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耐世特（01316.HK）2020年业绩符合预期，全年营业收入30.32亿美元，同比下降15.2%。其中北美、亚太收入分别下降22.4%、0.2%，EMEASA（欧洲、中东、非洲及南美洲）收入增长0.3%。公司实现归属股东的净利润1.17亿美元，同比下降49.8%；全年毛利率为13.6%，同比下降1.5个百分点；全年净利率为4.0%，同比下降2.6个百分点。下半年恢复强劲，业绩同比增长。公司核心市场的良好恢复、中国及欧洲新客户项目的顺利投产，公司2020年下半年实现收入18.21亿美元，同比增长4.5%；实现归属股东净利润1.15亿美元，同比增长14%；毛利率恢复至14.9%，同比提升0.6个百分点；净利率恢复至6.3%，同 比 提 升0.5个百分点。亚太、EMEASA区域下半年收入分别同比增长21.8%、29.3%。 新项目投产顺利，支撑业绩稳定增长。2020年，公司成功投产47个新客户项目。亚太区全年投产32个项目，四季度新投产12个，包括奥迪Q2L e-tron 半轴、日产Magnite BEPS及半轴、大众Golf和Bora半轴等等；EMEASA全年投产9个项目，四季度新投产2个，包括Opel Mokka SPEPS等，北美洲全年投产6个项目。公司预计2021年将在全球新投产约40个项目。我们认为，伴随2020年新项目在2021年贡献完整收入以及2021年新项目投产，公司业绩有望继续实现稳健增长。 订单结构持续优化，电动智能加速渗透。公司当前已签约但尚未交付订单为246亿美元，其中北美、亚太及EMEASA分别占比58%、22%、20%，EMEASA占比相较2020年收入占比提升约4个百分点，北美市场依赖度逐步降低。公司电动智能产品订单占比持续提升，截至2020年底，公司20%订单为电动车提供解决方案，32%的EPS订单支持L3-L5 ASAS/AD功能（同比提升4个百分点
