汽车行业动态分析：7月汽车产销量分析：需求乏力致行业产销增速继续下滑，新能源汽车高增长趋势不变

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年08月12日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 7月汽车产销量分析：需求乏力致行业产销增速继续下滑，新能源汽车高增长趋势不变 投资要点  7月汽车产销分别完成204.3万辆和188.9万辆，同比分别下降0.7%和4%，行业增速继续回落并转负。中汽协公布7月产销数据，当月汽车产销分别完成204.3万辆和188.9万辆，环比分别下降10.8%和16.9%，同比分别下降0.7%和4%。2018年1-7月汽车产销分别完成1610万辆和1595.5万辆，同比分别增长3.5%和4.3%，销量增速高于上年同期0.2个百分点，总体表现基本符合中汽协年初的预测。相对于6月稳中有进的市场表现，7月汽车的产量和销量均有一定程度的下滑，我们认为主要原因一是参考7月社零数据可知终端消费在急剧减弱，不利于汽车等可选消费的增长；二是7月份是传统的消费淡季，也不利于终端消费的增长；三是中美贸易摩擦下的关税波动导致了部分消费者持币观望。我们认为如果以下有利汽车消费的因素继续加强或新的有利政策出台，下半年剩余几个月行业回暖的概率仍较大：（1）增值税减少1个百分点有利于整车售价降低；（2）进口关税已于7月1日起下调，有利于进口车售价的降低（原产地为美国的除外）；（3）个人所得税有望在年内下调，将进一步增加消费者的购买力；（4）“双积分”将于2019年1月1日正式开始考核将倒逼车企年内生产和销售更多新能源汽车；（5）新能源汽车购置税、车船税减免等政策有利于降低消费者购买和使用新能源汽车的成本，有望促使消费者更多地购买新能源汽车；（6）中美贸易摩擦升级，出口商品受阻，不排除促进内需的政策出台，将有利于汽车消费增长。  7月新能源汽车产销分别完成9万辆和8.4万辆，同比分别增长53.6%和47.7%，增速较上月有所回升。7月，新能源汽车产销分别完成9万辆和8.4万辆，同比分别增长53.6%和47.7%。其中纯电动汽车产销分别完成6.8万辆和6万辆，同比分别增长45.4%和33.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.3万辆和2.4万辆，同比分别增长85.3%和101.1%。2018年1-7月，新能源汽车产销分别完成50.4辆和49.6万辆，同比分别增长85%和97.1%。其中纯电动汽车产销分别完成38.2万辆和37.3万辆，同比分别增长71%和82.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成12.2万辆和12.3万辆，同比分别增长148.9%和160.9%。7月新能源汽车销量增速较6月有所回升，主要是补贴过渡期抢装的负面影响正在逐步减弱（2018年1月1日~6月11日补贴过渡期内部分车企抢装，透支了部分销量）。同时，新能源汽车的供给端和需求端正在逐步打开，未来高增长态势大概率将得以延续，2018年全年产销量超过中汽协年初预计的100万辆目标几乎没有悬念。  7月乘用车产销分别完成172.5万辆和159万辆，同比分别下降1.9%和5.3%，自主品牌份额继续下降。7月，乘用车产销分别完成172.5万辆和159万辆，环比分别下降10.6%和15.2%，同比分别下降1.9%和5.3%。本月乘用车销量明显低于产量。2018年1-7月，乘用车产销分别完成1357.9万辆和1336.5万辆， 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 600104 上汽集团 买入-A 601633 长城汽车 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 603788 宁波高发 买入-A 603197 保隆科技 买入-A 600699 均胜电子 买入-A 601689 拓普集团 买入-A 603306 华懋科技 买入-A 600066 宇通客车 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.94 -2.79 -14.23 绝对收益 -5.12 -14.87 -20.88 分析师 林帆 SAC执业证书编号：S0910516040001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 陆嘉敏 lujiamin@huajinsc.cn 021-20377038 相关报告 汽车：第32周周报：Model 3产能爬坡&国产 化 进 程 加 快 ， 特 斯 拉 产 业 链 迎 利 好 2018-08-06 汽车：节能与新能源汽车车船税减免，有利于 降 低 消 费 者 持 有 和 使 用 环 节 成 本 2018-08-01 汽车：第31周周报：多巨头布局自动驾驶与新能源汽车，反弹格局中相应产业链或获市场青睐 2018-07-30 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2017!-082017!-122018!-04汽车 沪深300 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 同比分别增长2.6%和3.4%。从乘用车四类车型情况看，轿车产销同比分别增长2.3%和4.6%，SUV产销同比分别增长8.4%和7.3%，MPV产销同比分别下降17.3%和13.8%，交叉型乘用车产销同比分别下降18.1%和21.4%。 7月，自主品牌乘用车共销售63.8万辆，同比下降6.1%，占乘用车销售总量的40.1%，比去年同期下降0.4个百分点。其中：自主品牌轿车销售16万辆，同比增长8%，占轿车销售总量的19.6%；自主品牌SUV销售36.6万辆，同比下降7%，占SUV销售总量的57.9%；自主品牌MPV销售7.7万辆，同比下降30.9%，占MPV销售总量的71%。  7月商用车产销分别完成31.8万辆和30万辆，同比分别增长6.7%和3.3%。商用车景气度下降，重卡增速显著放缓。7月，商用车产销继续保持增长，但景气度已有明显下降。当月商用车产销分别完成31.8万辆和30万辆，环比分别下降11.5%和25%，同比分别增长6.7%和3.3%，高于汽车总体7.4和7.3个百分点，比去年同期增速分别下降18和15.1个百分点。2018年1-7月，商用车产销分别完成252.1万辆和259万辆，同比分别增长9%和9.7%。据第一商用车网报道，今年7月份，我国重卡市场累计销售7.47万辆，环比下降33.38%，比去年同期的9.03万辆下降17.24%，增速放缓明显。今年1-7月重卡市场累计销售74.64万辆，较去年同期的67.39万辆增长10.76%。受需求回落、去年基数较高等不利因素影响，下半年重卡市场月度销量增速或继续下滑。  投资推荐：（1）新能源汽车产业链中长期高增长具备较高确定性，我们坚定看好产业链中长期的投资机会。重点推荐宇通客车、方正电机、均胜电子、科达利、科泰电源，建议重点关注宁德时代、华友钴业、寒锐钴业等；（2）下半年支撑汽车行业增长的有利因素仍较多，重点推荐业绩增速加快的龙头公司上汽集团，建议重点关注业绩反转型公司长城汽车（A+H）。（3）汽车零部件板块整体估值已处历史低位，成长性较好的公司有望迎来估值修复。重点推荐宁波高发、拓普集团、星宇股份、保隆科技、华懋科技。  风险提示：经济下行导致汽车销量增长不及预期；新能源汽车补贴政策再次调整对行业带来负面影响超预期。 汽车：第30周周报：大陆剥离动力总成业务，传统零部件企业加速向新能源及智能驾驶转型 2018-07-23 汽车：第29周周报：6月新能源车产销增速亮眼加特斯拉落地上海双重利好，板块迎来布局良机 2018-07-16 内容目录 一、需求乏力及中美贸易摩擦致7月汽车产销同比下滑 .................................................................................... 4 二、乘用车：销量低于去年同期水平，SUV销量增速继续走低 ........................................................................ 5 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 三、商用车：景气度下滑，重卡增速显著放缓 ................................................................................................... 8 四、新能源汽车：延续高增长，全年产销量将突破100万辆............................................................................. 9 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 11 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1：汽车单月产量及增速 ................................................................................................................................ 4 图2：汽车单月销量及增速 ................................................................................................................................ 5 图3：乘用车单月产量及增速 ............................................................................................................................. 5 图4：乘用车单月销量及增速 ............................................................................................................................. 6 图5：轿车单月销量及增速 ................................................................................................................................ 6 图6：MPV单月销量及增速 ............................................................................................................................... 6 图7：SUV单月销量及增速 ..................................................................................