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天立教育（1773）是一家教育公司，截至2020年12月31日，公司实现收入12.98亿元人民币，同比增长41.5%，其中公司自有K12学校录得收益12.57亿元，同比增长43.40%，占总收入的96.8%；毛利5.62亿元，同比增长49.3%；毛利率为43.3%；经调整净利3.8亿元，同比增长43.74%；每股收益18.56分；派发末期股息6.27港仙，全年股息派付率约为28.3%，股息派付稳定，业绩快速增长。公司预计2021年全国校网会新增9所K12学校，分别是7所自建自营和2所租赁自营学校，22年已储备四个项目并继续与各地地方政府就合作办学进行接洽，以保持公司目前的高速发展。目前公司以建设的学校容量为82,494人，利用率69%，若加上规划中K12学校容量，则总计为167,848人，尚有66%的发展空间。公司旗下学校成绩优异，优质教育具备可复制性。目前公司在手学位容量有约16.8万个，我们预计公司10年后自有学生人数将超过20万，平均学生收费2.5万元，提高公司的目标价至10.45港元，对应2021/2022年预测PE分别为37.0x和25.4x，与最近收市价有20.8%的涨幅。
