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根据报告正文，上周市场延续调整，其中中证500表现最好，录得下跌0.25%，中小板综表现最差，下跌3.43%，上周成交量继续小幅缩量，较前周下降13.25%。上周从市场风格来看，消费表现最好，金融表现最差。小盘股整体表现好于大盘股。上周央行公开市场净投放0元，逆回购连续两周对冲，同时银行间市场资金面稍有宽松，同业存单发行利率平稳。海外方面，美债利率上周继续走高，这也是目前压制A股整体估值水平的重要因素，不过市场目前对美债反应已经开始钝化。年前A股市场呈现出剧烈的“一九行情”，部分龙头资产的估值溢价已显著突破了历史极值，而年后的剧烈调整本质上是大宗商品牛市带来的通胀上行预期刺破了核心资产永续低利率的估值基础。当前A股正在估值收敛的过程中，而上证综指PE（TTM）为15.5倍，PB为1.5倍，均在历史均值附近。从估值的角度判断，我们认为A股当前更多是结构性问题，整体估值水平并不危险，在当下可以多一点乐观。行业方面，我们继续看好高景气度同时估值低于历史均值的泛顺周期行业及受益于PB-ROE选股模型的部分低估值行业。而港股也将持续受益于全球“估值洼地”的优势，拥有结构性投资价值。风险提示：中美摩擦加剧，流动性不及预期，市场大幅波动。
