华创证券发布长城汽车（601633）2020年报点评，全年营收1033亿元/+7%，归母净利54亿元/+19%，扣非归母38亿元/-4%。4Q20单季营收412亿元、同比+22%、环比+57%，归母净利28亿元、同比+76%、环比+93%，扣非归母20亿元、同比+40%、环比+82%。公司2021年新品极丰富，对量利拉动潜力很强，尤其越野类新车型开辟了新的国产领域，鲜有竞争者。我们估计1Q21公司车型结构还将大幅优化，对毛利率的支撑力度将进一步上升。维持长城2021年盈利可能超预期观点不变。公司2021年新品极丰富，对量利拉动潜力很强，尤其越野类新车型开辟了新的国产领域，鲜有竞争者。考虑4Q20的年末成本及费用、新车占比还在爬坡，年报数据未能全面体现。我们估计1Q21公司车型结构还将大幅优化，对毛利率的支撑力度将进一步上升。
