机械行业2018年中期投资策略：周期成长共舞

敬请阅读末页信息披露及免责声明 周期成长共舞 ——机械行业2018年中期投资策略 主要观点： ❑ 周期性行业：逐步回暖，龙头企业盈利改善 周期性较强的传统机械领域，各子行业盈利及现金流均有所改善，复苏比较明显的如工程机械行业已经逐步甩掉历史包袱轻装上阵，不过整个传统机械板块离景气高点仍需要一个过程。一般景气好转的行业在传导上主要是按照先从下游需求复苏、然后投资回暖、设备采购订单增加、企业经营杠杆释放、最后企业业绩释放等顺序。在行业复苏早期时一般整个板块都会有比较明显的投资机会，但随着景气的传导将会逐步出现分化。这个时候，从企业本身历史包袱的出清程度、企业在所处行业中的地位、企业在行业发展萧条期经营能力的提升三个维度看，行业龙头优势会更加明显。 ❑ 成长性行业：下游需求高景气度，市场集中度提升 成长性我们主要从下游行业景气度和市场集中度提升两个方面考虑。下游行业景气度方面，最看好处于快速成长期的高景气行业，包括锂电装备、半导体设备、智能装备等。快速成长的高景气行业竞争激烈程度相对较低，此时有技术优势的企业更容易在行业高景气发展中脱颖而出。另外在市场集中度方面，在已有的成熟行业中提升市占率也是一种成长路径，如木工机械等。其中具备进口替代能力尤其是到了替代拐点的公司或者已经在经营、产品竞争力等方面获得市场认可的行业龙头，市占率提升概率会更大。 ❑ 投资建议：看好高景气细分产业，把握转型期传统机械投资机会 推荐持续受益下游行业高景气度和技术创新红利的3C自动化设备（半导体设备）、锂电装备以及受益消费升级的定制家具设备等子板块，相关标的包括弘亚数控、精测电子、联得装备、先导智能、赢合科技、北方华创、长川科技。周期性较强的传统机械领域，相对看好历史包袱较轻的能够先于行业整体复苏表现出高ROE弹性的行业龙头企业，相关标的包括恒力液压、三一重工等。风险提示：原材料价格持续上涨，汇率风险。 推荐公司盈利预测与评级： 资料来源：wind、华安证券研究所（注：股价截至2018年6月8日收盘） 行业评级：增持 报告日期：2018-07-02 相关研究 行业周报_机械行业周报系列 2018年5月14日 公司研究_君禾股份点评 2018年5月2日 行业研究_中美贸易战对机械板块的影响 2018年4月15日 行业研究_从政府工作报告看机械行业投资 2018年3月23日 公司研究_通达股份调研纪要 2018年1月24日 行业研究_挖机行业数据分析_全年挖机销量翻番，关注节后开工情况 2018年1月22日 装备制造组 021-60956107 hayjs@foxmail.com 公司 EPS（元） PE 评级 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 弘亚数控 2.38 3.15 4.05 23 17 13 买入 精测电子 1.63 2.35 3.29 44 30 22 买入 联得装备 1.07 1.55 2.03 23 16 12 买入 先导智能 1.10 1.57 2.08 30 21 16 买入 赢合科技 0.89 1.24 1.61 28 20 15 买入 三一重工 0.53 0.69 0.84 15 12 10 买入 恒立液压 1.00 1.34 1.70 31 23 18 买入 北方华创 0.54 0.82 1.15 81 53 38 增持 长川科技 1.02 1.56 2.20 59 39 27 增持 5000550060006500700075008000Jun/17Aug/17Oct/17Dec/17Feb/18Apr/18(%)机械沪深300机械 证券研究报告-行业研究-中期策略报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目录 1、回顾与展望 ......................................................................................................................................................................... 4 1.1行业整体继续缓慢复苏，股价仍未跟上业绩 ..................................................................................................................... 4 1.2展望下半年，周期成长共舞 ................................................................................................................................................. 5 1.3继续看好高景气细分产业和优势行业龙头 ......................................................................................................................... 6 2、半导体装备：国产化替代迫在眉睫 ................................................................................................................................... 7 2.1国家政策+大基金资金支持半导体全产业链发展 ............................................................................................................... 7 2.2国内半导体设备进口替代空间很大 ..................................................................................................................................... 8 2.3封装测试设备将率先受益国内半导体行业发展 ................................................................................................................. 9 3、锂电装备：看好进入国内一线电池企业供应链公司 ...................................................................................................... 11 3.1下游高景气带动锂电设备需求旺盛 ................................................................................................................................... 11 3.2政策、产品一致性、降本等因素也要求锂电生产自动化升级........................................................................................ 13 3.3看好进入国内一线电池企业供应链的先导和赢合 ........................................................................................................... 14 4、工程机械：看好历史包袱轻的龙头企业 ......................................................................................................................... 16 4.1基建+存量更新+低基数带动挖机数据高增长 .................................................................................................................. 16 4.2行业集中度稳步提高，龙头企业发展空间较大 ............................................................................................................... 17 4.3行业内主要企业历史包袱逐步出清 ................................................................................................................................... 18 4.4行业龙头优势明显，看好三一恒立 ................................................................................................................................... 19 5、油气装备：油价中枢提升，设备行业回暖 ..................................................................................................................... 20 5.1油价中枢持续提升，进入中油价区间 ............................................................................................................................... 20 5.2油气公司资本开支增加，设备公司受益 ........................................................................................................................... 21 5.3关注行业回暖后利润释放弹性较大的相关公司 ............................................................................................................... 22 6、投资建议 .......................................................................................................................................................................... 23 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表目录 图表1一季度按中信行业分类各板块收入和净利润增速比较 ................................................................................................... 4 图表2按中信行业分类各板块年初以来涨跌幅比较