行净利润同比增长4.8%，增速环比一季度回落0.6个百分点。其中大行净利润增速近几个季度保持平稳；股份行净利润增速上升显著，主要受益于净息差同比变动幅度不再下降；城商行净利润增速下滑主要受到资产增速大幅回落影响。 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%商业银行净利润同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图2：各类型银行单季净利润同比增速（估算值）：大行、股份行表现更好 资料来源：银保监会，国信证券经济研究所整理 净息差表现好于市场预期 此前市场较为担忧负债成本上升可能引发行业净息差回落，但二季度数据显示净息差环比回升，证明这种预期过于悲观。7月份以来同业利率下降较快，股份行、城商行的负债成本压力将大为缓解，对于三季度净息差表现显著利好。 图3：各类型银行单季净息差在二季度环比回升 资料来源：银保监会，国信证券经济研究所整理 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%大行股份行城商行1.70%1.75%1.80%1.85%1.90%1.95%2.00%2.05%2.10%2.15%2017/3/312017/6/302017/9/302017/12/312018/3/312018/6/30大行股份行城商行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图4：三季度以来同业利率大幅回落，有利于缓解同业融资较多的股份行、城商行负债成本压力 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资产质量平稳，农村金融机构不良认定趋严 二季末全行业不良贷款率1.86%，环比上升9bps；拨备覆盖率179%，环比下降12个百分点。初看上去这一数字好像显示出行业资产质量恶化，但实际上主要是因为监管收紧，导致农村金融机构不良加快确认所致（此前经济观察网也曾报道过贵阳农商行将大部分逾期90天以上贷款计入不良导致不良贷款率在2017年大幅上升15个百分点）。监管趋严之后，部分贷款可能从关注类划分至不良贷款，导致农村金融机构的不良贷款率大幅上升（环比上升103bps至1.03%），拨备覆盖率大幅下降（环比下降37个百分点至122%，整体突破150%）。而抵消掉这种内部变动的全行业“关注率+不良率”则保持平稳。 大行资产质量指标表现最好。从分类型银行的不良贷款率来看，大行环比下降2bps至1.48%，股份行环比下降1bps至1.69%，城商行环比上升4bps至1.57%；从拨备覆盖率来看，大行环比上升3个百分点至202%，股份行环比下降5个百分点至188%，城商行环比下降6个百分点至208%。整体来看，大行表现仍然是各类型银行中最好的。 图5：农村金融机构不良率大幅上升，其他类型银行的不良率平稳 图6：农村金融机构拨备覆盖率大幅下降，其他类型银行的拨备覆盖率基本平稳 资料来源：银保监会，国信证券经济研究所整理 资料来源：银保监会，国信证券经济研究所整理 2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%SHIBOR3M:周0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%大行股份行城商行农村金融机构120.00%140.00%160.00%180.00%200.00%220.00%240.00%大行股份行城商行农村金融机构 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图7：全行业的关注率+不良率仍在下降，显示出农村金融机构的不良贷款主要从关注类贷款迁徙而来 资料来源：银保监会，国信证券经济研究所整理 投资建议 从二季度数据来看，大行表现仍然更好。除农村金融机构数据外，其他各项数据在趋势上基本符合我们预期。 展望下半年，我们认为随着同业利率中枢回落，以及信贷放量、社融回稳带来的企业债务违约减少，行业整体表现预计会好于上半年，维持行业“超配”评级。 个股方面，继续推荐“哑铃组合”，即基本面优异、受监管影响小的大型银行，包括工商银行、农业银行，以及特色鲜明，业绩增长仍有优势的优质中小银行，包括宁波银行、南京银行。 5.00%5.10%5.20%5.30%5.40%5.50%5.60%5.70%5.80%5.90%6.00%关注率+不良率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 相关研究报告： 《行业重大事件快评：白蛋白加征关税不包括血制品，供需仍维持平衡》 ——2018-08-06 《医药2018年8月投资策略：地雷阵vs.黄金坑：抓住龙头估值切换机遇》 ——2018-08-01 《国信证券-创新药盘点系列报告（8）-狂犬病疫苗：从人用转向兽用-180731》 ——2018-07-31 《医药生物2018年中报业绩前瞻：分化加剧，寻找确定性增长》 ——2018-07-26 《医药2018年下半年投资策略：全球接轨，全面分化》 ——2018-07-17 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 国信证券经济研究所 深圳 深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层 邮编：518001 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032