宏观大类日报：担心欧佩克增产 原油走低拖累整体商品
华泰期货|宏观大类日报2021-03-02投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院FICC组侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950研究员：蔡劭立0755-82537411caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617联系人彭鑫010-64405663pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338相关研究：FICC与金融期货年报：全球复苏共振上行商品牛市势不可挡2020-12-07宏观大类点评：异动过后，坚定看好贵金属2020-12-01宏观大类点评：国内经济持续改善大宗商品行情有望启动2020-11-17担心欧佩克增产原油走低拖累整体商品摘要：中国2月财新制造业PMI为50.9，前值51.5。虽然连续第十个月位于扩张区间，但已连降三个月，降至2020年6月以来的最低值，显示制造业复苏边际效应进一步减弱。2月生产指数和新订单指数分别录得过去十个月和九个月的最低值。周一数据显示，欧元区2月Markit制造业PMI攀升至57.9，超市场预期的57.7，攀升至3年高位。在细分国家方面，德国的制造业数据也攀升至3年高位，法国的增长速度增长加快，意大利和西班牙的数据也有所回升。美国2月ISM制造业PMI为60.8，此前市场预估为58.6，前值为58.7。美国2月ISM制造业库存指数为49.7，前值为50.8。美国2月ISM制造业新订单指数为64.8，此前市场预估为60，前值为61.1。美国2月ISM制造业产出指数为63.2，前值为60.7。美国2月ISM制造业就业指数为54.4，前值为52.6。宏观大类：周一，全球股市企稳反弹，2月的美国和欧洲制造业PMI均录得持续攀升，而在境外制造业数据快速改善的背景下，商品却呈现普遍疲软的态势，主要原因还是3月3日-4日即将到来的OPEC+会议带来的增产预期使得原油价格明显调整，进而拖累了整体商品。近期支撑市场走强的因素有所乏力，一方面是美国财政刺激预期兑现，市场“卖事实”，另一方面是来自于10年期美债利率快速攀升的威胁，2月25日一度上升至1.54%的高点，较低点回升102bp。因此我们认为短期市场将进入震荡蓄力期，一边消化此前价格的过快上涨，并等待利空消息明朗，如10年期美债见顶、OPEC+增产计划明朗等，一边等待更多利好来支撑价格进一步走高，概率较大的如消费数据改善兑现、央行加大宽松压制利率过快上涨、美国推出新一轮的基建计划等。长期我们看涨的逻辑仍不变：随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升，此外全球宽松延续叠加积极财政政策，将为全球经济注入新的增长动力。考虑市场目前所呈现的高波动率状态，建议各位投资者等待市场调整结束后再逢低买入。策略（强弱排序）：短期中性，等待调整结束后逢低做多；风险点：地缘政治风险；美国全面封城；全球疫情风险。 华泰期货|宏观大类日报2021-03-022/10宏观经济图1：粗钢日均产量单位：万吨/每天图2：全国城市二手房出售挂牌价指数单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：水泥价格指数单位：点图4：30城地产成交面积4周移动平均增速单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：猪肉平均批发价单位：元/千克图6：农产品批发价格指数单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2021-03-023/10权益市场图7：全球重要股指日涨跌幅单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院图8：PE单位：倍图9：PB单位：倍数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2021-03-024/10图10：换手率单位：%图11：波动率指数单位：无，%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图12：申万行业日度涨跌幅单位：%图13：申万行业5日涨跌幅单位：无，%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院利率市场图14：利率走廊单位：%图15：SHIBOR利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2021-03-025/10图16：DR利率单位：%图17：R利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图18：国有银行同业存单利率单位：%图19：商业银行同业存单利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图20：各期限国债利率曲线（中债）单位：%图21：各期限国债利率曲线（美债）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2021-03-026/10图22：2年期国债利差单位：%图23：10年期国债利差单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院外汇市场图24：美元指数单位：无图25：人民币单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院商品市场 华泰期货|宏观大类日报2021-03-027/10图26：商品板块日涨跌幅单位：%图27：板块持仓量（指数化）单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图28：成交量周度变化（前五vs后五）单位：%图29：持仓量周度变化（前五vs后五）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2021-03-028/10图30：价格%VS成交量%单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2021-03-029/10图31：价格%VS持仓量%单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2021-03-0210/10免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
