华安研究本周观点与个股集萃

行业本周核心观点建议关注个股分析师策略美债收益率持续飙升势头暂缓、政府工作报告落地，短期风险偏好有所企稳，叠加流动性易松难紧，市场存在反弹契机。一方面，作为前期市场下跌的核心抑制因素，美债收益率并不具备短期持续飙升的基础，上升的势头也有望暂缓。美联储和美财政部长对美国经济恢复前景都有强烈担忧，经济实际恢复状况和货币政策继续宽松都不支撑美债收益率快速飙升。二方面，政府工作报告落地，经济增长担忧缓释，政策表述偏暖。对工作报告6%经济增长预期无需悲观，这主要是基于潜在经济增长和2019年、十四五时期发展承上启下平稳衔接的考虑，最终实际增速将远超该水平。随着经济数据即将恢复披露，增长预期将更加明确。财政政策力度和货币政策表述都略超预期。三方面，短期流动性易松难紧，工作报告超预期提出推动实际贷款利率进一步降低，小微企业融资更加便利、综合融资成本稳中有降，叠加较为紧平衡的短期流动性环境，3、4月迎来城投债集中到期高峰和政府债集中发行，短期流动性有望迎来宽松窗口，甚至不排除3、4月定向降准可能。美国1.9万亿美元纾困计划落地执行，也有助于提振短期市场情绪。尽管市场存在短期反弹的契机，但中期宽幅震荡的格局没有变化。核心原因仍是在于抑制因素和支撑因素相互交织：抑制因素方面，两会工作报告再次确认了宏观政策和货币政策向正常化回归的方向，市场整体估值仍在偏高位置，行业间也存在较大估值裂口，美债收益率中长期方向也将继续上行等。支撑因素方面，今年经济增长将确定性大幅好于2020年，市场会有较强基本面支撑。此外，十四五规划即将落地、资本市场改革深化、国企改革加速推进等也是阶段性风险偏好的有力支持。因此市场宽幅震荡的大格局并没有发生变化，短期市场反弹也要立足于中期宽幅震荡的格局环境中。-郑小霞S0010520080007固收近期股票市场持续调整，转债市场亦有所调整。展望后市，建议投资者对高价转债个券保持警惕，可关注部分超跌低价个券。利率债短期看仍存在一定的调整风险，主要受经济增长和价格因素影响，中长期来看我们认为利率债具备较好的投资价值。-邹坤S0010520040001机械建议从三条主线把握投资机会：高景气、业绩超预期的工程机械板块，出口产业链（海外疫情缓解+美国地产周期向上），国内制造业复苏。1、低估值，业绩不断超预期的工程机械板块。根据近期产业链调研，工程机械销量高增长，零部件排产较满，行业延续高景气。1月挖掘机销量合计19601台(+97%)，国内16026台(+107%)，国外3575台(+64%)，超预期。恒立液压2月份挖机油缸排产+124%，超预期。龙头主机厂业绩优异，估值低，价值属性凸显，而零部件龙头，在疫情背景下，加速国产替代。主要推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、中联重科。2、海外疫情缓解，美国地产周期复苏，重点关注出口产业链。海外大部分地区疫情持续改善，新增确诊人数维持低位，美国1月成屋销量创十四年次高，海外消费复苏将充分拉动家居机械、服装设备需求，B端办公场景需求也有望逐渐复苏，推荐捷昌驱动、浙江鼎力、杰克股份，建议关注巨星科技、八方股份、春风动力。3、国内制造业复苏，推荐顺周期通用设备板块。1月制造业PMI指数51.3，景气度持续复苏，12月工业机器人产量同比增长32.40%，全年累计同比增长19.10%，金属切削机床产量同比增长32.40%，全年累计同比增长5.90%。产业链调研显示，部分零部件企业1月订单创历史新高，同时借助疫情，头部企业在细分领域加速进口替代。主要推荐：汇川技术、国茂股份、柏楚电子，建议关注埃斯顿、绿的谐波。4、锂电设备板块。国内1月新能源汽车销量同比240%，欧洲汽车电动化率持续提升，拉动设备投资需求。宁德时代公告拟投资不超过390亿元扩产，建议关注锂电设备龙头-先导智能。杰克股份、三一重工、恒立液压、浙江鼎力、汇川技术、捷昌驱动、国茂股份、弘亚数控、柏楚电子郭倩倩S0010520080005化工我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。1、万华化学全球首套110万吨MDI单套装置产能投产，挂牌价大幅上调。近期看，未来2个月，万华新增50万吨MDI产能依然无法填补不可抗力带来的市场空缺；中期看，未来1-2年，MDI新增需求即可消化50万吨MDI新增产能，行业高景气有望持续。公司以极低的投资进行了MDI产能的扩建，缩短了投资回报的周期。扩能后，烟台MDI产能单吨成本或下降495元/吨；预计今年净利润增厚15.9亿元。2、上海颁布最新《建筑用聚氨酯硬泡体增强保温板团体标准》，政策利好聚氨酯行业。3、万华化学推出全新的钛白粉替代方案以及改性PLA产品。4、“禁塑令”继续落实，PBAT继续涨价趋势，再次证明PBAT核心在于一体化万华化学、国瓷材料、龙蟒佰利、金禾实业、光威复材刘万鹏S0010520060004电子聚焦一季报确定性较高的面板和功率半导体板块1、支撑功率半导体板块投资的长期逻辑没有发生变化，主要基于三点：1）需求景气：新能源车、光伏、充电桩等对功率半导体需求增大；2）国产替代：疫情下份额向国内优质厂商集中；3）产品升级：二三极管、晶闸管向Mosfet/IGBT升级，且有第三代半导体的材料创新，国内公司收入和利润不断成长的同时，业务壁垒和附加值也在不断提升。去年四季度和今年1月功率半导体龙头公司均有一些产品涨价的动作，龙头公司一季度业绩确定性相对较高，建议持续关注华润微、新洁能、斯达半导等为代表的功率半导体龙头公司。2、面板价格持续上涨，龙头业绩弹性开始显现，持续推荐面板双雄：各尺寸面板2月上旬价格持续上涨，预计面板价格今年全年将保持一个较高的平均水平，格局改善+周期上行，面板龙头公司业绩弹性大，且一季报确定性高增长，持续关注京东方A，TCL科技。斯达半导、华润微、新洁能、思瑞浦、紫光国微、TCL科技尹沿技S0010520020001通信投资建议方面，2020年政府工作报告给市场注入信心，建议把握3条主线：1）行业景气度高，持续享受高成长的军工通信。关注稀缺标的七一二和上海瀚讯；2）基本面回暖，业绩和估值有望双升的运营商。关注基本面持续向好、20年业绩逐级改善的中国移动；3）研发驱动型通信制造业，如主设备商、光模块和模组。主设备商关注国内市场地位稳固同时自研芯片提升基站毛利率的中兴通讯；光模块关注中际旭创、新易盛、光迅科技以及上游光器件厂商天孚通信；模组关注龙头移远通信和广和通。七一二、上海瀚讯、中国移动、中兴通讯、中际旭创、新易盛、光迅科技、移远通信、广和通张天S0010520110002计算机聚焦政府工作报告，科技自立自强成国家战略。2021年3月5日，第十三届全国人民代表大会第四次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强作2020年政府工作报告。我们认为此次政府工作报告对科技产业的重视程度空前，主要有三大重点：1）政府工作报告强调新基建和数字经济重要驱动力，我们认为智能网联汽车和人工智能产业有望带来数千亿的新蓝海；2）政府工作报告强调强化国家战略科技力量，我们认为工业软件成为产业基础再造工程的“第五基”，有望成为自主可控的新赛道；3）政府工作报告强调加强国家安全体系建设，我们认为网络安全产业受益于政府驱动，有望维持高景气，产业规模有望从500亿元迈向2000亿元，发展空间广阔。道通科技、科大讯飞、大华股份、中控技术、用友网络、启明星辰尹沿技S0010520020001传媒3月5日，由华夏、国泰、华泰柏瑞3家基金公司发布的首批动漫游戏ETF上市流通，成分股多为国内头部游戏企业。从资金面来看，动漫游戏ETF的发行将为游戏板块带来增量资金。从基本面来看，1）2021年随着精品化、重度化带动ARPU提升，叠加多个头部厂商迎来产品大年，游戏行业高景气度有望持续；2）游戏出海是增长的主要方向，未来有望通过品类扩张进一步增长；3）渠道变迁利好游戏研发商，拥有较强产品力的游戏研发商议价能力将持续提升。目前游戏板块的估值均处于历史低分位，行业逐渐进入具有配置价值的区间。我们认为，游戏行业长期成长确定性较强，叠加商业模式优秀，未来游戏行业将以高品质研发提高游戏成功率及收入能力，仍然具备较好的成长性。腾讯、网易、心动公司、完美世界姚天航S0010520090002食品饮料白酒：本周茅台酒整箱批价延续3100元上方震荡，散瓶方面，本周散瓶飞天批价延续2400元上方震荡、整体保持稳定，供需紧张格局不变，尽管2021春节茅台酒供应量或超同期，但市场需求仍旺，消费者买不到酒的情况并未有显著改善，始于2H16年的酒价上行趋势或暂难变；2021春节高端酒整体需求十分旺盛，五粮液批价经历旺季考验，稳于970元上方，近期加推高价位非标产品计划外配额，展望2021年，产品系列向上走、高地市场圈层培育、团购市场持续发力，二季度普五批价有望上攻千元关卡；国窖存涨价预期，叠加需求旺，批价亦看涨。一季报高端酒确定性仍强，建议关注高端茅台、五粮液、泸州老窖，及次高端地产酒龙头洋河股份、山西汾酒；大众品：必选品种业绩稳健，长期价值显著。伊利，正走向牛奶单寡头及快消大平台，短期业绩波动不影响长期趋势，长期看份额稳步增长、释放净利率上升空间，乳制品龙头三季度业绩仍处于高景气水平；双汇，新总裁对产品、渠道、销售、研发系统性改革，肉制品涨价推动中期利润上新平台，屠宰、肉制品赛道成长空间大，增速上升值得期待，当前成长期权定价几乎为零，长期看好。伊利股份、双汇发展、贵州茅台、五粮液、洋河股份文献S0010520060002新能源、汽车光伏：短期波动不影响长期趋势，本周组件涨价影响需求的逻辑持续发酵，影响股价下跌。经过此前的调研信息，我们认为终端整体对组件价格的承受度较高，仅有国内民营企业装机可能会受到影响。但民营企业装机占比较小，并且部分民营EPC企业在装机后会转移给国企央企，实际自持电站较少。我们判断，对整体需求的影响小于5%。另外，本周能源局发布2021年风光电站发开的建设征求意见，市场对此政策观点不一。我们认为，在国家大力发展碳中和、新能源的基础下，不会颁布实际利空的政策。此次政策我们解读中性偏利好，政策落实了消纳问题，为今年装机提前布局。持续推荐光伏行业龙头隆基股份，建议关注储能相关企业固德威、阳光电源、派能科技等。汽车：海外随疫情逐步控制需求恢复，预期汽车需求逐步向好，国内市场仍然保持汽车消费高景气度态势，虽然汽车芯片仍然存在部分类别短缺问题，主要是因为短时间内供需错配，但整体可控。新能源车及锂电产业链高景气预期未发生改变，1月为新能源汽车传统销量淡季，过去5年1月份销量数据环比增速均值为-74%，2021年1月这一数据为-27.8%高于历史均值近50个百分点，同比增速更是达到244%；2月虽然受工作日天数和春节假期影响排产相比1月有所下滑，但3月大部分公司已经恢复至满产状态相比1月将再创新高，我们预计全年国内新能源汽车销量将超过220万辆。关注受益行业回暖且强新车周期的整车厂，销量持续爬升的新能源整车厂，及业绩环比改善明显且估值低的细分领域零部件公司。锂电：新能源车及锂电产业链高景气预期并未发生改变，板块走低受市场资金和交易层面的影响。主流锂电材料上市公司2021年来自客户的订单指引大幅增长，电池厂的持续扩产和优质新车型的陆续入市也不断夯实订单增长的确定性。我们认为短期所谓的“抱团瓦解”是伪命题，新能源板块受到市场主流资金的青睐，主要由于行业发展的确定性，市场空间的广阔性，主流标的业绩高增长预期持续兑现。能够同时兼具这些特性的板块在A股市场的稀缺，导致了市场资金对新能源板块热捧，所谓的抱团实际是市场资金对新能源行业形成高度的一致预期，除非全球新能源政策环境发生巨变或市场出现多个兼具这些特性的新板块，否则市场资金对于新能