报告摘要：政府杠杆率降低有利于降低地方政府隐性债务违约风险。政府要降低杠杆率，大概率将导致财政对经济刺激效应减弱，仅从这一点来看，财政真不好说是宽松的。对于货币同样如此，1-2月未贴现的承兑汇票大增，票据融资负增长，信贷额度难言宽松。而考虑今年还是疫情的过渡期以及美联储等央行下半年的收紧风险，我们认为上半年的收紧可能也在为下半年预留操作空间。相比之下，地方隐性债务风险降低这个“预期差”反而有投资机会。
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