周观点：十四五重绿色、重民生、扩内需、防减灾，重视减隔震和钢结构投资机会

十四五重绿色、重民生、扩内需、防减灾，重视减隔震和钢结构投资机会——周观点0314证券分析师：王介超执业证号：S1190519100003证券分析师：任菲菲执业证号：S11905200100012021-3-14证券研究报告 目录•（一）行业观点•（二）个股观点一、行业观点及投资建议•（一）板块行情•（二）个股行情二、本周建筑板块逆势上涨•（一）上游数据跟踪•（二）中游项目情况跟踪三、节后开工加速复苏四、装配式建筑推广“十三五”任务超额完成五、风险提示 2报告摘要观点：近日《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》发布，未来发展目标明细，重绿色、重民生背景下，内循环为代表的减隔震为长期投资方向。一方面，主要得益于我国强调完善国家应急管理体系，提高防灾减灾抗灾救灾能力，要求“开展灾害事故风险隐患排查治理，实施公共基础设施安全加固和自然灾害防治能力提升工程，提升洪涝干旱、森林草原火灾、地质灾害、气象灾害、地震等自然灾害防御工程标准”，防灾减灾任务具备明确战略意义，重要性凸显。另一方面，绿色低碳化发展模式倒逼我国减隔震应用需求扩张，发展绿色经济是我国未来明确的发展方向，我国将坚决遏制高耗能、高排放项目盲目发展，加快推动绿色转型，推广绿色建材、装配式建筑和钢结构住宅，建设低碳城市，明确要求推进钢铁、石化、建材等行业绿色化改造，减隔震技术在7度以上地区应用后建筑上部结构可降度设计，因而降低钢材水泥用量，8度/9度区分别减少钢材使用量30%/40%左右，根据我们近日发布的专题研究，预计减隔震渗透率每提高10%，可实现降碳1047万吨/年以上，每年助力我国建材业减排近1%/年，相当于植树1.6亿棵/年。我国计划十四五期间单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%，到2030年碳达峰，2060年碳中和，我国绿色降碳任重道远，减隔震既能够有效应对地震危害，高烈度区应用具备经济性，同时能够有效助力降碳减排。需求持续扩张预期下，减隔震作为防灾减灾重点方向，符合我国内需体系建设，作为短板领域，未来投资空间有望进一步拓展，需求与投资有望得到双重保障，具备长期看好价值。我们近期推荐的轨道交通减振降噪板块，着眼于两大需求，一是交通强国下的长期轨交高景气建设需求，二是环保要求逐步提高下轨道减振降噪应用比例提升，重点标的为天铁股份。我国致力于打造抗震韧性城市，国内防震减灾工作加快推进，建筑减隔震将是政策发力点，加之立法落地预期强，雄安集中开工建设进行中，需求有望进一步打开，百亿规模可期，重点标的为震安科技。 3报告摘要建筑业投资建议：➢“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；➢高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法落地预期下，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；➢“十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配；➢基建产业链复苏与边际改善：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，叠加海外复苏预期，关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团；大宗高位下的专业工程板块投资机会，标的中材国际。上游数据跟踪：节后开工加速复苏水泥开工率、出货率：截至本周全国水泥开工率39.44%，环比+16.13 pct，同比+30.86 pct，水泥出货率51.02%，环比+11.43pct，同比+31.54pct。“十四五”开局需求充裕的背景下呈现加速复苏之势。挖机：2021年2月挖掘机开工小时45小时，同比去年1月提升14.4小时。2021年2月国内挖掘机销量同比增长255.5%，而去年同期则是-60%的大幅下滑。今年挖机数据较高主要由于开工需求旺盛，叠加去年疫情影响下基数较低导致。风险提示：基建投资下滑；《建设工程抗震管理条例》落地不及预期；海外投资风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远4一、行业观点及投资建议（一）行业观点近日《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》发布，未来发展目标明细，重绿色、重民生背景下，内循环为代表的减隔震为长期投资方向。一方面，主要得益于我国强调完善国家应急管理体系，提高防灾减灾抗灾救灾能力，要求“开展灾害事故风险隐患排查治理，实施公共基础设施安全加固和自然灾害防治能力提升工程，提升洪涝干旱、森林草原火灾、地质灾害、气象灾害、地震等自然灾害防御工程标准”，防灾减灾任务具备明确战略意义，重要性凸显。另一方面，绿色低碳化发展模式倒逼我国减隔震应用需求扩张，发展绿色经济是我国未来明确的发展方向，我国将坚决遏制高耗能、高排放项目盲目发展，加快推动绿色转型，推广绿色建材、装配式建筑和钢结构住宅，建设低碳城市，明确要求推进钢铁、石化、建材等行业绿色化改造，减隔震技术在7度以上地区应用后建筑上部结构可降度设计，因而降低钢材水泥用量，8度/9度区分别减少钢材使用量30%/40%左右，根据我们近日发布的专题研究，预计减隔震渗透率每提高10%，可实现降碳1047万吨/年以上，每年助力我国建材业减排近1%/年，相当于植树1.6亿棵/年。我国计划十四五期间单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%，到2030年碳达峰，2060年碳中和，我国绿色降碳任重道远，减隔震既能够有效应对地震危害，高烈度区应用具备经济性，同时能够有效助力降碳减排。需求持续扩张预期下，减隔震作为防灾减灾重点方向，符合我国内需体系建设，作为短板领域，未来投资空间有望进一步拓展，需求与投资有望得到双重保障，具备长期看好价值。我们近期推荐的轨道交通减振降噪板块，着眼于两大需求，一是交通强国下的长期轨交高景气建设需求，二是环保要求逐步提高下轨道减振降噪应用比例提升，重点标的为天铁股份。我国致力于打造抗震韧性城市，国内防震减灾工作加快推进，建筑减隔震将是政策发力点，加之立法落地预期强，雄安集中开工建设进行中，需求有望进一步打开，百亿规模可期，重点标的为震安科技。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远5一、行业观点及投资建议（一）行业观点建筑业投资建议：➢“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；➢高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法落地预期下，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；➢“十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配；➢基建产业链复苏与边际改善：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，叠加海外复苏预期，关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团；大宗高位下的专业工程板块投资机会，标的中材国际。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远6一、行业观点及投资建议图表：重点推荐公司盈利预测表资料来源：wind，太平洋证券研究院整理（一）行业观点代码名称最新评级EPSPE股价2019A2020E2021E2019A2020E2021E2021/3/14601668中国建筑买入0.971.08 1.20 5.13 4.75 4.27 5.12 601186中国铁建买入1.41.64 1.83 5.30 4.81 4.31 7.88 601390中国中铁买入0.950.99 1.11 6.11 5.87 5.22 5.89 002541鸿路钢构买入1.071.37 1.80 45.06 0.00 24.50 48.11 300767震安科技买入0.631.152.1596.0463.2833.8977.53 300587天铁股份买入0.370.560.8542.3622.1614.5814.95 603018华设集团买入1.161.14 1.39 12.39 10.16 8.33 11.52 600496精工钢构买入0.220.29 0.36 28.30 0.00 14.62 5.67 600970中材国际买入0.920.85 1.00 11.09 12.39 9.76 10.16 300374中铁装配买入0.270.32 0.40 48.32 234.57 36.48 13.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远7（二）个股观点震安科技：“单项冠军”业绩高增，助力防灾减灾共创美好未来预告增速中枢80%，延续高增长，扣非净利润中枢增速约82%，略低于我们的预期，主要原因或为建筑淡季（Q1和Q4）以及大项目收入确认节奏的影响，但公司目前跟踪的订单多达18亿，印证了行业仍处于高景气区间，随着我国对抗震防灾工作的重视以及建筑减隔震技术与产品推广应用政策实施，建筑减隔震行业发展总体呈现上升趋势，公司作为行业绝对龙头，业绩高增速有望延续。云南已正式提标至450%，2月抗震韧性标准亦实施在即，公司龙头地位更巩固。据云南省《关于发布建筑工程叠层橡胶隔震支座性能要求和检验标准的通知》，隔震支座云南地标已于今年1月1日正式执行，极限位移标准为450%，该水平已是领先全球。公司实验室研究以500%作为研究对象，能够保障450%极限位移下隔震支座不会破坏，较好地应对九级大震。此外，2月份《建筑抗震韧性评价标准》将正式实施，建筑结构抗震性能即将实现“抗震安全性”到“抗震安全韧性”的转变，行业发展规范化程度日益提升，配套标准正逐步到位，龙头壁垒将更加凸显。公司近期基本面持续向好，未来业绩保障程度高。1）从经营扩张角度来看，可转债已获深交所审议通过，新产能配套资金保障性高，达产后公司减隔震产能将扩近3-4倍，同时将布局五大生产基地，包括长三角、珠三角、西北新疆等地，云南省外市占率迅速提升，总体来看，省内提标有利于提高省内市占率和毛利率，省外扩张正在扩大省外份额，获得更多存量市场份额，未来发展可期。2）从管理角度来看，公司不仅发布股权激励方案，为公司高管、核心研发与技术人员授予限制性股票，彰显公司坚定做好龙头、向高质量发展的决心。3）从未来业绩保障来看，公司不仅订单储备充足，可转债披露近18亿跟踪订单，同时与保定建筑设计院签框架协议，率先为唐山新基地的业务扩张铺路。4）从下游需求来看，公司下游如医院、养老院（老龄化）、学校、旧改、LNG（清洁能源）、地铁上盖（建筑新风向）、机场等公共建筑均为民生方向，多为十四五重要领域，未来将长期维持高景气度，另外随着雄安（高烈度区）建设加速，公司业务增量具备高保障性。一、行业观点及投资建议 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远8投资建议：随着我国步入高质量发展阶段，防灾减灾重视度日益提升，“防灾减灾”同新能源行业一样，是确定性高的发展方向，且正在高速成长期，减隔震构成了“双循环”的重要赛道，从减隔震空间测算来看，立法内（新建/旧改学校医院等公建、老旧小区改造等）+立法外（LNG、地产、机场、IDC、地铁上盖等）+装配式等多维度应用为行业带来巨大发展空间，立法落地后或带来每年440亿发展空间，行业空间或扩大10-20倍。柔性抗震技术是扩内需、提质量、利国利民的确定方向，日本等发达国家多年来应用效果良好，且《建设工程抗震管理条例》已被列入国务院2020年立法计划中拟定栏中，尽管因疫情影响，立法进度略低于预期（我们略调低了2021年盈利预期），但行业快速成长较为确定，行业本就处于高速发展期，立法只是加速器，公司作为领先行业的绝对龙头，今年被工信部评为“单项冠军”，竞争实力凸显，具备更高附加值，也具备较大的上升空间。预计20-22年EPS分别为1.15/2.15/4.60，对应PE分别为63.28/33.89/15.89。维持“买入”评级。一、行业观点及投资建议 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远9天铁股份：全年业绩50%增长，“交通强国”给足城轨减振需求长期动力预计四季度较2019年基本持平，全年业绩延续高增速。按照业绩预告归母净利润1.88-1.965亿，对应Q4归母净利润为0.71-0.795亿，四季度业绩中枢与2019年基本持平。2020年疫情下