地方政府债与城投行业监测周报2021年第11期：地方国企债务风险管控加强 湖北省新增专项债率先落地

2021年3月22日—2021年3月28日 总第159期2021年第11期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 地方国企债务风险管控加强 湖北省新增专项债率先落地 ——地方政府债与城投行业监测周报2021年第11期 本期要点  要闻点评  国资委印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》，或助力防范城投企业债务风险。  四川、安徽加强财政部门内控管理，助力防风险促规范。  上周，共有4家城投企业发布债券提前兑付本息公告  上周，共有11只城投债券取消发行，取消发行规模环比回落0.98%  地方政府债与城投债发行情况  地方债：上周，全国共发行19只地方债，发行规模较前值大幅回升169.40亿元至1084.06亿元，净融资额较前值回落3.69亿元至307.72亿元。截至3月27日，存续期内地方债规模合计26.05万亿元。从发行结构看，上周发行的地方债中有9只为再融资债，共834.06亿元，其中明确用于偿还到期债券本金的为752.06亿元，其余82亿元再融资债的披露用途均为偿还存量债务；10只地方债为新增债，共250.00亿元， 其中新增一般债100.00亿元，新增专项债150.00亿元，均为湖北发行，主要投向棚改、铁路、医院建设、轨道交通等基础设施领域。截至3月28日，2021年发行11只新增债，发行额为364亿元，再融资债共发行8565.10亿元，明确用于偿还到期债券本金的为4782.55亿元，其余3782.55亿元再融资债的披露用途均为偿还存量债务。发行期限以10年期为主，加权平均发行期限小幅延长至7.22年。一般债、专项债发行利率分别 为3.30%、3.47%；一般债 、专项债 发行利差分别为28.80BP、28.67BP。  城投债：上周，城投债共发行146只，规模较前值回落361.13亿元至1086.70亿元，净融资额保持为正，大幅上升913.65亿元至1206.85亿元；基础设施投融资行业企业共发行134只债券、规模合计976.20亿元。截至3月27日，存续期内城投债规模合计11.18万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模9.93万亿元。从广义口径看，各期限城投债发行成本以上行为主。其中，5年期AA级城投债发行利率和利差上行幅度最大，分别下行149BP、155BP至6.12%、310BP。发行结构以超短期融资债券为主，占比达29%。发行期限仍以中短期为主，5年期及以下城投债占比仍超九成，其中1年及以下期限占比36%、居首位。发行主体以AA+级为主，占比45%，较上周回落；此外，从区域分布看，共21个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行49只，陕西发行利率、发行利差均居首位，分别为7.00%、408.95BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，上周无城投企业发生级别调整或信用事件。  地方政府债：上周， 地方政府债现券交易规模共计1306.85亿元，较前值回升185.34亿元；地方债到期收益率多数回落，平均回落幅度约为3.39BP。  城投债：上周，城投债现券交易规模为2902.10亿元，较前值回升115.84亿元；城投债到期收益率多数回落，平均回落幅度为3.92BP；信用利差方面，3年、5年期限信用利差均较前值收窄；7年期限信用利差较前值放宽。  城投债异常交易：上周共58个城投主体的89只债券发生131次成交净价偏离较大的情况，主体数量、债券数量较前值减少，发生异常交易次数增多。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 卞 欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 刘心荷 010-66428877-280 xhliu@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第10期】上交所要求强化弱资质发行人审核标准，2021年新增专项债发行即将启动，2021-3-24 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第9期】财政部强调持续完善资金直达机制，支持中小银行发展专项债发行重启，2021-3-17 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第8期】“两会”强调积极财政更可持续，城投债净融资额持续回升，2021-3-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第7期】专项债项目或实施穿透式监测，城投债净融资额由负转正,2021-3-2 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第6期】财政部完善地方债信息公开平台管理，跨节前后地方债、城投债发行大幅缩量,2021-2-24 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）国资委印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》，或助力防范城投企业债务风险 2020年3月26日，国资委印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》（国资发财评规〔2021〕18号） （以下简称“《意见》”），要求地方政府和地方国有企业严格落实主体责任，充分认识当前加强国有企业债务风险管控的重要性，并从完善债务风险监测预警机制、分类管控资产负债率等方面做好地方国企债务风险防控，其中，《意见》把防范地方国有企业债券违约作为债务风险管控的重中之重。此次《意见》的出台或将起到防范化解重大债务风险，维护金融市场稳定的重要作用，同时也将有利于城投企业债务风险防控。 动态点评： 2020年下半年以来陆续发生的地方国企信用事件使得地方国企债务问题引起市场广泛关注，今年2月国资委在国企改革发展情况新闻发布会上已针对此问题表态，要研究制定加强地方国企债务风险管控工作的指导意见；3月26日，国资委正式出台《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》，从完善债务风险监测预警机制、分类管控资产负债率保持地方国企合理债务水平、完善债券全生命周期管理及违约处置机制、规范债务资金用途、全面推动国企深化改革、完善国资监管机制等方面 着手，指导地方国资委进一步加强国有企业债务风险管控工作，坚决守住不引发区域性、系统性金融风险的底线。其中，《意见》把防范地方国有企业债券违约作为债务风险管控的重中之重，强调“开展债券全生命周期管理”。《意见》要求探索实施债券发行年度计划管理，严格审核重点管控企业的发行方案，并严格限定地方国企所属子企业债券发行条件，此举或能从源头上减少债券违约风险，提升债券投资安全性；同时，地方国资委应引导企业做好融资结构与资金安全的平衡、偿债时间与现金流量的匹配，这一做法将有利于企业保持较为健康的融资结构和现金流管理，从而保证债券到期兑付的顺利进行；而且，《意见》要求将企业发债品种、规模、期限、用途、还款等关键信息纳入债务风险监测预警机制并实施滚动监测，此举将有助于监管机构及时了解潜在风险，或可在风险扩大前采取有效措施，减少对市场的影响；另外，对于按期兑付确有困难的债券，各地方国资委要指导企业提前与债券持有人沟通确定展期、置换等处置方案，按照市场化、法治化方式妥善化解风险，起到一定的违约风险规避作用。对于已发生违约的，各地应及时通报，地方政府应履行属地责任，指导违约企业按照市场化、法治化、国际化原则妥善做好风险处置1，促成和解方案，对于无力化解风险的，督促企业依法合规履行破产程序，及时、准确披露股东或实际控制人变更、资产划转、新增大额债务等重大事项，此举有助于保障债权人、投资人合法利益，重新树立投资人投资信心，防止发生风险踩踏和外溢，也有利于防范地方国企的恶意逃废债风险，助力形成良好的市场秩序。伴随《意见》的发布实施，城投平台作为地方国有企业的重要组成，其债务风险防控将持续加强，据中诚信国际统计，城投企业的平均资产负债率明显较高、约为60%，且存量城投债的发行主体中有近九成存在对外担保，或有债务风险同样较 1 具体处置方法包含盘活土地、出售股权等方式补充资金等。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 大，结合 《意见》提及的“对高负债企业实施负债规模和资产负债率双约束”，以及加强地方国有企业隐性债务管控，严控表外融资、限制权益类永续债比例、严格对外担保管理、规范重大项目投融资管理等方面的要求，高风险城投企业的融资或将受到限制，且其债务水平或通过控投资、压负债、增积累、引战投、债转股等方式回归合理水平，同时，由于大规模对外担保引起的或有债务风险或也将有所下降；若债券明确有兑付困难的，也可继续适当进行债券展期、置换等方式主动化解风险，例如金融机构贷款置换、地方债试点置换、城投债券直接置换等。此外，根据《意见》要求的“全面推动国企深化改革，有效增强抗风险能力”，后续城投企业市场化改革速度或有所加快，助力城投企业在市场化转型过程中增强自主创新能力，加强企业自身造血功能，有利于城投企业债务风险管控长效机制的建设。 （二）四川、安徽加强财政部门内控管理，助力防风险促规范 四川、安徽加强财政部门调整改进内部控制体系，加强规范管理，助力防范风险。根据财政部官网，财政部四川监管局聚焦职能转型，统筹推进内控防风险促规范，精心部署2021年内部控制工作，不断推动建立健全权责明确、运行有效、执行有力、管理科学的内部控制体系。认真梳理各项内部控制制度和考核办法，扎实组织开展识别、分析新工作中与实现内部控制目标相关的内部风险和外部风险工作，并对风险进行评估、分级，合理确定风险应对策略。财政部安徽监管局加快推进“业务、内控、廉政”三位一体、有机融合的业务管理制度建设，初步构建开放式内控体系。安徽监管局修订操作规程，健全制度体系，紧盯业务流程变动，调整完善内控规程。根据要求，对现有职能事项、重大风险、业务流程和防控措施进行全面梳理，制定了内控操作规程。在此基础上，推进“业务、内控、廉政”三位一体、有机融合的业务管理制度建设，截至2021年3月22日，财政部安徽监管局已完成多项2内部管理制度修订工作，将内控固化到业务全流程特别是关键环节。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2021/3/22 财政部安徽监管局加快推进“业务、内控、廉政”三位一体、有机融合的业务管理制度建设，初步构建开放式内控体系。 安徽 2021/3/24 财政部四川监管局聚焦职能转型，统筹推进内控防风险促规范，部署2021年内部控制工作。 四川 （三）上周，共有4家城投企业发布债券提前兑付本息公告 上周，江苏常熟东南资产经营投资有限公司、贵州铁路投资有限责任公司、山西临汾市尧都区投资建设开发有限公司、浙江绍兴市城市建设投资集团有限公司四家城投发布债券提前兑付本息公告，提前兑付规模分别为1.70、4.29、1.79、11.11亿元，提前兑付总额较上周减少12.98亿元。 2 具体工作包含一般增值税退税审批管理等5项重点业务管理制度修订，基本完成27项机关运行和内部管理制度修订工作。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4