1. 行业新闻 市场观点 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 一年内走势图 相关研究 1. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7） 2. 传媒行业2018年策略报告：政策驱动,业态更新,行业顺水行舟（2017.12.22） 02000400060008000100001200014000-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指 020000400006000080000100000120000140000-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指  上周大盘震荡跳水，传媒板块跌幅较大。申万传媒指数全周下跌7.91%，跑输上证综指、深证成指、创业板指数，在28个申万一级行业中位列第21位。  从个股来看，涨幅榜前五位分别是巨人网络（21.64%） ，长 城影 视 （2.09%） ，东 方 网 络（1.43%）、大晟文化（-0.12%）、美盛文化（-1.11%）；涨幅榜后五位分别是众应互联（-34.40%）、慈文传媒（-28.15%）、唐德影视（-28.10%）、乐视网（-19.80%）、当代东方（-18.97%）。  从细分板块的总股本加权平均涨跌幅来看，互联网信息服务板块跌幅最大，周跌幅超过11%。众应互联在半年停牌后复牌连续4个跌停板，乐视网、暴风集团跌幅也在15%以上。影视动漫板块跌幅次之，周跌幅超过9.3%，慈文传媒、唐德影视杀跌超过28%，电影龙头光线传媒、华谊兄弟跌幅也超过9%。营销服务、有线电视、平面板块跌幅均超过7%，个股普跌。移互板块跌幅稍小，也接近6%。巨人网络在公布收购报告后股价出现连续强劲反弹，拉动板块整体表现。但掌阅科技、恺英网络等前期表现较好的标的跌幅居前。  大盘在短期之内连续下挫，传媒板块一方面受市场动荡影响，一方面也行业基本面的利好并不足够强势，行业风险点持续暴露。因此，板块在短期内大面积改善的可能性较小。  【重要公告】宝通科技发布对外投资公告；东方财富、印纪传媒、当代明诚、凯撒文化公布2018年中报  【行业新闻】灿星估值大降20％再获3.6亿融资，阿里、腾讯音乐入股；爱奇艺Q2财报总营收同比大增51％ 会员增长75％ 评级：看好 传媒行业证券研究报告 2018年08月07日 动漫行业监管趋严，集中执法检查主流平台 — ——文化传媒行业周报（2018.7.30-2018.8.5） 传媒行业分析报告 Page 2  2018年以来，传媒板块弱势复苏，但由于大盘仍处于低位震荡区间，同时板块业绩出现较明显分化，目前尚未迎来有力反弹的机遇。板块投资仍然需要着重筛选绩优个股，并警惕前期并购重组带来减值风险。  但必须看到的是，传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方，整体成长性有一定的保障。同时，由于估值已处于底部，向下空间不大，市场表现实际上已处于弱势复苏阶段，具备明显的配置价值。  目前看来，电视剧/网剧、网络游戏、广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁。在这种变迁中，行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能。  因此，我们认为新的增长点有可能出现在这些行业中。  在电视剧/网剧行业，互联网平台对头部剧的追捧抬高了制作版权费用，但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争。在这样的背景下，传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态。因此，我们推荐以三个指标去衡量投资价值：一是精品内容的持续生产能力；二是在网剧制作生态中的适应力；三是稳定的现金流。  推荐标的：华策影视、慈文传媒  在网络游戏行业，大型游企在国内市场的统治力继续加强，同时其在海外市场的扩张也在明显加速，中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新，以质取胜，另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇，获得成长空间。  推荐标的：昆仑万维、三七互娱  在广告营销行业，消费崛起带来广告市场的明显复苏，同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求，因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件。对于上市营销公司来说，一方面要整合流量、模式创新以赢得生存空间，另一方面也要积极的进行外延并购，争取在新兴业态的竞争中占据主动。  推荐标的：分众传媒、思美传媒 长期策略建议 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 1. 动漫行业监管趋严，集中执法检查主流平台 热点话题：上周，文化和旅游部称，近期开展专项查处工作，依法从重查处部分内容违规网络文化经营单位，组织开展网络动漫、网络音乐市场集中执法检查。文化和旅游部已部署北京市、上海市文化市场行政执法总队，依法查处B站、快看漫画的违规经营行为。 文旅部称，此次行动是针对有关媒体曝光的“哔哩哔哩”“快看漫画”等动漫视频网站和漫画网站提供含有低俗内容的网络动漫产品问题，以及有的网络音乐平台提供含有宣扬法西斯和军国主义等禁止内容的网络音乐产品的问题。 文旅部已经要求11家主要网络动漫经营单位加强内容自审，开展自查清理，下线违规网络动漫产品，目前已下线涉嫌违规动漫视频977条、漫画167部。18家主要网络音乐平台开展自查清理，已下线涉嫌违规网络音乐产品4664首、视频10万余条，清理歌单891个，删除违规用户评论4300余条，清理昵称、头像等违规用户信息4500余条。 文化和旅游部还披露了27家将被集中执法检查的网站名单，包括三大视频平台爱奇艺（NASDAQ：IQ）、优酷、腾讯视频，短视频平台抖音、快手，二次元平台ACFUN、B站，头部漫画公司腾讯动漫、快看漫画等，头部音乐平台QQ音乐、网易云音乐、虾米音乐等。 近期，市场快速扩张的动漫行业逐步被纳入重点监管的范畴。7月16日，国家版权局等四部门启动的“剑网2018”行动将动漫列入专项整治目标，该行动将重点打击通过网站、应用程序、互联网用户公众账号、视频字幕组等非法传播盗版动漫作品的行为，以及未经授权使用他人动漫形象制作传播游戏、玩具、文具、服装等动漫衍生品的侵权行为。 从长期来看，随着90后、00后成为我国文化消费的主力，国产动漫发展潜力巨大。动漫内容的监管将越来越受到政府层面的重视，自审自查被着重要求，动漫平台的运营能力和审查手段受到考验。 传媒行业分析报告 Page 4 2. 公司重要公告一周回顾  宝通科技：关于子公司对外投资的公告 收 到 二 级 子 公 司Efun International Ltd近日与C4CATENTERTAINMENTLIMITED签署增资协议，易幻国际以自有资金人民币300万元向C4CAT进行增资，取得增资后C4CAT30%的股权，C4CAT为实际控制人曾家俊先生控制的企业。 C4CAT作为细分品类的全球化游戏研发商，自身定位清晰，有利于公司全球化战略的布局，在研发相关技术驱动下，为建立全球领先移动游戏发行平台提供了内容支持，提高了公司在全球移动游戏研运一体的竞争力，也与易幻网络形成战略协同效应。  东方财富、印纪传媒、当代明诚、凯撒文化：公布2018年中报 证券简称 总营收 亿元 同比增长 % 归属净利润 亿元 同比增长 % 东方财富 16.35 49.44 5.59 114.77 印纪传媒 3.90 -49.36 0.22 -91.89 当代明诚 8.73 299.34 1.08 426.04 凯撒文化 2.98 5.46 1.17 18.94 3. 行业新闻一周回顾  灿星估值大降20％再获3.6亿融资，阿里、腾讯音乐入股 根据证监会上海监管局的官方消息，正在IPO途中的灿星完成新一轮融资，投资方为杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司和西藏齐鸣音乐有限公司，两者分别投入资金2亿元、1.6亿元，获得灿星1.17%和0.94%的股权。 根据企业信息，齐鸣音乐是腾讯音乐的关联公司，这意味着灿星此次融资同时引入了阿里巴巴和腾讯两大巨头。 灿星作为中国最具知名度的综艺内容制作公司，其出品的一系列节目，如《中国好声音》《中国好歌曲》《蒙面唱将》都在国内有着不错的表现，受到市场的认可。 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 2017年12月18日灿星制作官方宣布以210亿人民币估值完成A轮融资，并且拟2018年登陆A股市场。但以这次阿里巴巴2亿元获得1.17%的数据计算，本次阿里、腾讯音乐投资的估值仅为170亿元左右，相比于去年210亿元的估值下降近20%。 （来源：艺恩）  爱奇艺Q2财报：总营收同比大增51％ 会员增长75％ 北京时间2018年8月1日（美东时间7月31日）， 爱奇艺（NASDAQ: IQ）公布了截至2018年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。财报显示，爱奇艺2018年第二季度总收入为62亿元人民币（约合9.325 亿美元），同比增长51%。运营亏损为13亿元人民币（约合2.007亿美元），运营亏损率为22%，较去年同期运营亏损率24%略有收窄。截至2018年6月30日，爱奇艺会员规模达6710万，同比增长75%。 爱奇艺也展望了2018年第三季度的业绩：预计总收入介于67亿元人民币（ 9.853亿美元）和69.8亿元人民币 （10.3亿美元）之间，同比增长在43%和49％之间。 （来源：艺恩） 4. 行业数据一周回顾 剧集网络播放数据 图 1：电视剧一周播放量TOP5（7.30-8.5） 电视剧 播放次数 播放平台 制作方（关联A股上市公司） 甜蜜暴击 20.1亿 爱奇艺、芒果TV、腾讯视频、优酷 华策集团（华策影视）、金溪影视、芒果TV（快乐购） 猎毒人 16.7亿 爱奇艺、优酷、腾讯视频 捷成世纪、当代明诚、当代时光、捷成星纪元、嘉会文化等 扶摇 16.0亿 腾讯视频 柠萌影业、柠萌悦心、企鹅影视 开封府 6.6亿 爱奇艺 广东南方领航影视传播有限公司、安徽五星东方影视投资有限公司 新版流星花园 6.2亿 芒果TV 北京萌样影视制作有限公司、湖南芒果娱乐有限公司 资料来源：艺恩、首创证券研发部 传媒行业分析报告 Page 6 图 2：网剧一周播放量TOP5（7.30-8.5） 网络剧 播放次数 播放平台 制作方（关联A股上市公司） 延禧攻略 14.2亿 爱奇艺 东阳欢娱影视文化有限公司 沙海 4.6亿 腾讯视频 企鹅影视、南派泛娱、视骊制作 媚者无疆 3.6亿 优酷 优酷、浙江壹贰叁肆影视文化、海宁月亮开花影视文化有限公司 法医秦明2清道夫 3.2亿 搜狐视频、芒果TV 搜狐视频、博集影业 芸汐传 3.1亿 爱奇艺 北京爱奇艺科技有限公司，上海丝芭影视有限公司