通信：机房制冷设备及海底光缆等通信子版块助力碳中和规划如期达标：IDC机房温控提升能效，海上风电改善能源结构

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 IDC 机房温控提升能效，海上风电改善能源结构 机房制冷设备及海底光缆等通信子版块助力碳中和规划如期达标 行业专题报告 | 通信 证券研究报告 2021年03月23日 行业评级 中配 前次评级 中配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 通信 -4.87 -9.01 -24.89 沪深300 -9.36 1.00 43.25 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 张真桢 15905811012 zhangzhenzhen@research.xbmail.com.cn 相关研究 通信：通信行业持续向好发展，计算机板块经营质量维持—通信计算机行业中报总结 2020-09-10 通信：移动与广电5G共建共享开启，产业提速再添力—通信行业动态点评 2020-05-21 通信：基础设施REITs将至，IDC迎来新时代—通信行业政策点评 2020-05-05 -26%-13%0%13%26%39%52%2020-032020-072020-11通信沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y “碳中和”政策将为 IDC 温控设备行业以及海底电缆行业带来新的增长驱动。十四五期间，IDC机房能效将进一步改善，温控制冷设备龙头企业将借助技术优势，进一步扩大行业领先地位和市场份额。海上风电业务利于能源结构改善，海底电缆企业迎来发展机遇。看好相关子版块龙头企业后续发展，建议关注 IDC 机房制冷龙头企业英维克（002837.SZ），建议关注海上风电海底电缆龙头企业中天科技（600522.SH）。 数据中心（IDC）市场规模扩张迅速，其能源使用效率存在优化空间。根据科智咨询预测，数据中心市场规模未来 5 年年复合增长率预计为16.7%。根据中国 IDC 圈数据，行业用电量占用电总量比重逐年上升，预计在 2025 年占国内总耗电量的 4.05%，目前 IDC 机房平均 PUE（机房总能耗/机房服务器用电量）值为 1.6，尚有较大抬升空间。 政策限制高 PUE 值数据中心建设，机房温控行业有望受益。国内多地已规定新建数据中心 PUE 上限值（1.4），PUE 不达标将无法上马新数据中心项目，空调制冷温控成为机房 PUE 达标、降低能耗、提升效率的关键因素。行业龙头企业具备技术优势，在国产替代大环境下未来市场份额有望持续提升，伴随数据中心数量的快速增长，未来营收利润端预计将出现较大幅度增长。根据 IBM 数据以及行业经验，IDC 机房温控约占机房投资总额的 17%-20%，据此测算，IDC 机房温控年有效市场 2021 年规模为约 200 亿，预计 2025年可达到约 300 亿。建议关注行业制冷温控龙头企业英维克（002837.SZ）。 海上风电助力实现“碳中和”，海底电缆行业龙头迎来订单快速增长期。十四五期间海上风电新增规模超 3200 万千瓦，平均年新增 600 万千瓦以上。海缆占海上风电项目建设投资成本的 8% 左右，按自上而下方法推算十四五期间，年有效市场规模约为70-120亿。其中 2021 年为装机大年，预计为海底光缆需求量最大年份，随后逐年下降，但市场规模仍保持在 80 亿元以上。海底光缆企业未来 5 年迎来订单快速增长期。光缆企业中行业龙头具备海底光缆技术优势，建议关注海缆行业龙头中天科技（600522.SH）。 风险提示：机房制冷行业后来进入竞争者带来的市场风险，IDC产能过剩造成后续行业发展速度降缓的市场风险；海底电缆未来价格下降的市场风险，进入者增加导致竞争加剧的市场风险。 行业专题报告 | 通信 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年03月23日 索引 内容目录 一、碳中和提上日程，碳减排大势所趋 ................................................................................... 4 1、抵御全球变暖，各国开始碳减排 ................................................................................... 4 二、数据中心温控系统行业迎来新增长驱动 ............................................................................ 7 1、数据中心耗电量巨大，存在巨大优化空间 .................................................................... 7 2、综合测算 2021 年温控系统市场规模约为 150-200 亿/年 .......................................... 9 3、英维克（002837.SZ）将充分受益数据中心温控行业发展 ......................................... 10 三、海上风电起量带动海缆行业发展 ..................................................................................... 13 1、碳中和为海上风电建设带来巨大机会 .......................................................................... 13 2、“十四五”期间海底电缆市场规模为 60 - 80 亿元/年 .................................................... 14 3、海缆业务趁势而起，中天科技（600522.SH）稳健增长 ............................................. 17 图表目录 图1：全球近一个半世纪温度上升了约 1.168 摄氏度 ............................................................ 4 图2：全球二氧化碳排放量大幅增长（百万吨） ...................................................................... 4 图3：各国碳中和落实进度 ...................................................................................................... 6 图4：2018 年各国家/地区碳排放量示意图 ............................................................................. 6 图5：全球公有云计算市场规模持续上升（十亿美元） .......................................................... 7 图6：全球数据中心数量稳步上升 ........................................................................................... 7 图7：2020 年数据中心耗电量占全国用电量 2.71% .............................................................. 8 图8：国内规划在建的数据中心 PUE 值更加低 ....................................................................... 8 图9：数据中心温控系统能耗占比大于15% .............................................................................. 9 图10：中国超大型数据中心在全球占比 10% ......................................................................... 9 图11：空调系统在数据中心建设成本中占比为 16.7% ............................................................ 9 图12：我国数据中心温控系统 2021 年市场规模约为 181 亿元 .......................................... 10 图13：国内移动互联网接入流量迅速发展（万 GB） .......................................................... 11 图14：全球云计算渗透率持续提升 ....................................................................................... 11 图15：液冷模式原理 ............................................................................................................. 12 图16：液冷模式下各部件温度（°C） .................................................................................. 12 图17：我国海上风电政策发展历程 ....................................................................................... 14 图18：国内海上风电累计装机容量（万千瓦） ..................................................................... 15 图19：国内海上风电项目投资分配（%） .............................................................................. 15 图20：海上风电场及送出线路图 ........................................................................................... 16 图21：海上风电整体电网示意图 ........................................................................................... 16 行业专题报告 | 通信 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年03月23日 图22：综合测算我国海底电缆 2021 年市场规模约为 103 亿元 .......................................... 17 图23： 2019年中天科技国内海缆订单金额占比为第一 ....................................................... 18 图24：中天海缆净利润增速快于中天科技（亿元） ............................