行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2021年03月21日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 杨阳 分析师 SAC执业证书编号：S1110520050001 yangyanga@tfzq.com 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 吴鹏 联系人 wupenga@tfzq.com 许杰 联系人 xujiea@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业深度研究:解码中国碳排数据》 2021-03-19 2 《公用事业-行业点评:新型电力系统构 建 下 ，哪 些 主线 值 得关注 ？ 》 2021-03-16 3 《公用事业-行业点评:1-2月用电及能源生产数据：用电量高增，火电加速回暖》 2021-03-16 行业走势图 碳中和背景下，能源互联与配电节能价值有望重估 本周专题： 碳中和背景下，能源转型政策紧迫性强，客观条件决定了能源互联网构建的必要性，而配电网节能也是节能改造和能效综合治理的重要环节。 核心观点： 碳中和承诺下，能源转型有望加速 国家能源转型已按下快进键，碳中和、碳达峰承诺下能源转型紧迫性强。目前，我国能源结构仍然以化石能源为主，煤炭等化石能源消耗量较高，2019年我国煤炭消费量为38亿吨，占全球煤炭需求的一半；因能源消耗排放的二氧化碳为97亿吨，其中，因煤炭消耗产生的排放量占比78%。我国“碳达峰”至“碳中和”仅有30年，低于欧美国家50-70年的过渡期，碳中和承诺下，能源转型加速迫在眉睫。 能源互联网是推动能源转型的根本途径 我国能源互联网的实质是“智能电网+特高压电网+清洁能源”，清洁能源在全国范围大规模开发后，需要通过配置与使用平台，使清洁能源在全国范围内流动，我国具有资源与负荷中心呈逆向分布、清洁能源的生产集中在西部与北部地区（包含67%的水能、90%的风能和80%的太阳能资源）、距离东部与中部负荷中心1000-4000公里的特点。这些客观条件决定了我国必须构建以特高压骨干网为核心的资源优化配置平台，构建能源互联网，才能将西部与北部地区生产的清洁能源长距离地输送到东部与中部负荷中心，并进行智能调节配置，完成清洁能源的大规模高效消纳。 配电网节能是电力行业碳中和的重要抓手 我国电力部门减排量最大，减排比例最高，减排目标占能源活动减排的比例超过40%。配电网节能可有效解决无功损耗大、末端电压低、线损率高等突出问题，能够降低线损约30%。虽然近年我国电网线路损失率整已有明显下降，但与日本、德国、韩国等国相比，我国电网线路损失率仍处于较高水平。考虑到我国国土面积大、远距离输电线路较多的情况，预计我国线损率未来可以达到4.12%的水平。由于配电网节能业务主要根据节能电量以及合同约定效益分享比例获取收入来源，假设国网售电量、售电价格等不变，预计未来我国配电网节能市场空间可以到达459.0亿/年 投资建议：能源互联与配电节能价值有望重估 碳中和愿景下，能源结构转型加速，电力部门节能减排任务加重，客观条件决定了全国性的清洁能源资源优化配置平台建设的必然性与降低配电网损失率的必要性。我们认为，未来电网有望通过能源互联网实现自动化、信息化，提高资源配置效果，优化清洁能源配置，“新基建”相关政策与国家电网投资规模的增长将推进电力物联网与配电网节能行业市场空间增长，叠加行业技术逐步成熟、配电网线损率下降等因素，电力物联网与配电网节能相关企业资产价值面临重估。建议关注电力物联网企业【国网信通】；配电网节能企业【涪陵电力】等。 风险提示：电力物联网建设不及预期、配电网节能项目建设进度不及预期、行业竞争加剧、电网投资不及预期。 0%9%18%27%36%45%54%63%2020-032020-072020-11公用事业沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 碳中和背景下，能源互联与配电节能价值有望重估 ............................................................. 4 1.1. 碳中和承诺下，能源转型有望加速 ......................................................................................... 4 1.2. 能源互联网是推动能源转型的根本途径 ................................................................................ 5 1.2.1. 能源互联网的实质是“智能电网+特高压电网+清洁能源” .............................. 5 1.2.2. 能源互联网是推动能源转型的根本途径 .................................................................... 7 1.2.3. 电力物联网投资持续增长，信息化与智能化潮流中市场空间广阔 ................. 8 1.3. 配电网节能是电力行业碳中和的重要抓手 ............................................................................ 9 1.3.1. 电力行业是碳排放第一大主体，节能减排任务重 .................................................. 9 1.3.2. 配电网节能是电网节能降损的重要手段，市场空间有望超400亿/年 ......... 10 1.4. 投资建议：能源互联与配电节能价值有望重估 ................................................................ 12 2. 环保公用投资组合 ...................................................................................................................... 12 3. 重点公司外资持股变化 .............................................................................................................. 13 4. 行业重点数据跟踪 ...................................................................................................................... 13 5. 行业历史估值 .............................................................................................................................. 14 6. 上周行情回顾 .............................................................................................................................. 15 7. 上周行业动态一览 ...................................................................................................................... 16 8. 上周重点公司公告 ...................................................................................................................... 17 图表目录 图1：我国煤炭消费总量情况 ..................................................................................................................... 4 图2：2019年我国煤炭消费总量居世界第一 ........................................................................................ 4 图3：我国二氧化碳排放量逐年增长 ........................................................................................................ 4 图4：2019年我国二氧化碳排放总量位居世界第一 .......................................................................... 4 图5：2019年我国化石能源中由煤炭消耗导致的二氧化碳排放量占78% ................................. 4 图6：我国历年电源结构 ............................................................................................................................... 5 图7：与其他国家相比，我国发电行业中煤电占比较大................................................................... 5 图8：全球能源互联网构成 .......................................................................................................................... 6 图9：我国能源互联网技术重点攻关技术 .............................................................................................. 6 图10：能源互联网的预期成效表现之一：辅助提升电网平稳调控能力，做到超前响应和即时处理 .............................................................................................................................................................. 7 图11：电网行业全景可视化智能融合展示系统 ................................................................................... 7 图12：《中国2060年前碳中和研究报告》能源互联互通行动图 .......................................