地方政府债与城投行业监测周报2021年第7期：“两会”强调积极财政更可持续 城投债净融资额持续回升

2021年3月1日—2021年3月7日 总第156期2021年第8期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn “两会”强调积极财政更可持续 城投债净融资额持续回升 ——地方政府债与城投行业监测周报2021年第7期 本期要点  要闻点评 ➢ “两会”强调积极的财政政策将提质增效、更可持续 ➢ 云南、吉林加强财政直达资金常态化监管 ➢ 上周，共有1个城投企业发布债券提前兑付本息公告 ➢ 上周，共有7只城投债券取消发行，取消发行规模环比回升18%  地方政府债与城投债发行情况 ➢ 地方债：上周，全国共发行4只地方债，发行规模较前值大幅回落1181.10亿元至339.89亿元，净融资额较前值回落1359.93亿元至137.86亿元。截至3月6日，存续期内地方债规模合计25.86元。从发行结构看，上周发行的地方债仍全部为再融资债，共339.89亿元，其中再融资专项债169.27亿元，再融资一般债发行170.62亿元，均用于偿还存量债务；截至3月6日，2021年尚未发行新增债，再融资债共发行4520.49亿元。发行期限以7年期为主，加权平均发行期限从7.04年小幅延长至7.66年。从区域分布看，4只地方债均为山东发行。发行成本方面，一般债发行利率为3.48%，专项债发行利率为3.49%；发行利差方面，一般债发行利差为26.53BP，专项债发行利差为25.86BP。 ➢ 城投债：上周，城投债共发行144只，规模较前值回升530.078亿元至1131.37亿元，净融资额保持为正，大幅回升354.6亿元至396.2亿元；基础设施投融资行业企业共发行127只债券、规模合计51004.37亿元。截至3月6日，存续期内城投债规模合计10.97万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模9.75万亿元。从广义口径看，各期限城投债发行成本以下行为主。其中，3年期AA级城投债发行利率和利差下行幅度最大，分别下行至3.79%、88BP。发行结构以超短期融资债券为主，占比28%。发行期限仍以中短期为主，5年期及以下城投债占仍比超九成。发行主体以AA+级为主，占比45%；此外，从区域分布看，共22个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行54只，云南发行利率居首位，为7.50%，云南发行利差居首位，为336.39BP。  地方政府债与城投债交易情况 ➢ 根据公告信息，上周未有城投企业级别发生调整。 ➢ 根据公开信息，上周未有城投企业发生信用事件。 ➢ 地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计868.32亿元，较前值回落141.08亿元；地方债到期收益率多数回落，平均回落幅度约为2.02BP。 ➢ 城投债：上周，城投债现券交易规模为2208.24亿元，较前值回落84.95亿元；城投债到期收益率均回落，平均回落幅度为7.57BP；信用利差方面，3年、5年、7年期限信用利差均较前值收窄。 ➢ 城投债异常交易：上周共有46个城投主体的69只债券发生100次成交净价偏离较大的情况，主体数量、债券数量和发生异常交易次数均较前值回升。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 杨沛松 010-66428877-357 psyang@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 刘心荷 010-66428877-280 xhliu@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第6期】财政部完善地方债信息公开平台管理，跨节前后地方债、城投债发行大幅缩量,2021-2-24 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第5期】各地加快新增专项债资金需求上报，临近春节地方债、城投债发行回落,2021-2-9 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第4期】财政部出台地方债信用评级管理办法，城投债取消发行规模大幅回升,2021-2-3 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第3期】全国财政工作会议强调精准施策，城投债发行量价齐升，2021-1-26 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第2期】地方债柜台发行进一步规范，再融资债券加速发行，2021-1-19 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）“两会”强调积极的财政政策将提质增效、更可持续 2021年3月5日，十三届全国人大四次会议召开,《政府工作报告》强调积极的财政政策要提质增效、更可持续；同日，财政部提请审查《关于2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的报告》,并于 3月6日发布《2020年中国财政政策执行情况报告》，全面回顾2020年财政工作、展望2021年财政政策目标，确保 “十四五”开好局、起好步，认真落实积极的财政政策要提质增效、更可持续的要求，积极发挥财政职能作用。 动态点评：2020年初“新冠”疫情冲击下，我国经济运行持续承压，为应对疫情带来的挑战，我国持续加大逆周期调节力度，积极的财政政策更加积极有为，通过及时释放积极财政“三支箭”（调升赤字率至3.6%以上、发行万亿抗疫特别国债、专项债额度提升至3.75万亿）、持续加大节税降费力度助企纾困（财政部门连续发布实施了7批28项减税降费政策，全年新增减税降费超过2.6万亿元）等措施有效应对冲击，并在保障基本民生、打赢脱贫攻坚战、推进供给侧结构性改革和财税体制改革、防范化解重大风险等方面持续发力，在一系列举措下我国财政收支情况逐季好转，由一季度的同比下降14.3%转变为四季度的增长5.5%，全年实现一般公共预算收入182894.92亿元，为预算的101.5%，预算执行总体良好。 伴随疫情稳定可控、经济复苏有力，2021年规模型财政政策力度有所收缩，例如赤字率回调、抗疫特别国债不再发行以及专项债新增额度小幅调减，但作为“十四五”开局元年，今年积极财政政策基调仍将延续，《政府工作报告》强调“积极的财政政策将提质增效、更可持续”。具体来看，精准有效实施财政政策，加强财政资源统筹，保持支出强度的同时严控新增支出，完善财政直达机制，扩大中央直达资金范围，提高直达资金管理水平，将2.8万亿元中央财政资金纳入直达机制，规模较去年提升约1万亿元。加快建立现代财税体制，深化预算管理制度改革，制定进一步深化预算管理制度改革的意见，强化预算约束和绩效管理。优化财政支出结构，随着经济恢复逐步常态，财政收入恢复增长，今年全年一般公共预算收入安排197650亿元，增长8.1%。为缓解财政收支矛盾，财政支出上需进一步完善资金的合理分配和使用，保持适度支出强度，优化和继续落实减税降费，增加中央对地方转移支付力度等，保障政策更可持续。继续做好重点领域保障工作，以3.65万亿专项债为抓手进一步扩大有效投资，持续优化投资结构，重点用于民生保障和农业农村等领域，推进“两新一重”等重大工程建设，积极发挥政府投资的撬动作用，激发民间投资活力；同时，加大税收、社保、转移支付等调节力度，提高和优化居民收入水平，促进居民消费。加强债务风险防范化解，强调用好专项债券、提高资金使用绩效，将“资金跟着项目走”作为原则，避免“钱等项目”；同时，抓好化解地方政府隐性债务风险工作，坚持中央不救助原则，建立市场化、法治化的债务违约处置机制；坚持“三保”在财政支出的优先地位，严禁挤占挪用“三保”支出，加强监管，并与直达资金管理相结合，积极掌握基层情况。 （二）云南、吉林加强财政直达资金常态化监管 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 云南、吉林持续做好2021年财政直达资金常态化监管，继续助力“六稳”“六保”。据财政部官方网站，云南省已全面落实2020年关于财政资金直达机制各项决策部署要求，稳步有序推进1077.5亿元直达资金的使用管理；2021年将不断优化和完善工作机制，加强制度保障和约束，扎实做好财政资金直达工作。一是加强直达资金监控管理。指导各级各部门及时将惠企利民补助补贴发放等信息同步到监控系统，确保直达资金各项基本要素与生产系统保持一致。二是加强直达资金常态化监督。建立健全直达资金常态化监督机制，加强对直达资金的监管。积极会同有关部门，加强协调联动，形成监管合力。三是加强直达资金绩效管理。突出项目单位绩效管理直接责任，切实提升资金使用绩效。四是切实做好直达资金基础管理工作。制定直达资金管理实施细则，规范资金分配、下达和使用管理。会同有关行业主管部门加强项目库建设，提高项目储备数量和质量，确保直达资金下达后尽快安排使用。吉林省深入构建2021年直达资金常态化监管监控机制，助力“六稳”、“六保”，更好发挥积极财政政策效能。一是做到“三个明确”。明确资金范围，全面梳理新纳入直达资金管理的资金项目；明确监管内容，按照财政部关于资金下达时限、下达方式、完善监控系统等要求，完善直达资金监控机制；明确监管方式，将执行监控、绩效评价、调研工作与直达资金监控结合起来。二是部署“三个加强”，加强资金分配监控，将增量资金向基层倾斜；加强对资金下达方式的监控，完善中央转移支付项目的动态跟踪机制；加强地方财政部门信息化建设，推进预算管理一体化等生产系统与监控系统的数据对接。三是推进“三个共同”，省级财政部门协商共同对市县基层开展直达资金监控系统操作培训；共同制定实地核查方案，省级监管部门与财政部门建立联合开展直达资金实地核查的工作机制；省级监管部门与财政厅相关处室定期开展直达资金管理会商，共同建立通报机制，强化监管力度。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2021/3/2 云南省发文总结2020年财政资金直达工作情况，并提出2021年将不断优化和完善工作机制，加强制度保障和约束，扎实做好财政资金直达工作。 云南 2021/3/3 财政部吉林监管局发文强调，深入构建直达资金常态化监管监控机制，助力“六稳”、“六保”，更好发挥积极财政政策效能。 吉林 （三）上周，共有1个城投企业发布债券提前兑付本息公告 上周，共有1个城投企业发布债券提前兑付本息公告，公告提前兑付总金额10.32亿元。截至3月6日，2021年共有14只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计122.70亿元。具体情况详见附表。 （四）上周，共有7只城投债券取消发行，取消发行规模环比回升18% 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 上周，因近期市场利率有所上行，为合理控制公司融资成本，共有7只城投债券取消发行，规模共计41亿元，较此前一周回升18%。具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周，全国共发行4只地方债，发行规模较前值大幅回落1181.10亿元至339.89亿元，净融资额较前值回落1359.93亿元至137.86亿元。截至3月6日，存续期内地方债规模合计25.86元。从发行结构看，上周发行的地方债仍全部为再融资债，共339.89亿元，其中再融资专项债169.27亿元，再融资一般债发行17