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报告总结：A股市场长期存在“壳资源”现象，导致退市机制不完善，出清效率低下。美股和港股处理尾部公司的思路不同，但均依赖市场用脚投票的作用。2020年底推出的退市新规具有可执行性和包容性，但需要理性市场驱动。注册制改革有望与退市新规形成正反馈，加速尾部公司边缘化，强化市场优胜劣汰，为注册制深化改革提供保障。
