请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2018年6月27日 油气装备与服务 油服：原油“供给侧”形势严峻，油价存在上行压力 战略看好油服，力推杰瑞股份等 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：许忠海 Email：xuzh@r.qlzq.com.cn 联系人：朱荣华 Email：zhurh@r.qlzq.com.cn Table_Profit] 机械行业基本状况 上市公司数 328 行业总市值(百万元) 1955131.94 行业流通市值(百万元) 1353974.60 [Table_QuotePic] 机械行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1．行业深度：《油气装备及服务：战略看好油服！2018-2020景气向上！》2018.03.22 2．公司深度：《杰瑞股份（002353）：油服民企龙头——有望再次腾飞！》-2018.02.05 3. 公司深度：《海油工程（600583）：受益中海油资本开支高增长；海外业务有望成亮点》-2018.02.26 4. 公司深度：《中海油服（601808）：乘中海油资本支出大增东风，破冰再远航》2018.02.26 Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 杰瑞股份 16.01 0.07 0.44 0.81 1.26 226 36 20 13 0.29 买入 海油工程 5.14 0.11 0.22 0.39 0.60 46 23 13 9 0.20 买入 中海油服 9.53 0.01 0.25 0.51 0.75 - 38 19 13 0.26 买入 中集集团 13.02 0.84 1.18 1.44 1.69 15 11 9 8 0.46 买入 通源石油 7.08 0.10 0.24 0.45 0.59 72 30 16 12 0.28 增持 [Table_Summary] 投资要点  事件：美国政府要求所有国家停止进口伊朗石油，否则将面临制裁 根据《华尔街日报》，美国国务院一位高级官员称，美国希望所有国家在今年11月4日前都停止进口伊朗石油，否则将面临制裁，并且不打算为任何国家提供豁免。  伊朗石油出口面临大幅下降，预计减少约200万桶/天 此前市场预期是基于伊朗上一轮制裁做参照，并考虑到其他国家的实际执行效果，预期减少出口量少于100万桶/天。此次，美国对于伊朗制裁的强硬程度超出以往，如其他国家不停止进口，或将面临制裁，我们预计伊朗原油出口量将减少约200万桶/天。 目前伊朗原油产量约为380万桶/天，出口量约为240万桶/天。根据美国能源信息署的数据，2017年伊朗原油主要出口国是：中国（24%）、印度（18%）、韩国（14%）、土耳其（9%）、意大利（7%）、法国（5%）、日本（5%）、阿联酋（5%），其他国家（13%）。参照该出口结构，我们预计包括印度、韩国等国家会停止进口伊朗原油，中国的进口量也可能受到影响，预计总减少约200万桶/天。  原油“供给侧”形势严峻，油价存在上行压力 6月22日OPEC维也纳会议决定从7月1日起将OPEC减产执行率降至100%，OPEC月报统计2018年5月减产执行率达152%。伊拉克石油部长在新闻发布会表示，OPEC协议意味着实际产量增加约70万至80万桶/天。 OPEC预测全球原油需求增长约165万桶/天，我们认为，即使考虑OPEC增产100万桶/天，综合考虑美国页岩油增量（150-180万桶/天）、伊朗和委内瑞拉因制裁导致的供应缩减（伊朗200万桶/天，委内瑞拉30万桶/天），供需差额约为115-145万桶/天，供需缺口扩大，油价存在上行压力。  全球油气勘探开发资本支出持续回暖，油服行业2018-2020趋势向上 我们认为，随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升，油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续3年出现下滑，于2017年触底回升，合计增长约15%，2018年持续较高增速，同比增长约20%。 2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元，同比增长约7%，结束了2014年以来的持续大幅萎缩。国内“三桶油”2018年资本支出计划中，勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元，同比增长18%-22%。我们预计全球油气资本开支步入上升通道，2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。  投资建议：力推杰瑞股份；看好安东油田服务、通源石油、海油工程等 精选具全球竞争力的优质龙头！力推杰瑞股份（油气装备及服务民企龙头，“大国重器”，业绩弹性大）；看好安东油田服务（H股，弹性大）、通源石油（射孔龙头）、海油工程（PB估值1.01倍）；关注中曼石油、中海油服、惠博普、恒泰艾普、石化机械、中集集团、振华重工等。  风险提示：油价大幅波动； OPEC减产低于预期；油气开支低于预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。