新兴市场国家的疫情、出行、排放、出口和集运等数据表明，新兴市场正在从疫情中恢复。印度疫情严重，但出行和排放限制不显著；巴西疫情好转，排放和出行强度回升；越南疫情反复，出口增速略有回落。中国出口的结构性特点表明，疫情带来的需求变动和出口相关性显著加深，同时“替代效应”在2020年明显放大。展望2021年，贸易结构将回归正常，出口的“替代效应”和“缺口修复”的均值回归竞赛将决定今年的出口增速。新兴市场的复苏将对大宗商品价格产生影响，但价格调整的风险主要源于供给端。美元兑新兴市场货币的双向波动加剧。
