非银行业周报：退市制度完善促健康发展，关注非银股中报业绩

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 、[Table_Summary] 报告摘要：  行情回顾 上周A股日均股票成交额3982亿元，环比+22.2%；市场换手率为3.17%，较上一周+115个BP；截至7月26日（周四），两融余额较上一周五上升0.18%至8952.62亿元，占流通A股市值的比例为2.20%，较上一周五下滑3个BP。上周沪深300指数+0.81%，券商板块+1.09%，超额收益率为+0.28%；保险板块-0.18%，超额收益率为-0.99%。  行业观点 券商观点： 1、中报季关注大型券商。上市券商中报披露日期临近，由于2018年证券行业从严监管持续、IPO过会率低于同期、权益市场波动性较上年有所提升，上市券商整体中报业绩或将承压。在此背景下，大型券商经营稳健性强于中小券商，已披露业绩快报的中信证券仍实现了13%的净利润增速，我们认为大型券商经营稳健，仍具备配置价值。 2、估值具备安全边际。上周券商板块小幅回调，目前板块估值1.25X左右，仍然处于历史低位。近期资管新规细则发布，政策面出现边际宽松，板块估值有望迎来修复，建议重点关注业绩稳定性强的大型券商。 保险观点： 1、保险股中报仍可实现较好利润增速。上半年国债750天移动平均利率总体保持上行趋势，对于险企释放会计利润有正向作用，目前新华保险、中国人寿披露了业绩快报，净利润分别同比增长80%、25-35%。 2、新单保费降幅有望继续收窄。险企对于寿险产品特别是保障型产品的销售持续加码，看好新单保费的增速持续收窄，同时保障型产品的占比提升将有望提升险企新业务价值率。  行业重要事件回顾及点评 重要事件回顾：7月27日，证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》 点评：1、完善重大违法强制退市主要情形；2、强化证券交易所的退市制度实施主体责任、落实相关主体责任；3、有助于二级市场形成优胜劣汰的良好机制。  风险提示：IPO过会率不及预期、保险公司保障型产品销售不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 7月27日 17A 18E 19E 17A 18E 19E 600030 中信证券 16.84 0.94 1.09 1.22 1.36 1.32 1.25 推荐 601688 华泰证券 15.52 1.29 1.13 1.22 1.19 1.14 1.08 推荐 601601 中国太保 33.75 1.62 2.33 2.87 2.32 1.96 1.70 推荐 601318 中国平安 60.87 4.99 5.44 6.51 2.50 2.00 1.71 推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：周晓萍 执业证号： S0100517110002 电话： 010-85127528 邮箱： zhouxiaoping@mszq.com 研究助理：牛竞崑 执业证号： S0100117100050 电话： 186-1053-5758 邮箱： niujingkun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生非银周报20180702：券商板块估值回升，关注非银股估值修复 2.民生非银周报20180625：市场震荡引回调，板块估值回落具配置价值 3.民生非银周报20180619：中美贸易摩擦下资金避险，关注非银板块 4.民生非银周报20180611：CDR业务进入实操阶段，大型券商迎来增量机遇 5.民生非银周报20180604：保险业新单增速持续回暖，估值回落建议关注 [Table_Title] 非银行业 行业研究/周报 退市制度完善促健康发展，关注非银股中报业绩 —非银行业周报（20180730） 非银行业周报 2018年7月30日 0%5%11%17%23%16!-0516!-0816!-1117!-0217!-05非银行金融 沪深300 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 二、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 3 三、个股推荐 ...................................................................................................................................................................... 3 四、行业重要事件回顾及点评 .......................................................................................................................................... 4 五、行业要闻 ...................................................................................................................................................................... 4 六、公司动态 ...................................................................................................................................................................... 5 七、上周重要数据 .............................................................................................................................................................. 6 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行情回顾 上周A股日均股票成交额3982亿元，环比+22.2%；市场换手率为3.17%，较上一周+115个BP；截至7月26日（周四），两融余额较上一周五上升0.18%至8952.62亿元，占流通A股市值的比例为2.20%，较上一周五下滑3个BP。上周沪深300指数+0.81%，券商板块+1.09%，超额收益率为+0.28%；保险板块-0.18%，超额收益率为-0.99%。 国际方面，美国三大股指涨跌不一，道指涨1.57%，纳指跌1.06%，标普500指数涨0.61%；美国二季度GDP年化季环比初值4.1%，创4年新高，预期4.2%，前值2%修正为2.2%；上周累计净回笼3700亿元，考虑MLF口径计算净投放1320亿元，下周将有2100亿元逆回购到期。 二、行业观点 券商观点： 1、中报季关注大型券商。上市券商中报披露日期临近，由于2018年证券行业从严监管持续、IPO过会率低于同期、权益市场波动性较上年提升，上市券商整体中报业绩或将承压。在此背景下，大型券商经营稳健性强于中小券商，已披露业绩快报的中信证券仍实现了13%的净利润增速，大型券商经营稳健，仍具备配置价值。 2、估值具备安全边际。上周券商板块小幅回调，目前板块估值1.25X左右，仍然处于历史低位。近期资管新规细则发布，政策面边际宽松，板块估值有望迎来修复，建议重点关注业绩稳定性强的大型券商。 保险观点： 1、保险股中报仍可实现较好利润增速。上半年国债750天移动平均利率总体保持上行趋势，对于险企释放会计利润有正向作用，目前新华保险、中国人寿披露了业绩快报，净利润分别同比增长80%、25-35%。 2、新单保费降幅有望继续收窄。险企对于寿险产品特别是保障型产品的销售持续加码，看好新单保费的增速持续收窄，同时保障型产品的占比提升将有望提升险企新业务价值率。 三、个股推荐 1、中信证券：公司综合实力强劲，各项业务发展均位于行业前列，投行业务重返行业首位；深耕机构客户，资源整合能力突出；资本中介业务行业领先且高速增长；场外期权业务站稳先机。 2、华泰证券：公司综合实力强劲，各项业务发展均位于行业前列，其中经纪业务市占率继续保持行业第一；互联网金融持续发力，引流效果明显，看好公司未来向财富管理 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 转型；定增过会资本实力进一步增强，业务空间全面打开。 3、中国太保：保险业务转型进展进度较好，业务结构优化显著；业务回归本源，更加趋于长期保障型，推升死差占比；财险保费收入向好发展，综合成本率有所改善。 4、中国平安：公司以长期限、高保障产品为主，客户续期缴费水平稳定，万能险期限长，新业务价值持续高速增长；作为多元金控集团，实现综合化经营，各金融板块协同效应显著、跨界资源整合能力强。 风险提示：IPO过会率不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。 四、行业重要事件回顾及点评 事件概述：7月27日，证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》 点评: 完善重大违法强制退市主要情形 《决定》明确了上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求。 强化证券交易所的退市制度实施主体责任、落实相关主体责任 《决定》明确了证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市、终止上市实施规则。同时，落实因重大违法强制退市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等主体的相关责任，强调其应当配合有关方面做好退市相关工作、履行相关职责的要求。 有助于二级市场形成优胜劣汰的良好机制 此次证监会对退市制度的修改完善，对于进一步健全资本市场功能，增强市场主体活力，塑造理性投资文化，形成优胜劣汰的良好机制具有重要意义。对有关重大违法公司，特别是严重危害市场秩