农林牧渔行业专题研究：生猪养殖系列研究之：非洲猪瘟影响几何？

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2018年08月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 刘哲铭 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070002 liuzheming@tfzq.com 魏振亚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080004 weizhenya@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业专题研究:禽产业链系列研究之七：论白羽肉鸡行业的三层周期》 2018-07-31 2 《农林牧渔-行业研究周报:2018年第30周周报：鸡猪共振，白羽鸡景气延续，生猪底部优选弹性！》 2018-07-29 3 《农林牧渔-行业投资策略:农林牧渔行业2018年中期策略：把握禽链景气右侧，底部布局养猪，拥抱宠物产业机会！》 2018-07-25 行业走势图 生猪养殖系列研究之：非洲猪瘟影响几何？ 事件：8月1日，沈阳发现疑似猪瘟病例，次日，疫情扩大并开始对疫区进行封闭，3日，农业农村部公布确诊为非洲猪瘟，对疫点内913头生猪进行扑杀，并暂停沈阳市的生猪外调，防止疫情扩散。这也是国内首例非洲猪瘟。 1、何谓非洲猪瘟？ 非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒引起的猪的一种急性、热性、高度接触性动物传染病，国内将其列为一类动物疫病，主要通过接触病毒或污染物以及被感染的蜱叮咬后感染。病毒潜伏期15天，强毒力毒株致死率达100%。但不是人畜共患病，不感染人。联合国粮农组织在2015年即曾对中国发出预警，农业农村部也早已提出非洲猪瘟疫情应急预案。 2、非洲猪瘟影响几何？ 首先，供给端，上一次由于大规模疫病爆发导致供求格局逆转的是2006年的高热病。但06年高热病造成生猪大面积死亡的一个重要原因是疫情爆发初期重视程度不足，导致疫情扩散。本次非洲猪瘟疫情出现后，有关部门行动及时，启动II级应急响应，目前为止防控积极有效。未来不排除非洲猪瘟未来在其它地区发现的可能。若疫情失控扩散，则将对国内生猪供应造成冲击，并对能繁母猪补栏积极性产生影响，而影响力度取决于疫情严重程度。假设：1）全面扩散，逆转行业供求，则新一轮猪周期将提前到来。2）局部出现，生猪调运受阻，短期猪价走势分化，疫区猪价下跌，其他区域如南方地区生猪价格上涨。 其次，消费端，短期消费者恐慌情绪有可能导致猪肉团膳消费下降，带来作为替代消费品鸡肉需求的增加。其影响的程度也取决于后续非洲猪瘟扩散的程度，但考虑到其不感染人的特性，预计消费需求将随着疫情减弱陆续回归理性。 最后，疫苗，非洲猪瘟与猪瘟是两个完全不同的疫病，病毒结构分属DNA和RNA，毒株不存在任何交叉保护可言，目前全球尚无针对预防非洲猪瘟的疫苗，只能通过扑杀的方式防疫。资本市场对非洲猪瘟与猪瘟的字面认识可能存在曲解，国内猪瘟疫苗企业并非受到直接影响。早期疫苗实际上有研发基础，但无成熟产品。可见疫苗的研发可能仍需突破，因此紧急扑杀是阶段性之举，有望看到的是国家将加大对部分国内疫苗生产企业的研发支持。情况类似曾经猪瘟爆发后开始指定疫苗定点生产企业，因此具备研发和生产优势企业有望获得一定政策支持。 3、投资建议： 1）生猪养殖： A）若全面扩散，生猪供给受冲击，猪周期有可能提前反转。B）若局部散发，短期都将带来部分地区猪价的上涨。从猪价周期性角度，当前正处于大周期的底部，我们建议，底部布局，优选弹性。从未来涨幅空间出发，推荐天邦股份、正邦科技；从稳健性出发，推荐牧原股份、温氏股份。 2）消费方面，短期利好禽肉消费。非洲猪瘟疫病的爆发有可能导致猪肉消费下降，作为替代品，鸡肉的消费有望进一步增加，并推动产品价格上涨，叠加当前的行业景气周期延续，继续重点推荐。弹性方面优选益生股份、民和股份；稳健型方面选择圣农发展、仙坛股份。 3）疫苗方面，疫病的爆发将提高行业对疫病防控意识，从而提高相关疫苗的免疫覆盖率；并短期增加兽药如消毒剂、检测试剂等产品的使用。重点关注动保三驾马车：生物股份、中牧股份、普莱柯。 风险提示：政策风险；疫病风险；价格不达预期风险； -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2017-082017-122018-04农林牧渔 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 非洲猪瘟为何让市场恐慌？高传染+高死亡率+无有效疫苗 非洲猪瘟(African swine fever，ASF)是由一种双链DNA病毒——非洲猪瘟病毒(ASFV)引起的，主要感染猪的一种高度传染性疾病。国内将其列为一类动物疫病。急性型ASF能引起消化系统和呼吸系统出血及功能紊乱，其发病过程短，致死率高达100% 。 1.1. 非洲猪瘟为何物？ 1.1.1. 历史发病轨迹 非洲猪瘟（ASF）最早于1921年在非洲东部的肯尼亚首次确认。随后，ASF在撒哈拉以南地区的大多数非洲国家暴发。 1957年，ASF首次传出非洲，从安哥拉进入西班牙。ASF进入欧洲地区并在接下来的60、70年代在欧洲地区传播。2007年前，欧洲地区（除了意大利撒丁岛）的ASF都被成功的清除。 2007年，ASF开始在高加索地区、俄罗斯南部地区和东欧地区传播。乌克兰（2012年）、白俄罗斯（2013年）、立陶宛（2014年）、波兰（2014年）、拉脱维亚（2014年）相继发生ASF疫情。 2017年3月俄罗斯的伊尔库茨克州发生了ASF疫情。 2018年8月中国辽宁省沈阳市发生ASF疫情。 俄罗斯伊尔库茨克州是远东地区的商贸人员往来的中枢，与我国商贸人员来往联系紧密。同时我国和非洲许多国家的经贸和人员交流也频繁，我国处于巨大的ASF的暴发风险中。 图1：2005年之前非洲猪瘟疫情蔓延图 图2：2005年之后非洲猪瘟疫情向中国蔓延 资料来源：OIE 天风证券研究所 资料来源：OIE 天风证券研究所 图3：2015年前非洲猪瘟的发生情况 图4：伊尔库茨克州据沈阳直线距离1600公里 资料来源：OIE 天风证券研究所 资料来源：OIE 天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.1.2. ASF的传播方式 1）患病动物循环，包括非洲软蜱、非洲野猪、疣猪和薮猪等。野猪对 ASFV 易感，表现与家猪相似症状或呈亚临床症状， 能直接把病毒传染给家猪。 2）蜱和家猪循环，非洲软蜱叮咬并吸入感染了 ASFV 的猪的血液， 同时也将病毒吸入体内，并携带和传播ASFV，在体内存活长达 8 年之久，更长的能终生带毒，蜱之间通过交配传播。 此外，吸血昆虫，例如蚊、虻等，可以通过叮咬将 ASFV 从感染猪向未感染猪传播。 3）家猪之间传播循环。此传播途径没有生物传媒参与，病死猪和感染带毒的猪群，尤其是地方流行的家猪携带病毒成为该病的主要传染源。患慢性病的带毒猪可终身带毒，并通过其排泄物而散播病毒。在非洲，ASFV 流行地区大多数成年野猪可长期携带病毒，这种呈隐性感染的野猪比家猪具有更强的抵抗力。 图5：非洲猪瘟病毒的转播方式 图6：ASF进入欧洲的主要传播途径 资料来源：OIE 天风证券研究所 资料来源：OIE 天风证券研究所 1.1.3. ASF影响 1）ASF给畜牧业造成巨大的经济损失。历史上，西班牙在根除 ASF的最后5 年约花费了9千多万美元。而且这种高影响在商业养猪业发达的国家最为明显。在非洲，ASF对商业和生猪生产部门具有潜在的破坏性影响，但最大的损失通常是对较贫穷的生猪生产者造成的， 2）ASF对食品安全也有严重的影响，因为在许多国家，生猪生产是人类膳食蛋白的重要来源。猪非常有效地将食物浪费和农业副产品转化为高质量的蛋白质，它们的生产周期相对较短。 1.1.4. ASF控制方式 目前有效的控制方式就是扑杀。一旦本病爆发开来，立刻大规模扑杀所有猪只，并且将所有遗体、肉制品与垃圾废料集中清运消毒。隔离舍清空消毒后至少 40 天内不可再畜养猪只。 1.2. 此轮非洲猪瘟疫情“风满楼”？ 1.2.1. 国际上，俄罗斯、东欧形势不容乐观 国际方面，7月份以来，俄罗斯、波兰、匈牙利、罗马尼亚均发现非洲猪瘟疫情，目前从全球公开的发病信息来看，此次非洲猪瘟疫情在全球范围主要集中在俄罗斯、东欧地区，形势不容乐观。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表1：2018年5月以来非洲猪瘟在全球发病情况 时间 国家或地区 发病情况 2018年7月25日 罗马尼亚 西北部紧邻萨图马雷县的色拉日县发生1起野猪非洲猪瘟疫情，2头野猪感染死亡。东南部的雅洛米察县发生1起家猪非洲猪瘟疫情，20头家猪感染，4头死亡，16头被销毁。上述两地均为首次发生非洲猪瘟。 2018年7月23日 匈牙利 北部的赫维什州发生1起野猪非洲猪瘟疫情，1头野猪感染死亡。 2018年7月20日 俄罗斯 加里宁格勒州、别尔哥罗德州和伊万诺沃州发生2起野猪和3起家猪非洲猪瘟疫情，4头野猪感染死亡，25头家猪感染，22头死亡，3头被销毁。 2018年7月20日 波兰 马佐夫舍省、卢布林省、波德拉谢省等3地发生68起野猪非洲猪瘟疫情，79头野猪感染死亡。 2018年7月12、17日 拉脱维亚 布尔特涅基市等17地发生36起野猪非洲猪瘟疫情，39头野猪感染，9头死亡，30头被销毁。布罗采努市和特维提市发生2起家猪非洲猪瘟疫情，13头家猪感染，4头死亡，17头被销毁 2018年7月13日 波兰 瓦尔米亚马祖尔省发生15起野猪非洲猪瘟疫情，21头野猪感染死亡 2018年7月13日 罗马尼亚 康斯坦察县、比霍尔县、布伊勒拉县和图尔恰县等4地发生3起野猪和29起家猪非洲猪瘟疫情，3头野猪感染死亡；192头家猪感染，69头死亡，123头被销毁 2018年7月13日 俄罗斯 加里宁格勒州、特维尔州、列宁格勒州、下诺夫哥罗德州等4地发生2起野猪和6起家猪非洲猪瘟疫情，2头野猪感染死亡，2826头家猪感染，2814头死亡，217头被销毁。 2018年7月4、5、9日 罗马尼亚 图尔恰县、康斯坦察县和比霍尔县发生2起野猪和30起家猪非洲猪瘟疫情，2头野猪感染死亡，228头家猪感染，52头死亡，176头被销毁 2018年7月4、6日 拉脱维亚 崴粗姆涅奇市和内雷塔市等14地发生14起野猪和1起家猪非洲猪瘟疫情，15头野猪感染，3头死亡，12头被销毁，6头家猪感染，1头死亡，26头被销毁 2018年7月4、6、9、11日 波兰 马佐夫舍省、卢布林省、波德拉谢省等3地发生65起野猪和18起家猪非洲猪瘟疫情，90头野猪感染死亡，118头家猪感染，82头死亡，2634头被销毁 2018年7月6日 俄罗斯 加里宁格勒州、别尔格罗德州等8地发生4起野猪和5起家猪非洲猪瘟疫情，4头野猪感染死亡，26头家猪感染，9头死亡，52头被销毁 2018年7月6日 科特迪瓦 科霍戈区发生19起家猪非洲猪瘟疫情，4746头家猪感染，4546头死亡 2018年7月9日、11日 乌克兰 罗夫诺州和敖德萨州各发生1起家猪非洲猪瘟疫情，15头家猪感染死亡，380头被销毁 2018年7月10日 匈牙利 北部的赫维什州发生1起野猪非洲猪瘟疫情，1头野猪感染死亡。自2018年4月23日起，匈牙利赫维什州连续发生11起野猪非洲猪瘟疫情，13头野猪感染死亡 2018年6月26日和7月3日 乌克兰 敖德萨州、捷尔诺波尔州和苏梅州等3地发生6起家猪和1起野猪非洲猪瘟疫情，2头野猪和12头家猪感染死亡，152头家猪被销毁 2018年6月27、28、29日和7月2、4日 罗马尼亚 图尔恰县、布伊勒拉县和萨图马雷县发生134起家猪和2起野猪非洲猪瘟疫情，620头家猪感染，66头死亡，55