2021年3月 中诚信国际 资产支持票据 特别评论 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资一部 田 野 010-66428877-371 ytian@ccxi.com.cn 卢中来 010-66428877-461 zhllu@ccxi.com.cn 王艺杰 010-66428877-665 yjwang@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 副总裁 邓大为 010-66428877 dwdeng@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 17 资产支持票据发展迅速，产品信用质量整体良好，需关注宏观经济下行、部分发起机构或差额补足人主体信用质量下滑对产品的影响 ——资产支持票据2021年度展望 要点： 发行方面，2020年，资产支持票据（ABN）保持高速发展，全年共发行产品448单，发行规模合计5,108.38亿元，发行单数及规模均较2019年实现大幅增长； 创新方面，交易商协会推出资产支持类融资直达创新产品——资产支持商业票据（ABCP），ABCP通过滚动发行的设计，降低了产品久期，节省了企业融资成本，提升了企业盘活资产的效率和选择的灵活性。ABCP全年共发行47单，发行规模合计454.66亿元； 发行利率方面，ABN产品发行利率趋势总体与基础利率变化趋势一致，2020年呈现先抑后扬的趋势： −与基准利率相比，ABN产品AAAsf级、AA+sf级和AAsf级产品与基准利率的利差平均为148.21BP、197.04BP和295.30BP，AAAsf级和AA+sf级产品与基准利率的利差较2019年小幅收窄； −与同级别中短期票据到期收益率相比，AAAsf级1年期产品与中短期票据的利差平均为103BP，2年期产品与中短期票据的利差平均为65BP，3年期及以上产品与中短期票据的利差平均为81BP，ABN产品发行利率具有更高的溢价； 二级市场方面，截至2020年末，ABN产品存量规模达7,060.96亿元，全年二级市场交易量为3,061.85亿元，较2019年增长72.30%，交易笔数2,017笔，笔均金额为1.52亿元，交易活跃度明显增加； 信用表现方面，2020年ABN产品信用质量整体良好，需持续关注宏观经济下行以及部分发起机构或差额补足人主体信用质量下滑对ABN产品的影响； 政策方面，交易商协会组织市场成员制定《非金融企业资产支持票据业务尽职调查指引（试行）》，规范和指导了资产支持票据业务尽职调查行为，对业务操作本身提出了更加具体的要求，制度建设的逐步完善有利于资产支持票据市场持续健康发展。 中诚信国际行业评论 资产支持票据2021年度展望 18 田野 结构融资一部 高级副总监 卢中来 结构融资一部 分析师 王艺杰 结构融资一部 分析师 作者 部门 职称 中诚信国际信用评级有限公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作出自己的研究和评估。