把握重要国产片档期以夯实业绩，进口片发行有望带来业绩弹性

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中国电影（600977.SH）：把握重要国产片档期以夯实业绩，进口片发行有望带来业绩弹性

中国电影股份有限公司是一家从事电影投资、制作、发行和放映业务的公司。公司在国内院线市场占有率领先，拥有稀缺的进口片发行牌照，是进口片唯一引进方、唯二发行方。2020年由于疫情影响，海外新上映影片数量大幅减少，公司进口片发行业务受到较大影响，目前海外电影市场逐步恢复，2021-2022年海外大片云集。依托稀缺的进口片发行牌照优势，公司进口片发行业务有望充分受益，带来业绩弹性。公司将在重要国产片档期加大参投或发行力度，夯实业绩基础。我们预计公司2021-2022年净利润分别12.2亿、14.0亿，对应EPS为0.66元、0.75元，对应PE为22X、19X，相较可比公司估值，我们给予公司2021年25X估值，对应目标价16.5元，维持“买入-A”评级。