煤炭行业定期报告：高库存影响旺季煤价表现，短期煤价继续小幅波动

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年07月15日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20180715 -- 高库存影响旺季煤价表现，短期煤价继续小幅波动 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：赵坤 执业证书编号：S0740516080002 Email：zhaokun@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 联系人：陈晨 电话：021-20315699 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 729,384 行业流通市值(百万元) 178,971 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业周报20180708：高位库存略 有 下 滑 ， 继 续 看 好 旺 季 煤 价 反弹>>2018.07.08 <<煤炭行业7月月报>>2018.07.05 <<煤炭行业周报20180701：港口动力煤价小幅回落，待旺季日耗回升继续看涨>>2018.07.02 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 兖州煤业 11.69 0.42 1.38 1.94 2.13 27.8 8.5 6.0 5.5 0.98 买入 陕西煤业 7.48 0.28 1.04 1.11 1.15 26.7 7.2 6.7 6.5 1.73 买入 潞安环能 8.35 0.29 0.93 1.12 1.14 28.8 9.0 7.5 7.3 1.17 买入 阳泉煤业 6.48 0.18 0.68 0.92 0.95 36.0 9.5 7.0 6.8 0.99 买入 中国神华 17.55 1.14 2.26 2.46 2.53 15.4 7.8 7.1 6.9 1.18 买入 山西焦化 9.41 0.34 0.12 1.05 1.12 27.7 78.4 9.0 8.4 1.56 买入 雷鸣科化 10.71 0.34 0.41 1.68 1.79 27.7 23.0 5.6 5.3 1.87 买入 备注：股价为最新交易日的收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭板块下降0.84%，表现弱于沪深300的上涨3.79%。动力煤，产地方面需求偏弱，陕蒙坑口含税价下调10-20元/吨不等。港口方面，本周秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于671元/吨，较上周下降7元/吨，延续小幅波动态势。受南方降雨、水电增发，水泥、化工等行业淡季开工率下滑，以及6月份进口煤环比略有增加等影响，近期港口及沿海电厂库存相对前期仍处高位。考虑行业环保安检力度较大，新增产能释放缓慢叠加社会库存水平整体偏低，随夏季需求旺季来临，电厂日耗有望逐步回升，预计未来1-2个月港口煤价重回上升通道。焦炭，目前第二轮降价100元/吨已结束，第三轮降价100元/吨正在落实中，累计降幅250元/吨。本周焦企开工高位持稳，厂内库存继续增加，焦炭供应偏宽松，叠加钢厂焦炭库存近期有所上涨，焦炭价格或将继续弱势运行。炼焦煤，本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1760元/吨，周环比持平。产地方面，受需求疲软影响，山西地区主焦煤继续走弱，其中汾渭安泽主焦指数报1530元/吨，较高点累计回落140元/吨；河北地区钢厂压价导致焦煤价格继续下探。受焦炭价格下滑的传导机制影响，焦企采购积极性减弱，叠加下游炼焦煤库存水平已至相对高位，短期焦煤价格将继续弱稳运行。宏观需求层面，投资需求预计全年平稳小幅回落，但经济有韧性，政策相机抉择，稳定经济预期不至失速。今年以来贸易纠纷、去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好，整体仍以低估值为主。周期板块低估值特征将使得其在旺季或政策调整预期下具备较好的反弹价值。继续推荐业绩比较好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等；焦煤股：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化等。  行业要闻回顾：（1）6月份全社会用电量同比增长8.0%；（2）6月份中国进口煤炭同比增长17.9% 出口煤炭同比下降51.64%；（3）神华集团7月长协煤价公布 月度长协下跌明显；（4）唐山首次在非采暖季对钢铁水泥等限产；（5）煤炭存缺口，印度政府解除煤炭进口禁令。  国际煤价：动力煤煤价全面上涨，焦煤价格全面下降。（1）国际港口动力煤价格全面上涨。纽卡斯尔动力煤价格收于118.36美元/吨，周环比上涨1.07%，该价格创6年来同期新高。（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于190.00美元/吨，周环比下降10.48%。  国内煤价：港口动力煤价格稳中有降，港口焦煤价格环比持平。（1）环渤海动力煤指数570元/吨，周环比持平，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于671元/吨，周环比下降7元/吨。（2）港口焦煤价格环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1760元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格收于2175元/吨，周环比下降100元/吨。（3）无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平。  国内库存：秦皇岛港库存上涨，电厂库存上涨；焦煤港口库存上涨，独立焦化厂焦煤库存上涨。（1）本周，秦皇岛港库存692.5万吨，周环比上涨28.5万吨，广州港库存223.0吨，周环比下降5.1万吨。（2）六大电厂库存1508.58万吨，周环比上涨18.24万吨，日耗煤73.84万吨，环比下降3.92万吨/天，可用天数为20.43天，环比上升1.26天。（3）京唐港炼焦煤库存220.50万吨，环比上涨20.0万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存775.62万吨，周环比上涨5.88万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；水电等出力过快等。 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：高库存影响旺季煤价表现，短期煤价继续小幅波动 .......................... - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 6月份全社会用电量同比增长8.0%............................................................. - 6 - 6月份中国进口煤炭同比增长17.9% 出口煤炭同比下降51.64% .............. - 6 - 神华集团7月长协煤价公布 月度长协下跌明显 .......................................... - 6 - 唐山首次在非采暖季对钢铁水泥等限产 ....................................................... - 6 - 印度政府解除煤炭进口禁令 ......................................................................... - 6 - 煤价：港口动力煤价稳中有降，焦煤价格环比持平 ............................................ - 7 - 国际煤价：动力煤价格全面上涨，焦煤价格全面下降 ................................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格稳中有降 ................................................... - 7 - 国内炼焦煤价：现货价格环比持平 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平 ............................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存上涨、6大电厂库存上涨 .................................................. - 10 - 动力煤库存：秦港库存上涨、电厂库存上涨 ............................................. - 10 - 炼焦煤库存：港口库存上涨，焦化厂库存可用天数下降 ........................... - 11 - 运输：国内煤炭海上运价全面上涨.................................................................... - 13 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下降0.84% ........................................................ - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨 ............................................................... - 7 - 图表3：海外焦煤价格全面下降 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下降 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤涨跌互现（07.06） ...................................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平 .................................................... - 9 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平（07.06） ........................................... - 9 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格下降 ................................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格上涨 ...................................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤价格环比持平（07.06） .............