中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 贸易商心态摇摆 玉米上量底部博弈 日报∣玉米、玉米淀粉 发布日期：2021-3-18 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘四奎 0371-61732882 liusk_qh@ccnew.com 从业资格号：F3033884 投资咨询号：Z0011291 陈昱允 18819819725 chenyy_qh@ccnew.com 从业资格号：F3081748 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 农业农村部办公厅印发《农业生产“三品一标”提升行动实施方案》。方案提出，到2025年，培育一批有自主知识产权的核心种源和节水高抗新品种，建设绿色标准化农产品生产基地800个、畜禽养殖标准化示范场500个，打造国家级农产品区域公用品牌300个、企业品牌500个、农产品品牌1000个，绿色食品、有机农产品、地理标志农产品数量达到6万个以上，食用农产品达标合格证制度试行取得积极成效。 供需现状 玉米方面，现货供给端，国内玉米现货均价2851元/吨，山东深加工玉米收购区间为2910-3060元/吨，鲅鱼圈20年新粮主流价2790元/吨，国内小麦与玉米价差为-309元/吨，主产区基层售粮进度为82.06%，贸易商惜售转抛售叠加潮粮集中上市短期供应上量难卖，部分贸易商加速售粮降价变现；现货需求端，核心矛盾主要在下游需求变化，东北储备库陆续启动收购及深加工备货上升，让价格底部区间显现，原料米下跌增厚深加工利润利好补库，同时有望改善酒精深加工亏损情况，饲用方面则受非瘟影响且谷物替代上量，短期利空中长期趋势未改；外盘方面，美国农业部证实出口商向中国销售自1月份以来的最大一批玉米船货约1,156,000吨，提振近期期价。经过数周来玉米出口销售不振后，谷物贸易商预计中国会在本周晚些时候中美高级别谈判之前加速采购美国供应，同时在3月11日的这周，美国玉米出口检验量为2,203,962吨，创下数周来的最高水平。 淀粉方面，供给端，淀粉价格偏弱，全国均价在3632元/吨下跌7元/吨，因目前原料米处于售粮高峰期，深加工成收购补库且开机率上升导致目前淀粉库存增加，在库存压力下企业挺价意愿松动；需求端，淀粉价格跟随玉米价格回调，报价下降利于部分采购低位成交。淀粉开机率有所攀升，尽管下游采购不算积极，主要是宏观经济影响及淀粉糖替代白糖性价比下降，预期后续宏观经济陆续企稳恢复对淀粉需求及价格都会有一定支持。 逻辑分析 国内玉米多地进去下跌模式，核心在于3-4月下游需求变化及贸易商心态转变，主产区售粮已超过80%，贸易商心态摇摆转抛售加速变现。南北港价格倒挂导致到南港利润为负，美玉米出口超去年同期关注到港，谷物饲料替代叠加非瘟冲击饲用需求端。深加工利润可观企稳开机率，但下游采购淀粉不顺畅且库存攀升造成走货压力反推影响需求，酒精加工普遍亏损，短期回调主要是消费淡季影响，中长期看好饲用需求，下半年进入季节性旺季。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 策略建议 玉米59反套,淀粉-玉米正套 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、 玉米、玉米淀粉数据信息 图表 1小麦-玉米价差图 图表 2玉米主力行情 资料来源：Wind 中原期货 -500-400-300-200-10001002003004005006007001500170019002100230025002700290031002019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-02小麦-玉米价差（右）小麦现货平均价玉米现货平均价05001000150020002500300035000200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002020-08-102020-08-312020-09-212020-10-122020-11-022020-11-232020-12-142021-01-042021-01-252021-02-152021-03-08期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米期货收盘价(活跃合约):黄玉米210521072108210921102111211222012202558.00542.50497.00475.501417.751406.001362.501282.251235.501232.50640.00630.50630.25637.00371.50366.00348.50345.2513.2213.4012.9213.0013.141.151.271.343月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2664.322665.192656.812668.172633.232527.562531.252534.942478.152481.743069.683078.823066.982998.702904.212930.122950.982955.312983.092987.452105210922012105210922015-9月9-1月210521092201玉米269526692645-0.33%-0.30%-0.08%2624淀粉-玉米571499450玉米淀粉326631683095-0.34%0.41%0.00%9873豆粕/玉米1.201.251.23剩余天数58181303到期日2021-5-152021-9-152022-1-15现货报价地区大连（平舱）潍坊长春（出库）广州（港内）长春石家庄潍坊广州黑龙江吉林辽宁山东2021-3-1728202940278028603450365037003680100.7129.0162.057.4北良大窑湾锦州鲅鱼圈总量平舱价走货集港内贸库存外贸库存成交价即期7天前46.49.3127.5165.5348.7282016.02.645.477.92860-85-157跨品种价差/比价玉米（元/吨）玉米淀粉（元/吨）玉米淀粉加工利润（元/吨）北方港口玉米库存（单位：万吨）北方港口（单位：万吨、元/吨）广东港口（单位：万吨、元/吨）南北港口贸易利润外盘数据追踪豆粕324633323266-0.55%-0.30%-0.03%-8666内盘追踪品种当日收盘价较前一日涨跌幅跨期价差进口成本（元/吨）玉米 美湾小麦-SRW 美湾CBOT 稻谷小麦/玉米外盘收盘价CBOT 玉米CBOT 大豆CBOT 小麦-SRWCBOT 燕麦 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、 国内期现价格及基差分析 图表 3大连玉米现货和期货价格 资料来源：Wind 中原期货 图表 4长春玉米淀粉现货、期货及基差 资料来源：Wind 中原期货 图表 5大连玉米现货价格季节性分析 资料来源：wind 中原期货 -200-100010020030040050013001500170019002100230025002700290031002016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-042017-09-042017-11-042018-01-042018-03-042018-05-042018-07-042018-09-042018-11-042019-01-042019-03-042019-05-042019-07-042019-09-042019-11-042020-01-042020-03-042020-05-042020-07-042020-09-042020-11-042021-01-04平舱价:玉米:大连港（元/吨）期货收盘价(活跃合约):黄玉米（元/吨）大连地区玉米基差（右）（元/吨）-300-200-1000100200300400150020002500300035002016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-042017-09-042017-11-042018-01-042018-03-042018-05-042018-07-042018-09-042018-11-042019-01-042019-03-042019-05-042019-07-042019-09-042019-11-042020-01-042020-03-042020-05-042020-07-042020-09-042020-11-042021-01-04出厂报价:玉米淀粉:长春（元/吨）期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉（元/吨）长春地区玉米淀粉出厂基差（右）14001600180020002200240026002800300001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04201620172018201920202021 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 6长春玉米淀粉现货价格季节性分析 （元/吨） 资料来源：wind 中原期货 图表 7大连玉米基差 资料来源：Wind 中原期货 图表 8长春玉米淀粉基差 资料来源：Wind 中原期货 16001800200