五矿经易期货有色金属早报

锡：3月2日，截止下午3点，LME伦锡库存增加15吨，现为1745吨。伦锡3M电子盘报收25170美元/吨。国内，上期所期货注册仓单增加85吨，现为7554吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为184000元/吨。沪锡主力合约报收182310元/吨，下跌3.24%，主力贴水1690元/吨。上游云南40%锡精矿报收170500元/吨，当下加工费为11750元/吨。伴随多头资金逐步离场，锡价持续下跌。缅甸锡矿主产区全面解禁，运输更为顺畅，但受限于政策原因中国工人难以前往缅甸工作，采矿工人仍然数量有限，预计沪锡价格将维持高位震荡。参考运行区间175000-185000。镍：周一，LME库存减546吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格涨0.32%，沪镍主力合约价格跌1.32%，报收138640元/吨。国内基本面方面，周一现货价格报139600～141800元/吨，俄镍现货较04合约升水150元/吨，金川镍平均升水1800元/吨。进出口方面，根据模型测算，进口窗口重新打开，保税区库存增加。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计增加，Q1国内镍铁厂原料高成本、低库存和减产仍支撑价格。综合来看，原生镍供应趋于平衡，短期钢厂补库预期下价格易涨难跌。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续增加，现货价格高位持稳，期货主力合约价格震荡，基差升水维持。节后下游需求旺季来临，不锈钢厂冶炼利润和减产压力较小。叠加新能源产业链中下游需求高景气度持续，镍价支撑偏强。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在130000～150000元/吨。锌：LME锌库存 减少50吨，cash/3m贴水维持20美元/吨以下；国内现货市场延续累库，但累库速度略有放缓，沪市现货升水下调至30-40元/吨，月差结构较上周变化不大。产业层面，南方部分地区锌精矿加工费再度下调100元/吨，叠加锌价回落，炼厂利润受到双重打击，但仍处盈亏平衡线上方，短期矿紧锭宽预期不变。锌价下一阶段走势更多取决于需求端，周内预计锌价延续调整，日内区间21000-21500元/吨，套利borrow持有。铜：美股上涨，原油回落，铜价高开低走，昨日伦铜小涨0.34%至9031美元/吨，沪铜主力收至66690元/吨。产业层面，昨日LME铜库存减少2025至74200吨，注销仓单占比降至25.8%，Cash/3M升水62.3美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水缩至40元/吨，周一国内社会库存环比上周五增近1万吨，市场买盘依然谨慎。昨日国内铜进口维持亏损，其中现货铜进口亏损700元/吨以上。废铜方面，昨日国内精废价差缩至2480元/吨。价格层面，美国1.9万亿财政刺激方案获通过，海外需求预期不错，中国2月份制造业PMI略低于预期，但随着价格回调，3月消费预计有所回暖，现货企稳将为铜价提供支撑，值得警惕的是LME高升水对交仓的刺激，铜价或转为高位震荡走势。今日沪铜主力运行区间参考：65800-67800元/吨。铝：有色金属价格继续回落，其中伦铝下跌36美元/吨至2121美元/吨，LME库存下降9075吨。国内方面，周一社会库存继续增加5万吨以上，价格回落使得Back结构更加明显。我们暂时仍判断国内累库并未结束，目前利率上涨因素还未完结，使得价格仍有承压因素，预计铝价短暂维持高位震荡行情。五矿经易期货 商品研究2021/03/02 有色金属早报吴坤金金属分析师wkj@wkjyqh.com罗友,CFA金属分析师0755-23982263luoy@wkjyqh.com侯亚鹏金属分析师010-59837833houyp@wkjyqh.com钟靖金属分析师zhongj@wkjyqh.com王震宇金属分析师wangzy@wkjyqh.com五矿经易期货视点：铅：国内精废价差维持200元/吨，再生铅基本面略显平淡，需求端下游蓄电池企业陆续复产，但累库压力未见缓解，短期沪铅基本面偏弱抑制铅价，日内运行区间关注15000-15500元/吨，暂无套利策略。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜74200(2025)1915025.81%45.001127880699614216361512(16889)(35)(200)7.347.407.38(333)铝1316800(9075)22252516.90%(14.50)3344400108915(25)464501(37270)(40)2108.037.957.82440锌269725(50)3202511.87%(17.75)1149840306901594145171150550807.667.577.72(167)铅94625503235034.19%(14.25)40630034892(597)8900717150(180)7.497.468.07(1195)镍250584(546)6367825.41%(45.50)13306011772(304)242577(4868)6.46156.46960.11850.1884近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年3月2日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)沪锌2021年3月1日沪铝有色金属重要日常数据汇总表盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年3月2日连一连二(205)2021年3月1日空连一沪铜近月10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 30000 130000 230000 330000 430000 530000 630000 730000 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 持仓量 SHFE收盘价 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 SHFE铜库存 期货库存 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 SHFE铝库存 期货库存 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 (10000) (5000) 0 5000 10000 15000 20000 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 SHFE期货库存增减 现货升贴水 连续-连三 -900 -600 -300 0 300 600 900 1200 1500 (10000) (5000) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 SHFE期货库存增减 现货升贴水 连续-连三 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 SHFE收盘价 持仓量 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 LME铜库存 注销仓单 注销仓单/库存 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 LME铝库存 注销仓单 注销仓单/库存 -100 -50 0 50 100 150 200 250 (10000) (5000) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 LME库存增减 Cash-3M 3M-15M -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 (20000) (10000) 0 10000 20000 30000 40000 LME库存增减 Cash-3M 3M-15M 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 LME收盘价 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100 2200 2300 LME收盘价 铅锌镍0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 SHFE铅库存 期货库存 -400 100 600 1100 1600 (5000) (3000) (1000) 1000 3000 5000 7000 SHFE期货库存增减 现货升贴水 连续-连三 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 (3000) (2000) (1000) 0 1000 2000 3000 4000 5000 SHFE期货库存增减 现货升贴水 连续-连三 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 24000 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 SHFE收盘价 持仓量 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 SHFE收盘价 持仓量 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 LME锌库存 注销仓单 注销仓单/库存 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 LME铅库存 注销仓单 注销仓单/库存 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 0 50