新能源行业周报：全产业链价格下降持续
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 新能源周报：全产业链价格下降持续 新能源行业周报 2018年6月25日 郭荆璞 首席分析师 刘强 分析师 马步芳 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 全产业链价格下降持续 2018年6月25日 光伏： 观点：1、行业的低谷期来临，产业链产品价格继续全线下跌，其中毛利率较好的上游价格下降幅度更大。产业新政的影响在继续发酵，对行业的冲击相当大，我们预计政策的细节落实、尤其是分布式这块可能会有正面的变化，但大方向不会改变，今年行业供需情况相当严峻。2、反思过去，2017年的政策调整和行业变化其实是有点滞后的，补贴下调不及时导致2017年装机严重超预期；装机超预期、需求太好，导致硅料、单晶硅片等产品盈利较好，价格一直在相对高位，没有合理的下降，这还进一步导致行业新产能的大力投资。3、展望未来，首先行业产品价格的下跌将会持续一段时间，边际最紧张的时间可能就在今年三季度，所以三季度或是布局产业链龙头优势企业的较好时间段；其次，装机成本的下降将使得未来一年内初步实现发电侧平价上网，从而再度打开行业的发展空间。 行业动态：1、山东省公开发布《关于保障和规范光伏发电产业项目用地管理的通知》。 投资策略：从整个产业链看，我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年，这将导致成本进一步下降，我们看好龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一：拥抱技术变革，迎接平价时代》。 新能源汽车： 观点：目前处于新旧政策的换挡期，车型结构变化比较大，中高端车型占比将持续提高；由于去杠杆、车型匹配等因素的影响，行业实际产能释放可能低于预期。 动态：政策方面：1、工信部公布《免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录（第十八批）》。2、工信部发布关于申报《免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录》(第十九批)工作的通知。3、重庆市财政局发布《重庆市2018年度新能源汽车推广应用财政补贴政策》。 数据方面：1、青海比亚迪在南川工业园区建设的一期6Gwh动力电池生产项目。2、长沙市发改委发布关于印发《长 证券研究报告 行业研究——周报 新能源行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2018.6.18 新能源行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 190 总市值（亿元） 9352 流通市值（亿元） 6911 信达覆盖家（只） 12 覆盖流通市值（亿元） 1025 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮箱：guojingpu@cindasc.com 刘 强 分析师 执业编号：S1500514070005 联系电话：+86 10 83326707 邮箱：liuqiang1@cindasc.com 马步芳 研究助理 联系电话：+86 10 83326842 邮箱：mabufang@cindasc.com 相关研究 《下游市场化、高端制造突破的关键一年》2017.12 《下半年，新的开始》2017.6 《寻找新的成长与变革》2016.12 《继续拥抱成长与变革》2016.6 《把握成长 拥抱变革》2015.12 《产业资本与改革共振》2014.12 《寻找超预期和未来趋势》2014.6 《光伏：供需改善，国内市场开启向上新周期》2013.06 《电池驱动世界：铅酸、锂电各司其职》2013.02 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 沙市充电基础设施“蓝天保卫战”专项实施方案》的通知：2018年至2020年建设公共充电基础设施8000个。 投资策略：新政策有望进一步推动行业升级换代，我们主要看好高端乘用车产业链；同时，新政策的优化保障了2018年的销量，我们预计2018年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看，我们认为2018年下半年的机会大于上半年，2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的：三花智控等；2、产业链中壁垒高环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来等；3、核心环节以及还可以做大的环节：比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》。 风电：动态：2018年1-5月，新疆弃风电量59.3亿千瓦时，较去年同期下降1.82%。观点：竞价方式将推动行业电价竞争力进一步提升；总体看2018年行业将会实现中长期复苏，装机量将会恢复到较好的水平，其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升；同时未来行业集中度提高，龙头现金流较其他新能源企业好，建议关注金风科技等龙头。 储能等其他环节：我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年，后期订单将陆续落地，建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多公司；详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一：蓄势待发，能源革命》。 重点公司公告：1、【当升科技】公司及子公司江苏当升材料科技有限公司申请的“一种锂电金属氧化物前驱体、正极材料及其制备方法”发明专利，已于近期获得发明专利证书。2、【亿纬锂能】公司在第四届董事会上通过了《关于对外投资设立子公司的议案》, 同意公司以设备和自有资金出资的方式，以不超过人民币6亿元投资设立子公司惠州亿纬集能有限公司。此次投资完成后，公司将持有亿纬集能100%的股权。 风险提示：政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录 新能源汽车行业 ................................................................................................................................... 1 行业重要数据 ................................................................................................................. 1 行业政策及要闻点评 ...................................................................................................... 3 行业公司重要公告 .......................................................................................................... 5 光伏行业 ............................................................................................................................................... 6 行业重要数据 ................................................................................................................. 6 行业政策及要闻点评 ...................................................................................................... 6 行业公司重要公告 .......................................................................................................... 7 风电行业 ............................................................................................................................................... 7 行业政策及要闻点评 ...................................................................................................... 7 风险因素 ............................................................................................................................................... 7 图目录 图1：四川电池级、工业级碳酸锂价格（元/吨） ................................................................... 1 图2：铅的价格变化 ............................................................................................................... 2 图3：钴的价格变化 ............................................................................................................... 3 图4：多晶硅价格走势 ............................................................................................................ 6 图5：硅片价格走势 ......................................................
