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报告总结如下：
- 上游周期品种受欧洲疫情加剧影响，部分品种价格高位调整，景气出现一定分化；中游景气度则全面回升；下游乘用车、快递、零售、造纸等受益于扩大内需、乡村振兴、新限塑令等政策提振，景气维持向好。
- 中长期视角，全球经济共振仍是大趋势，上游周期景气将不改中枢趋于上行。
- 具体景气度研判如下：上游景气度排序，煤炭/钢铁>化工/有色/交运；中游景气度排序，工程器械/建材/电气设备；下游景气度排序，新能源车/乘用车/造纸/免税>影视传媒/航空>农林牧渔；TMT景气度排序：半导体>面板>智能手机；金融景气度排序：券商/银行。
- 风险提示：中美贸易摩擦；海外疫情；经济上行不及预期。
