请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材周报（21年第12周） 超配 （维持评级） 2021年03月22日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 水泥开启旺季提价，玻璃玻纤景气良好  经济运行数据出炉，投资增速恢复性反弹 根据最新公布的1-2月经济运行数据，全国固定资产投资增速同比增长35%，投资到位资金同比增长40.1%，其中基建投资同比增长34.95%，房地产投资同比增长38.3%。具体房地产方面，前2月商品房销售面积同比增长104.9%，新开工面积同比增长64.3%，房屋施工面积同比增长11%，竣工面积同比增长40.4%。整体来看，随着疫情防控和经济发展成效持续显现，稳投资政策持续发力，各项投资情况均呈现恢复性反弹。今年政府工作报告中再次明确推进“两新一重”建设，加快补齐基础设施等领域短板，投资端今年整体有望保持健康增长。  1-2月水泥产量大幅增长61.1%，玻璃产量同增9.3% 今年1-2月，全国水泥产量实现2.41亿吨，同比大增61.1%，创2016年来同期最高及历史同期次高，除疫情导致去年低基数外，经济持续恢复下基建投资继续拉动水泥需求；平板玻璃前2月产量达1.61亿重箱，同比增长9.3%，增速较去年同期提高7个百分点，玻璃连续性生产特性决定了去年减产幅度较少，同时近期下游需求充足拉动今年玻璃景气度。  水泥价格拐点来临，玻璃玻纤景气良好 水泥：3月中旬，国内部分地区雨水天气较多，下游需求整体继续保持稳步提升态势，企业出货率普遍恢复到6-8成，部分区域可达9成或正常水平。核心市场水泥价格大体保持稳定，少数区域继续震荡调整，上涨地区主要是江苏盐城、淮安，贵州遵义、云南文山；回落区域主要有江西上饶、赣州，河南驻马店、平顶山，广西桂林，湖南常德等地。截至3月19日，全国P.O42.5高标水泥平均价为437元/吨，环比上涨0.77%，库容比为56.5%，环比下降3.4个百分点，全国出货率达70.6%，环比提高15.7个百分点。推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 玻璃：本周下游终端市场以消化社会库存为主，多数原片企业走货速率较前期有所放缓。截至3月19日，全国玻璃现货价格为104.56元/重量箱，环比上涨0.46%，同比上涨31.26%。随着下游终端工程复工加快，市场订单仍处于逐步增加状态，短期需求仍然具备支撑，同时供给端暂无新增产能投放预期，供需紧平衡状态仍将继续保持；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，前期价格调涨后，近日价格传导逐步落实，多数厂周内稳价出货为主，但整体供需仍紧俏；电子纱市场价格整体呈涨后趋稳态势，市场交投依旧良好，国内各池窑厂订单充足，且多为老客户订单。中期维持玻纤景气度进一步上行的判断，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、兔宝宝、再升科技、科顺股份、纳川股份。  风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；疫情反复； 相关研究报告： 《非金属建材周报（21年第11周）：水泥库存走低，玻璃玻纤景气良好》 ——2021-03-15 《非金属建材周报（21年第10周）：玻璃价格加速上行，玻纤中下游提货积极》 ——2021-03-09 《非金属建材周报（21年第9周）：沿江熟料第二轮上调，玻璃市场备货需求明显》 ——2021-03-01 《非金属建材行业3月投资策略暨年报业绩前瞻：暖春将至，旺季有望提前开启》 ——2021-02-28 《非金属建材周报（21年第8周）：水泥玻璃提价进度超预期，旺季有望提前开启》 ——2021-02-22 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.61.11.62.1M/20M/20J/20S/20N/20J/21建材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 市场表现一周回顾 2021.3.15-2021.3.21，本周沪深300指数下跌2.71%，建筑材料指数（申万）下跌1.37%，建材板块跑赢沪深300指数1.34个百分点，位居所有行业中第18位。近三个月以来，沪深300指数下跌0.79%，建筑材料指数（申万）上涨4.23%，建材板块跑赢沪深300指数5.01个百分点。近半年以来，沪深300指数上涨6.73%，建筑材料指数（申万）下跌1.62%，建材板块跑输沪深300指数8.35个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为耐火材料（+8.9%）、陶瓷瓷砖（+7.5%）、涂料（+7.2%）；居后3位的板块为：水泥（-3.9%）、玻璃（-3.0%）、防水材料（-1.2%）。 0.91.01.11.21.3沪深300建筑材料-SW0.91.01.11.22020/122021/012021/012021/022021/022021/032021/03沪深300建筑材料-SW-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0周涨跌幅（%） mNwOyRtQnOrNpQuMpNsPsR9PdNbRnPpPsQnMiNoOtQkPoMtR7NmNqPuOpMsQNZpMwO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的85家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：三和管桩（+14.5%）、苏博特（+13.2%）、鲁阳节能（+12.6%）、东鹏控股（+12.3%）、纳川股份（+11.6%），居后5位的个股为：万里石（-8.7%）、天山股份（-8.3%）、科顺股份（-8.2%）、金晶科技（-7.4%）、华新水泥（-7.0%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的91家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：市场价格环比上涨0.77%，库容比下降3.4个百分点 全国P.O42.5高标水泥平均价为437.0元/吨，环比小幅上涨0.77%，同比下降1.54%。本周全国水泥库容比为56.4%，环比下降3.4个百分点，同比减少16.3个百分点。 价格上涨地区主要是江苏盐城、淮安，贵州遵义、云南文山，幅度10-30元/吨，哈尔滨陆续执行去年底高价；价格回落区域主要有江西上饶、赣州，河南驻马店、平顶山，广西桂林，湖南常德等地，幅度20-30元/吨。3月中旬，国内部分地区仍然被雨水天气笼罩，下游需求整体继续保持稳步提升态势，企业出货率普遍恢复到-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%周涨跌幅（%）-8.7-8.3-8.2-7.4-7.011.612.312.613.214.5-10-505101520万里石天山股份科顺股份金晶科技华新水泥纳川股份东鹏控股鲁阳节能苏博特三和管桩周个股涨跌前5（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 6-8成，部分区域可达9成或正常水平；价格方面，核心市场水泥价格大体保持稳定，少数区域继续震荡调整。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格平稳。京津两地下游需求继续提升，工程和搅拌站已全面复工，北京地区需求恢复到8-9成，天津地区企业出货在7成左右，企业库存普遍降到40%-50%，随着下游需求大幅提升以及外围价格推涨，主导企业有计划在月底上调价格。河北邯郸、邢台、承德等地区水泥价格保持平稳，下游需求继续恢复，企业发货提升至60%，库存中等水平，环保预警已解除，粉磨站及水泥企业陆续开窑开磨，后期随着需求不断增加，企业有上调价格计划。 东北地区水泥价格保持平稳。辽宁沈阳地区水泥价格平稳，随着气温回升，工程和搅拌站陆续开工，下游需求逐渐增国，企业发货能达3-4成，价格在底部稳定。吉林长春地区水泥价格平稳，受雨雪天气干扰，下游需求启动缓慢，仅有部分重点工程正在施工，企业发货在3成左右，熟料生产线仍在执行错峰生产。黑龙江哈尔滨地区水泥企业开始执行高价，P.O42.5散出厂430-450元/吨，当前本地气温仍然较低，且受降雪影响，工程和搅拌站开工率无明显提升，民用袋装需求也较为清淡，企业发货保持在1-2成，价格依靠大企业维护。 华东地区水泥价格涨跌互现。江苏南京及镇江地区低标号水泥价格上调20元/吨，雨水天气缓解，下游需求环比增加，企业发货已达到8-9成或产销平衡，库存偏低运行，后期高标号也将会跟随上涨。苏锡常和南通地区低标号水泥价格上调10-20元/吨，本周仍有雨水天气影响，下游需求表现不稳定，企业发货恢复到8成左右，库存普遍不高，再加上熟料价格持续上涨带动，本地企业率先回涨低标号水泥价格。2002503003504004505002016/012016/112017/092018/072019/052020/032021/01全国高标平均价P.O42.5220270320370420470第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020214045505560657075802016/012016/112017/092018/072019/052020/032021/01全国水泥库容比（%）4550556065707580第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 淮安和盐城地区高标号水泥价格上调20-30元/吨，雨水天气减少，下游需求恢复8成左右，低标号价格上调后，企业进一步推涨高标号。徐州部分企业公布水泥价格上调30元/吨，企业日出货能达8成左右，受益于错峰生产，熟料和水泥库存普遍低位，但考虑到枣庄地区水泥价格平稳，价格执行上或将推迟到月底。 中南地区水泥价格大体平稳。广东珠三角地区水泥价格平稳，下游需求恢复较快，