零售行业：上半年全国社会消费品零售总额同比增长9.4%，总体运行符合预期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●零售行业 2018年07月23日 [table_main] 行业点评报告模板 上半年全国社会消费品零售总额同比增长9.4%，总体运行符合预期 零售行业 核心看点（07.16-07.22）： 1．一周行业热点 ① 国家统计局发布最新社会消费品零售数据。 2．最新观点 上周组合收益1.43%，较前一周的6.08%明显上涨；今年年初以来累计涨幅14.68%。上周CS商贸零售指数下跌0.05%，跑赢上证指数（-0.07%），也跑赢深证成指（-0.81%）。国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2018年1-6月份，社会消费品零售总额18万亿元，同比增长9.4%，较去年同期下滑一个百分点。受益于“新零售+行业弱复苏”趋势，组合维持推荐：王府井，天虹股份，周大生，苏宁易购，南极电商。 国家统计局发布最新社会消费品零售数据 2018年1-6月份，社会消费品零售总额18万亿元，同比增长9.4%，较去年同期下滑一个百分点。2018年6月份，社会消费品零售总额3.08万亿元，同比名义增长9.0%（扣除价格因素实际增长7.0%）。 超市渠道相关的必选品增速单月大幅回升 受季节等因素影响，粮油食品与饮料零售总额环比高速回升，考虑cpi未出现大幅上扬，必选品6月的回暖存在渠道分流的可能，仍建议跟踪关注后续超市企业的营收数据。 百货渠道相关可选品增速单月小幅上扬 服装鞋帽6月零售额增速10.0%，化妆品6月零售额增速11.5%，较上月上浮1.2个百分点。1-6月综合来看，依旧保持14.2%的较高增速，景气度维持高位。 专业连锁相关耐用品增速单月大幅回升 金银珠宝6月零售额增速13.2%，与房地产周期密切相关的家用电器和家具服务等，6月零售总额增速分别为14.3%和15.0%，国房景气指数较5月回升0.09。 表1. 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（年初至今，%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益率（入选至今，%） 002024.SZ 苏宁易购 20% 3.59 11.12 29.34 46.45 002127.SZ 南极电商 20% 3.16 8.91 16.05 33.16 002867.SZ 周大生 20% -3.06 12.78 -9.85 7.26 002419.SZ 天虹股份 20% 2.28 39.96 31.84 57.17 600859.SH 王府井 20% 1.20 0.65 -2.83 14.04 3．风险提示 新零售推进不达预期风险；转型进展及效果低于预期。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 行业数据 时间 2018.07.20 资料来源：Wind、中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] 《零售行业周报0716：便利店行业景气指数保持较高水平，维持推荐核心组合》 《零售行业周报0709：阿里持续加码线下细节布局,重点关注成长型零售企业》 《零售行业周报0702：中国快速消费品市场迎来七年来首次反弹》 《零售行业周报0625：纵向与横向估值比对：百货估值处于历史低位》 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 目 录 1. 最新研究观点 .............................................................................. 2 1.1 一周热点动态跟踪 ............................................................................... 2 1.2 最新观点 ....................................................................................... 2 1.3 核心组合 ....................................................................................... 2 1.4 国内外行业及公司估值情况 ....................................................................... 5 1.5 风险提示 ....................................................................................... 5 附录： 1. 一周市场综合表现 ................................................................................ 9 2. 行业数据跟踪 ................................................................................... 10 3. 核心关注企业业绩表现 ........................................................................... 11 4. 行业与公司市场表现 ............................................................................. 12 5. 行业及重点公司估值水平 ......................................................................... 16 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表 2 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 7月19日，阿里巴巴集团副总裁、零售通总经理林小海与百威英博北亚太区电商副总裁马丁·苏特正式签署全国合作框架协议。百威英博啤酒将与阿里零售通一起探讨在实仓、虚仓模式下的全面对接、运作。 零售通竞争优势之一是其优质的供应链，此次与全球第一大啤酒公司合作，是对其供应链体系的重要扩充，有助于零售通继续保持其行业优势。百威则借此可以提升品牌下沉效率，实现与零售通的共赢。 资料来源：联商网，中国银河证券研究院整理 1.2 最新观点 上周组合收益1.43%，较前一周的6.08%明显上涨；今年年初以来累计涨幅14.68%。上周CS商贸零售指数下跌0.05%，跑赢上证指数（-0.07%），也跑赢深证成指（-0.81%）。 国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2018年1-6月份，社会消费品零售总额18万亿元，同比增长9.4%，较去年同期下滑一个百分点。受益于“新零售+行业回暖”趋势，组合维持推荐：王府井，天虹股份，周大生，苏宁易购，南极电商。 国家统计局发布最新社会消费品零售数据 2018年1-6月份，社会消费品零售总额18万亿元，同比增长9.4%，较去年同期下滑一个百分点。2018年6月份，社会消费品零售总额3.08万亿元，同比名义增长9.0%（扣除价格因素实际增长7.0%）。 超市渠道相关的必选品增速单月大幅回升 6月CPI环比下降0.1%，同比上涨仅1.9%。受季节等因素影响，粮油食品与饮料零售总额环比高速回升，其中粮油食品零售额增速从5月的7.3%攀升至6月13.0%，饮料零售额增速上升5.5个百分点至12.6%，增幅小于食品。日用品6月增速15.8%，持续保持在两位数的增速，较上月回升5.5个百分点。考虑cpi未出现大幅上扬，必选品6月的回暖存在渠道分流的可能，仍建议跟踪关注后续超市企业的营收数据。 百货渠道相关可选品增速单月小幅上扬 服装鞋帽6月零售额增速10.0%，较上月回暖上涨3.4个百分点。化妆品6月零售额增速11.5%，较上月上浮1.2个百分点，1-6月综合来看，依旧保持14.2%的较高增速，景气度维持高位。依旧利好百货、购物中心等 专业连锁相关耐用品增速单月大幅回升 金银珠宝6月零售额增速13.2%，较上月回升小幅1.2个百分点。与房地产周期密切相关的家用电器和家具服务等，6月零售总额增速分别为14.3%和15.0%，较上月分别回升6.7和6.4个百分点，1-6月全国商品房销售额同比上升11.8%，增速提高1.4个百分点，国房景气指数较5月回升0.09。 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 1.3 核心组合 1. 核心推荐 表3核心推荐组合及推荐理由 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图6 核心组合年初至今收益率变动 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2. 核心关注 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅 （%） 累计涨幅 （%） 年初至今 绝对收益率（%） 入选至今 相对收益率（%） 入选至今 入选时间 002024.SZ 苏宁易购 家电销售向好，线下价值凸显，线上高增速持续，零售+物流+金融三线并进，基本面持续改善。 3.59 11.12 29.34 46.45 2017.6.1 002127.SZ 南极电商 “品牌矩阵建设+品类扩张”双管齐下，“工具建设+渠道扩张”齐头并进，优质电商品牌头部效应凸显，在下半年电商旺季助推下可期持续高增长。 3.16 8.91 16.05 33.16 2017.6.1 002867.SZ 周大生 加盟模式快速扩张，在珠宝首饰行业集中度提升阶段抢占三四线市场份额，在消费升级的大背景下业绩增长可期。 -3.06 12.78 -9.85 7.26 2018.6.4 002419.SZ 天虹股份 全面推进购物中心和便利店业务，稳步布局与数字化改造双管齐下，供应链优化升级，业态创新升级，业绩增长可期。 2.28 39.96 31.84 57.17 2017.10.16 600859.SH 王府井 国企改革进展迅速，优质资产规模扩大，企业活力进一步得到释放，业态、地区布局加快，业绩保持超预期水平 1.20 0.65 -2.83 14.04 2018.3.23 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 表4核心关注组合概况 所属行业 序号 证券代码 证券简称 绝对收益率（%） 相对商贸零售（中信）收益率（%） 年初至今 年初至今 超市 1 603708.SH 家家悦 13.50 30.62 2 603031.SH 安德利 -25.65 -8.53 3 002264.SZ 新华都 -5.86 11.25 4 601116.SH 三江购物 -22.93 -5.82 5 601933.SH 永辉超市 -26.74 -9.62 6 002697.SZ 红旗连锁 -21.83 -4.72 7 000759.SZ 中百集团 -24.80 -7.68 8 002251.SZ 步步高 -40.83 -23.72 百货 1 600729.SH 重庆百货 42.42 59.53 2 300413.SZ 快乐购 49.66 66.77 3 600859.SH 王府井 0.65 17.76 4