五矿经易期货农产品早报

商品研究 农产品早报 2021/03/08 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂： 上周五BMD棕油5月涨0.21%至3739林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB3月船期报价1020美元/吨，到港完税成本8093-8185元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在8040-8150元/吨，大多涨20-30元/吨。沿海一级豆油主流价位集中在9860-10100元/吨，部分涨10-20元/吨。沿海进口四级菜油报价在11010-11240元/吨。截至2021年2月26日，国内豆油商业库存总量84.74万吨，较上周同期87.36万吨降2.62万吨，降幅为3%。全国港口食用棕榈油总库存67.37万吨，较前一周67.45万吨降0.1%。两广及福建地区菜油库存下降至22500吨，较上周31600吨减少9100吨，降幅28.8%；华东菜油总库存在165600吨，较上周192300吨减少26700吨，降幅13.9%。 巴西大豆产区天气多雨将进一步耽搁大豆收获，导致大豆出口放慢，而阿根廷干燥天气威胁到大豆生长，加上美豆压榨需求强劲，美豆供应仍偏紧，均提振美豆价格。2月马来西亚棕榈油出口不佳，有机构预测马来西亚2月底棕榈油库存或连续第二个月增加至140-143万吨，环比132.5万吨增5.7-7.6%，另外，船运调查机构ITS马来西亚棕榈油3月1-5日出口量在166435吨，较上月同期183095吨下降16660吨，降幅9.1%。巴西大豆收割及装船延误导致国内2月份大豆实际到港仅594万吨，3月进口大豆预报到港也仅在620万吨，3、4月不少油厂亦有停机计划，其中东北和华北华东表现较为明显。油厂提货也不断恢复，目前豆油商业库存重新跌破85万吨关口下方周比降幅3%，上周菜油库存降至18.8万吨降幅15.9%，沿海港口棕油也低于往年同期水平，预计油脂行情整体将保持较强走势。 蛋白粕： 上周五美豆收涨，主力5月合约涨1.61%至1433.25。截至2月25日当周，美豆出口净销售33.4万吨，显著高于上周，但中国大陆已连续三周没有买入20/21年度美豆。3月巴西大豆出口有望季节性增加，美豆出口需求料边际回落。巴西农业部下属国家商品供应公司第五次产量预测报告上调巴西大豆产量12万吨至1.3381亿吨，上周巴西大豆收割完成22.5%，去年同期43%。阿根廷大豆处于结荚灌浆期，目前看产量变动空间不大。 大连豆粕窄幅调整，主力5月合约涨0.12%至3364，现货东莞报3590（-10），下游成交清淡。5月进口巴西大豆成本4273，压榨净亏损100元/吨。截至2月26日当周，沿海主要地区进口大豆库存502.33万吨，环比增加5.52%，同比增加14.53%，主要油厂豆粕库存74.86万吨，环比增加7.42%，同比增加104.70%。上周油厂开机率回升至47.42%，而猪瘟疫情拖累消费，豆粕库存或继续累积。上周两广及福建地区菜粕库存53800吨，环比减少13.23%，同比增加198.9%，豆菜粕价差过高有利于菜粕的消费。 南美大豆出口有望增加，国内猪瘟疫情利空消费，阶段性蛋白粕品种面临回调压力，不过成本端美豆表现依然坚挺。建议观望或逢反弹做空。 鸡蛋： 元宵节后现货小幅回落，但受成本支撑，蛋价在上周后半程小幅企稳，黑山大蛋报价维持在3.3元/斤不变，整体清理库存为主，成交偏清淡，现货端暂时没有大涨的基础，稳或小幅回落；淘鸡出栏较上周略有回升，整体没有放量，鸡龄偏年轻，补栏较中性，但鸡苗价格近期略有上涨；存栏方面，2月在产蛋鸡存栏12.05亿只，意外环比走高，延淘是主要原因，不过从前期补栏推导的五矿经易期货 理论存栏看，5月之前存栏或延续回落为主，蛋价中长期向好；盘面主要博弈远期高升水，预期打的太足与现货目前仍有压力之间的矛盾，需要现货在低位维持一段时间，淘鸡大量出栏导致产能顺利出清，现货才能开会真正的上涨，否则各合约仍有升水需要挤出；操作上，短线和近月短空思路，等挤出升水后的远月买入机会。 生猪: 现货端，上周现货先涨后跌，周末全国均价在28.67元/公斤，较上周末回落0.3元/公斤，其中河南均价在28.22元/公斤，节后需求较低迷，屠宰端走货量偏低，季节性淡季下，雨季现货弱势寻底；消息面，受猪瘟影响，截至本月初，严重区域抛售基本接近尾声，但散发仍持续存在，预计 3 月份或进入疫情相对稳定期，但补栏母猪动作仍不会大面积启动，4月以后南方雨季对疫情仍存考验；存栏方面，据涌益咨询，去年12月以来母猪存栏连续3个月下降，2月母猪存栏环比降幅为5.97%，LH2201受到的影响相对较大；操作上，前期9月受猪瘟的影响大涨，目前已经基本兑现了各种利多，但猪瘟影响已成定局，下方26000-27000一带支撑明显，难大跌；市场对开春后南方的疫情有疑虑，因此LH2201比较难跌，如果春季南方疫情加重，其仍有上行空间；短期建议产业在9月合约上尝试逢高套保，投机建议逢低短多1月，或空9多1反套。 白糖: 上周五ICE原糖5月合约涨1.11%至16.38美分/磅，因原油价格上涨至近14月以来高位。泰国、欧盟确定减产，20/21榨季全球供应缺口扩大至480万吨，巴西制糖比下降、开榨推迟，印度集装箱短缺导致出口受阻，在巴西下榨季开榨前市场供应将维持偏紧状态，短期原糖回调企稳后预计仍有上行动力。 内盘SR2105跌1.55%至5409元/吨，夜盘窄幅震荡，最新报价5409。现货报价下调，南宁报5350（-20），与盘面基差-59（+65）。截止2月底，全国累计产糖867.67万吨，累计销糖338.5万吨，累计销糖率39.01%，下降6.51个百分点，产销数据偏差压制盘面。短期进口利润低，进口意愿降低，加之商品整体强势，郑糖偏强震荡。但上方套保压力较大，上行空间相对有限；随着库存累计，消费转为清淡， 3-6月回调压力较大，但中期来看5200-5300附近支撑较强，短期主要关注原糖、原油走势及国内2月产销情况。 策略上短线偏多，但不建议追高，可轻仓逢低做多；中线上方空间有限，3-6月回调压力较大，5550-5600附近可逢高抛空。 纸浆: 上周五漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2105较上日环比下跌0.9%收至7286。持仓方面，前20名主力净多持仓33037手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7225元/吨，环比下跌100元/吨；阔叶浆明星市场价6050元/吨，环比持平。 盘面仍处于高位多空博弈，成交量继续放大。基本面未见明显利空，供需逻辑没有发生大的变化。现货市场高位整理。通胀预期及运力紧张的情况下，加之前几轮加针超卖、巴桉减量支撑下，业者低价惜售。上周生活用纸市场局部略有偏弱迹象，纸企反映下游加工厂观望情绪较浓，出货不畅，库存有累加现象，同时，前期个别高价实单并不充足，因而略有松动。文化用纸和白卡纸价格稳中上扬，成交仍偏刚需。技术层面观察，盘面破5日线向下寻找10日支撑，趋势有小幅转弱迹象。持仓数据没有观察到多头资金撤退的迹象。因此在没有明确看空逻辑的前提下纸浆建议日内短多为主，带上止损。 策略上建议05合约观望，前期多单回落10日线建议择机离场。 棉花: 上周五郑棉主力合约持续回调，较上一交易日环比下跌0.56%收至15990。截止3月4日，中国棉花328价格指数16336元/吨，环比下跌295元/吨。 上周五美国农业部发布截至2021年2月25日当周出口数据，因净销售数据下降且美元创12月1日以来的最高点，利空外盘下跌。近日国内业者挺价心态受到一定影响，且部分终端纺织品成交存在阻力，使市场参与者操作有所趋紧。国储方面，截止3月4日，皮棉内外价差1839元/吨，再度拉大，且距3月31日收储结束日期将近，市场能否赶上收储尾巴还未可知。据悉部分商家并未备货预备入库，市场对于收储心态整体承压。总体看目前郑棉已站上16000元/吨高位，来自产业的套保压力或将增大，短期料对期价产生一定压制。但在整体宏观氛围较好，市场情绪高涨的情况下，盘面预计以偏强运行为主，建议偏多头配置。 策略上05合约短期偏强运行为主，建议回调做多。 苹果: 上周五苹果现货价格部分维持稳定，个别下跌，全国75#富士维持1.98元/斤。分产区看，山东栖霞80#统货价格维持2.4-2.6元/斤；陕西洛川70#富士跌0.2至2.2-2.6元/斤。盘面上看，AP2105涨0.81%至5585元/吨，持仓量减少2.8万手。销区走货有限，交易清淡，客商拿货积极性低，走货以自存货为主，果农走货缓慢；柑橘降价促销冲击苹果销量，库存压力大，后续降价促销可能性较大。 短期基本面依旧偏空，空单可继续持有，但极高持仓背景下，做空也要注意节奏，短线5500-5800低平高空；10月合约是资金盘，炒作动力足，可在5月跌至低位带弱10月后逢低短多。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 鸡蛋 图1:现货价格 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 商品研究|农产品 3 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 生猪 商品研究|农产品 4 图1：生猪存栏 图2：能繁母猪存栏 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：生猪出栏 图4：后备母猪销量 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 图5：生猪养殖利润 图6：生猪出栏体均重 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：月度屠宰量 图8：生猪现货价格 商品研究|农产品 5 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：交易所库存 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图5：累计进口 图6：工业库存 商品研究|农产品 6 数据来源：沐