菜系周报：国内菜系品种关注加籽波动风险

周度报告国投安信期货SDICESSENCEFUTURES2021年03月29日国内菜系品种关注加籽波动风险菜系周报*上周走势：上周菜柏期货价格整体收涨，9-1价差也仍处于走扩趋势中。表现较为突出的是菜油的冲高回落行情，周五菜油期价大幅回调操作评级莱柏主要是内外驱动因素共振导致，国外油籽与油脂全线走低，给国内油脂莱油★☆☆带来压力：国内中储粮连续两周拍卖售出豆油：两者共同触发了菜油所在版块的集体回调董甜甜高级分析师F0302203Z0012037010-58747784*国内压择与库存：国内治海油/菜库存24.4万吨，周度下降6.1万吨gtaxinstitute@essence.com.cn沿海菜籽开机率29.54%，虽较上周小幅回落，但仍属于中等偏上的水平，主要与菜柏即将迎来消费旺季启动期有关。沿海油厂菜柏库存为7.2万吨，周度增加0.8万吨，提货速度小幅放缓：颗粒库存13.88万吨，较上周减少3.22万吨。结合豆菜柏05价差的绝对水平，若菜柏价格大幅上升，水产饲料中菜柏的添加比例或存在下调风险。全国范国菜油库存上周为26.3万吨，周虚增长1.8万吨，3月中下旬国内油菜籽开机率提升后菜油库存出现积累，普遍积累暗示供给端或给价格带来压力，仍需重点关注菜油累库的连续性。当前的菜油库存仍处于近年来最低的同期位，因而回调行情或只能界定为短期回调行情。*菜系策略：国内菜系品种共同面临菜籽价格回调的风险，这将是短期较大的不确定因系。菜油的下跌受到内外利空因系共同驱动，外盘油脂重挫、生柴题材交易充分，内盘承妥豆油储备拍卖的压力。尽管当前偏空因素仍将对菜油期价构成压力，但我们仍需要考虑到国内油脂库存整体偏低的现状，因此菜油的回调幅度或较小。在菜籽沿海开机率30%左右的情况下，菜柏提货偏慢导致上周菜柏库存微增，当前处于水产养殖的启动初期，从消费端看菜柏的价格能有企稳的动力，但最大的价格风险因素将主要来自菜籽价格回调，新季菜籽合约将显著弱于紧张的旧作菜籽合约，若菜籽期价自高位回落，9月菜拍重心或有所下沉。在菜籽期价仍在高位烟荡的过程中，我们仍推荐从水产养殖规模增长的角度关注中期看涨的菜粕9-1价差。本报告版权属于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据，转载请注明出处 一、期货行情表1：国内系期货周度行情2021年03月29日近5日涨跌值近5日涨跌幅(%)近20日涨跌幅(%)RM105.CZC收盘价2891280. 980. 59RM109.CZC收盘价2875321,130. 03RM201.CZC收盘价2566150. 595. 4901105.CZC收盘价102671981. 892. 4501109.CZC收盘价99361681. 660. 5301201.CZC收盘价94661601. 660. 71数据来源：wind表2：国外籽期货周度行情2021年03月26日近5日涨跌值近5日涨跌幅(%)近20日涨跌幅(%)加元兑人民币5.19540. 000. 021, 55加籽210383315. 301. 8718. 31加籽2105751.524. 703. 181. 66加籽2107706.520. 602. 830. 24加籽2111603. 815.802. 551. 39加籽2201607. 214. 402. 321, 49欧元兑人民币7. 71080. 050. 701, 11欧籽2102451,519.254. 457. 95欧籽2105506. 258. 751, 703. 00欧籽2108442.251. 500. 344. 37欧籽2111436.751. 000. 234. 86数据未源：bloamberg图1：莱5-9价差图2：莱拍9-1价差 21/22 20/21 19/20 18/19● 21 合的020合约● 19 合的元/起-17/18元/+18约+17合约400 -100 30050 -200 0.YN100FOS-0 .-100--100-150 -200 J-200 J1-163-115-127-139-139-1511-71-83-115-12数囍来源：wind数据来源：wind本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图3：莱油5-9价差图4：苹油9-1价差●20合约●19合约 21/2220/21 19/20 18/19 21 合的18含 17合约元/—17/18尤/600 1,000 800400-6002004000200-200-400 --200- 00--6001-163-115-127-139-139-1511-71-83-115-12载嘉来源：wind数据来源：wind图5：莱系油柏比-01图6：莱系油柏比-05◆ 22 合的 21 合的20合为◆ 21 合的0 20合的●19合的+19合约+18含约 18合约17含约4.2 4.2 3.9 M3.9 3.6 3.6 3.3 3.3 2.7 .2.7 2.4.2.4.2.1 1-295-48-711-101-155-167-2310-261-295-4数据来源：wind数据未源：wind图7：莱系油柏比-09图8：莱系油箱比-全国 21合约20约19合约+ 2021年2020.年 2019.年18合的+17合约→ 2018年 2017.年4.2 4.53.9 4.3.63.5 3.3 3E2.7.2.5 2.42 -9月11月1月3月5月7月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据未源：天下粮仓本报告版权属于函投安信期贷有限公司3不可作为投资缺据，转载请注明出处 二、现货行情表3：现货市场周度行情2021年03月26日近5日涨跌值近5日涨跌幅(%)近20日涨跌幅(%)加籽完税价现货月80693805. 8213.97莱柏_全国均价2773200. 722. 19莱柏_广西防城港2850501, 791, 42莱柏_广东东莞2870602. 141. 37莱柏_福建厦门2810200. 721. 75四级莱油_全国均价105531851, 724. 65四级莱油_广西防城港1076000. 002. 00四级莱油_广东东莞108601000. 931. 99四级莱油_福建厦门108601000. 930. 64数来源：天下粮仓图9：加拿大油莱籽完税价格：现货月图10：国内莱箱现货分地区：全国+ 2021年 2020.年 2019.年+ 2021年← 2020.年0 2019.年元/ 2018-年+ 2017.年元/, 2018年 2017.年7,000 3,200 .3,000 6,000 2,800 5,000 -r国投安信期货2,6002,400 4,000 2,200 2,000 3,0003月7月E61,8001月5月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：天下粮仓数据来源：天下粮仓图11：国内进口四级莱油（分地区）价格：全国→ 2021年+ 2020年+ 2019本元/吨 2018.年 2017.年12,00011,00010,0009,000国投安8,0007,000 6,000 5,0001月3月5月7月9月11月数据来源：天下粮仓本报告版权离于函投安信期货有限公司4不可作为投资势据，转载请注明出处 图12：莱基差价格：全国图13：莱油基差价格：全国+ 2021年 2020.4 2019.年+ 2021年 2020.4 2019.年元/吨0 2018年 2017.年元/吨2018.年 2017.年300 800 200600100.400-200-100200-2001月3月5月7月9月11月4001月3月5月7月9月11月数据未源：天下粮仓数据来源：天下粮仓三、国内压榨图14：全国进口及国产莱籽压梓分地区：月度图15：沿海莱籽开机率2021年2020·年2019.年 2021年2020.年 2019.年12018.年 2018年 2017.年600,000 -70 500,00060 400,00050 -300,00030200,00020100,000.105月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：天下粮仓数据来源：天下粮仓图16：进口莱籽压榨利润_全国+ 2021.2020.年0 2019.年元/a 2018.$2017.年2,000 1,500 -1,000500 -0-500-1,000 -1,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：天下粮仓本报告版权属于函投安信期货有限会司6不可作为投资缺据，转载请注明出处 国内库存四、图17：莱籽库存（分地区）：全国图18：莱油库存：全国（除四川)+ 2021年 2020·年0 2019.年→2021年2020·年 2019.年万吨02018.年 2017.年0 2017.年80 1,000,000.70 60 800,000.50600,00040国投安信期货400,0002010200,0000.1月3月5月7月9月11月0 -1月3月5月7月9月11月数据未源：天下粮仓数据来源：天下粮仓图19：莱油库存：沿海合计图20：长江沿线莱油库存+ 2021年 2020.年 2019.年+ 2021年0 2020.年 2019.年 2018年 2017.年 2018年 2017.年700,000 -500,000600,000400,000500,000-300,000400,000300,000200,000200,000100,000100,0001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：天下粮仓数据来源：天下粮仓图21：莱柏库存（分地区）：全国浩海图22：颗粒拍周度库存数据：全国+ 2021年2020·年 2019.年+ 2021年2020.年 2019.年0 2018.年 2017.年02018.年2017.年100,000250,00080,000200,00060,000150,00040,000100,00020,00050,0001月3月5月7月9月11月0.1月3月5月7月9月11月数据来源：天下粮仓鼓据未象：天下根仓本报告点权离于函投安信期货有限公司4不可作为投资缺据，转载请注明出处 五、进口数据图23：莱籽进口2020-年12019.年700,000600,000.500,000 -400,000国投安信期货300,000200,000100,00021月2月3月5月6月7月8月9月10月11月12月数格来源：海关总暑图24：莱油进D12020·年2019.年300,000250,000200,000150,000100,00050,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月载据来源：海关总喜本报告版权属于国投安信期贷有限公司不可作为投资缺据，转载请注明出处 【星级说明】★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预荆趋势性下跌，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写，研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面详可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悸原意的引