电子行业周报：迎接产业旺季，订单景气度持续上行，Q3继续推荐PCB
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 电子行业周报 推荐（维持） 迎接产业旺季，订单景气度持续上行，Q3继续推荐PCB 受行业波动和贸易战影响，上半年电子板块整体承压，当前时点，产业进入Q3传统旺季，板块部分优质个股迎来配置性机会，我们再次强调PCB/FPC产业逻辑： 1、中报业绩确定性较高，全年业绩或可超预期，当前估值已至低位。产业链紧密调研及各公司事业部深度交流得知，Q2/Q3各厂商产能均处于打满、技改增产或加速爬坡阶段，订单饱和度高，可预见性强，全年业绩具备充沛保障。 2、无需过度担忧贸易战影响，情绪因素压制有待释放。PCB下游多为电子代工组装环节，基本位于大陆或东南亚地区，直接出口至美国地区占比较低。①行业角度看：2017年中国PCB出口总额为139.6亿美元，占生产总值303亿美元比例为46.1%，虽近5成为出口，但出口至美国占比仅为3.79%，具体至本次清单中所涉及产品则更少，因此无需担心贸易战对国内PCB产业造成过度影响。②个股角度看：按直接出口美国业务占比，胜宏科技仅占0.8%，景旺电子不超过5%，崇达技术美国业务占比达20%，但并非全部直接出口，且基本不涉及此次贸易战所提到的彩电、摄像机、雷达等特殊领域印制电路板、陶瓷基板或相关组件产品。全年来看，智能制造催动行业自动化升级新起点，叠加产能扩张&业绩弹性逻辑并未破坏。 3、聚焦内资企业主导的多层板产线柔性自动化升级，新产能效率优势逐步凸显。再次强调2018年作为内资PCB厂商自动化升级元年，重点关注景旺、胜宏、崇达主导的产能自动化升级趋势：①交期显著缩短（如6层板 3wee k→1wee k）；②人均产值提升（60万/Y→200万/Y）；③投入产出比上行（1:2→1:3）；④良率工艺逐步改善（95%→99%）；优质产能匹配优质订单，生产及周转效率显著改善，行业质地正值内外双向变革升级之际。 4、产业转移正值加速之际，4000亿成长空间大市场，足够支撑大市值企业。下游客户分散特性背景下承接产业转移确定性趋势，内资厂商依托设备及市场后发优势，发力PCB板块空间最大细分领域（全球占比：多层板 50% +HDI 20% +FPC 20%），订单拓展依托①“新客户新品类”+“老客户新品类”，新产能投建前期即开始储备；②争取台资厂原有客户资源，发挥本土企业销售优势；考虑电子产业链上下游整体竞争格局，当前内资龙头全球市占率不过1%，我们有充分理由相信未来必然出现市占率5%甚至10%内资PCB厂商，对应产值200亿以上。 5、环保限产停产趋严，中小厂低效产能出清，叠加大厂优质产能释放，大陆产业集中度加速提升。环保督察趋严致使部分中小厂无效产能确定性关停，新产能除个别优质大厂之外，投产节奏暂不明晰，行业优质产能整体仍处于供需偏紧状态，定制化订单可有效保障全年毛利率水平，集中度有望加速提升。 6、风险提示：贸易战升级；行业需求不及预期；行业竞争趋于激烈。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 联系人：蒋高振 电话：021-20572550 邮箱：jianggaozhen@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 222 6.28 总市值(亿元) 27,923.47 5.23 流通市值(亿元) 17,884.49 4.68 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.22 -21.87 -16.91 相对表现 -1.78 0.51 -6.33 《电子行业周报：继续推荐PCB板块：短期调整不改产业趋势，重视大级别投资机会》 2018-06-04 《电子行业周报：Q3迎来苹果产业链投资窗口》 2018-06-11 《电子行业周报：Q3观点——迎接产业旺季，精选个股，把握结构性机会》 2018-07-30 -18%-3%13%28%17/0817/1017/1218/0218/0418/062017-08-07～2018-08-03 沪深300 电子 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电子 2018年08月05日 电子行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周市场回顾 .................................................................................................................................................4 （一）国内行情回顾 .......................................................................................................................................4 （二）行业估值水平 .......................................................................................................................................6 （三）全球重要国家/地区电子行业指数相对市场表现 .....................................................................................6 二、行业重要资讯 .................................................................................................................................................7 三、重要公告汇总 .................................................................................................................................................8 四、海外科技股跟踪..............................................................................................................................................9 （一）海外明星科技股本周表现 .....................................................................................................................9 （二）本周美股科技股涨幅前五与跌幅前五 .................................................................................................. 10 （三）本周港股科技股涨幅前五与跌幅前五 .................................................................................................. 11 （四）本周台股科技股涨幅前五与跌幅前五 .................................................................................................. 12 五、风险提示 ...................................................................................................................................................... 13 电子行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 申万一级行业及沪深300周涨跌幅 ...........................................................................................................4 图表 2 电子行业及各子行业本周涨跌幅序（%） .................................................................................................5 图表 3 本周电子行业涨跌幅前/后10 ...................................................................................................................5 图表 4 本周电子行业换手率/估值（剔除负值）排序 ............................................................................................5 图表 5 2005年至今申万电子指数PE（历史TTM 整体法，剔除负值） ...............................................................6 图表 6 申万电子与沪深300今年累计涨跌幅 .......................................................................................................7 图表 7 费城半导体与道琼斯指数今年累计涨跌幅 ................................................................................................7 图表 8 台湾电子与台湾加权指数今年累计涨跌幅 ................................................................................................7 图表 9 本周海外明星科技股本周涨跌幅（%） ....................................................................................................9 图表 10 美股科技股本周涨幅前五 ..................................................................................................................... 10 图表 11 美股科技股本周跌幅前五 .....................................................................................
