招证国际策略周报：1.9万亿美元财政纾困方案获参议院通过

2021年3月8日（星期一） 招证国际策略周报 (2021/03/08) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2021年3月8日“CMS Strategy Weekly (8 Mar 2021) –USD1.9tr COVID bill approved by US Senate”的中文版 1 1.9万亿美元财政纾困方案获参议院通过 ■ 美国参议院通过1.9万亿美元财政纾困计划 ■ 美国2月非农就业人口增长超预期 ■ 中国前两月进出口数据开门红，较去年和前年同期录得显著增长 新看点：1）美国财政纾困计划：3月6日，美国参议院通过了1.9万亿美元的新冠救助法案，两党议员均按各自党派的立场投票。该法案包括直接向符合条件的美国人发放每人1,400美元现金补助，延长每周300美元的失业救济金至9月6日，为州和地方政府提供援助，帮助学校重新开学，扩大儿童税收抵免。该法案已重新交回众议院进行表决。2）美联储货币政策：3月4日，美联储主席鲍威尔在华尔街日报就业峰会上重申了美联储的鸽派立场。他称“我们离实现最大就业和通胀平均达到2%的目标还有很长的一段路要走”，但他并未表示美联储会在短期内对长期利率攀升采取行动。3月5日，10年期美债收益率升至1.56%（2020年底为0.93%），目前已经回到2020年2月疫情爆发前的水平。3）恒指变革：2021年3月1日，恒生指数公司公布了恒生指数编制优化的细节。主要变革包括：i）增加成分股数目：目标于2022年中前将成分股数目增加至80只，而长远目标为100只；ii）按七个行业组别挑选恒生指数成分股，每个行业组别的市值覆盖率不低于50%；iii）放宽上市历史要求：上市历史缩短至三个月；iv）保留香港公司代表性：维持香港公司成分股数目为20-25只；v）对所有成分股采用8%权重上限。这些变动将于2021年6月中生效。根据恒生指数公司的模拟结果，如果实施这些变革，将提升恒生指数中新经济板块（包括医疗保健、可选消费和资讯科技）的权重，并降低金融业和地产建筑业的占比。 宏观经济数据：中国方面：1）2月财新服务业PMI录得51.5，不及预期（1月：52.0）。2）1-2月出口/进口（按美元计价）同比分别增长60.6%/22.2%，与2019年同期相比增长32.7%/17.2%，显著高于预期，这主要是由于春节期间为防控疫情倡导就地过年的政策。美国方面：1）2月ISM制造业PMI录得60.8，超出预期（1月：58.7）；2月ISM服务业PMI为55.3，不及预期（1月：58.7）。2）1月工厂订单环比增长2.6%，超出预期（12月：1.6%）。3）2月新增非农就业岗位379,000个，远超预期；休闲和酒店业新增就业岗位355,000个，为增长的主要来源；1月数据由49,000大幅上修至166,000个。4）2月失业率进一步回落至6.2%，好于预期（1月：6.3%）。5）1月商品与服务业贸易逆差为682亿美元，逆差大于预期（12月逆差：670亿美元）。 股市概况：过去一周恒生指数上涨0.4%，MSCI中国/沪深300指数分别下跌1.5%/1.4%。MSCI中国指数：银行（+4.3%）和能源（+2.9%）板块跑赢大市，医疗保健（-4.9%）和信息技术（-4.7%）则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为13.0倍/17.1倍/14.5倍前瞻市盈率（过去三年的中值水平为11.0倍/12.4倍/12.3倍）。我们对恒生指数在今年会有更好的表现保持乐观；我们提醒投资者关注近期市场可能出现的回调，尤其是估值过高且前期涨幅较大的股票；我们更看好周期龙头。主要催化剂/风险：1）宏观数据；2）新冠疫情的发展；3）中美关系；4）业绩期。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 张轩扬, PhD +852 3189 6751 harringtonzhang@cmschina.com.hk 相关报告 1. 2021年两会：经济有序恢复；政策回归正轨不急转弯 (2021/03/06) 2. 招证国际策略周报(2021/03/01) - 债券收益率攀升下股市出现调整 (2021/03/01) 3. 美国1月零售录得强劲反弹 (2021/02/18) 4. 能源价格推高美国12月消费者价格通胀 (2021/01/14) 5. 民主党拿下美国国会控制权 (2021/01/07) 6. 12月ISM PMI：制造业活动加速扩张 (2021/01/06) 7. 新一轮财政纾困措施将支持美国经济复苏 (2020/12/22) 8. 美国房地产市场依旧动力充足 (2020/12/18) 9. 美联储对资产购买计划提供新指引 (2020/12/17) 10. 美国11月工业产出录得温和增长 (2020/12/16) 2021年3月8日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 5 全球股票市场估值 .................................................................................................................................................. 7 中国/香港市场概览 ......................................................................................................................................................... 8 分行业表现 ............................................................................................................................................................. 8 分行业估值 ........................................................................................................................................................... 10 市场成交额 ............................................................................................................................................................ 11 盈利预测调整 ........................................................................................................................................................ 12 陆港通 ................................................................................................................................................................... 13 亚洲新兴市场资金流动 ......................................................................................................................................... 15 招商证券首选推荐 ........................................................................................................................................................ 16 主要报告 ....................................................................................................................................................................... 17 投资评级定义 ............................................................................................................................................................... 19 图表 图表1：中国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 3 图表2：美国主要宏观数据 ...................................................